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流動(dòng)性滯存說(shuō)點(diǎn)評(píng)
我國(guó)自1996年下半年起出現(xiàn)通貨緊縮，至今已歷時(shí)六年，仍未見(jiàn)明顯緩解。六年來(lái)，有關(guān)于通貨緊縮的研究一直在進(jìn)行著，人們紛紛就此問(wèn)題提出自己的觀點(diǎn)、理論和對(duì)策建議。比較著名的如流動(dòng)性陷阱說(shuō)、流動(dòng)性約束說(shuō)、貨幣流動(dòng)性不足說(shuō)、流動(dòng)性滯存說(shuō)等。這里，對(duì)流動(dòng)性滯存說(shuō)談一些個(gè)人理解和看法。不當(dāng)之處，請(qǐng)批評(píng)匡正。同“外匯”一詞類(lèi)似，“流動(dòng)性”一詞也有兩個(gè)含義。其一是指一種資產(chǎn)能迅速脫手變現(xiàn)而在這一過(guò)程中又不會(huì)遭受價(jià)值損失的能力，其二是指貨幣與資金。流動(dòng)性滯存一詞中的流動(dòng)性，取流動(dòng)性的第二個(gè)含義，指的是貨幣與資金。凱恩斯在《通論》中講的流動(dòng)性偏好，即指對(duì)貨幣的偏好。
流動(dòng)性滯存說(shuō)從社會(huì)再生產(chǎn)的角度來(lái)解釋流動(dòng)性滯存和通貨緊縮。在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中，企業(yè)生產(chǎn)出產(chǎn)品，經(jīng)出賣(mài)得到貨幣收入，這一貨幣收入經(jīng)過(guò)復(fù)雜的初次分配和再分配過(guò)程，最后到達(dá)欲以之購(gòu)買(mǎi)商品和生產(chǎn)要素的購(gòu)買(mǎi)者手中，形成消費(fèi)需求和投資需求，以使隨后生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品能夠賣(mài)出，保證社會(huì)再生產(chǎn)能夠順利進(jìn)行。形成消費(fèi)需求和投資需求的貨幣量，與最初出賣(mài)產(chǎn)品所得的貨幣量并不相等。設(shè)其他因素不變，若在數(shù)量上前者小于后者，則說(shuō)明出現(xiàn)了流動(dòng)性滯存。流動(dòng)性滯存使消費(fèi)需求和投資需求不足，社會(huì)再生產(chǎn)因產(chǎn)品難以賣(mài)出而不能順利進(jìn)行。貨幣可滯存于收入分配和再分配過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)，其形式則有家庭和企業(yè)的貨幣窖藏（因非交易目的而持有現(xiàn)金）、銀行存差（商業(yè)銀行存款額大于貸款額的差額）等。流動(dòng)性滯存使貨幣供給量中當(dāng)期實(shí)際上用來(lái)購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的貨幣量減少，形成通貨緊縮。通貨緊縮并不是總貨幣供給量緊縮，而是由于滯存貨幣量增加，使當(dāng)期實(shí)際上用于購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的貨幣量緊縮。
至于流動(dòng)性滯存產(chǎn)生的原因，流動(dòng)性滯存論者認(rèn)為主要有三個(gè)方面。第一，經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融市場(chǎng)的發(fā)展、收入水平的提高等，這些都是長(zhǎng)期的、趨勢(shì)性的因素，不會(huì)引起短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。第二，由經(jīng)濟(jì)體制、生產(chǎn)技術(shù)以及環(huán)境和政策等因素的變化導(dǎo)致的居民間收入差距擴(kuò)大。由于高收入者的消費(fèi)傾向小于低收入者的消費(fèi)傾向，居民間收入差距拉大導(dǎo)致國(guó)民總儲(chǔ)蓄率上升，總消費(fèi)率下降，消費(fèi)不足制約了投資，使儲(chǔ)蓄的資金不能轉(zhuǎn)化為投資，在銀行形成存差。第三，由社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制、技術(shù)以及法律政策等因素的變化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)生活中的不確定性因素增加，人們預(yù)期不良、經(jīng)濟(jì)安全感減弱，自我保障和自我保險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，人們縮減消費(fèi)，增加包括窖藏在內(nèi)的儲(chǔ)蓄，人們投資更加謹(jǐn)慎，使資金滯存于銀行。我國(guó)2000年前后的通貨緊縮，就是由后兩個(gè)原因引起的流動(dòng)性滯存形成的。
既然通貨緊縮是由流動(dòng)性滯存形成的，那么，要想真正解決通貨緊縮問(wèn)題，就必須從引起流動(dòng)性滯存的原因著手，先解決流動(dòng)性滯存問(wèn)題。流動(dòng)性滯存論者認(rèn)為，解決流動(dòng)性滯存問(wèn)題有治標(biāo)與治本兩種方法。
治標(biāo)法就是運(yùn)用擴(kuò)張的貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)緩解通貨緊縮。由于通貨緊縮是由流動(dòng)性滯存引起的，所以，在通貨緊縮時(shí)運(yùn)用擴(kuò)張的貨幣政策，會(huì)遇到以下問(wèn)題：（1）通過(guò)“中央銀行——商業(yè)銀行——居民和企業(yè)”這一信貸渠道，難以迅速有效地增加貨幣供應(yīng)量；（2）增加的貨幣供應(yīng)量中，會(huì)有很大一部分滯存起來(lái)，只有一部分在當(dāng)期購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)；（3）由于消費(fèi)者和企業(yè)信心不足，利率降低未必會(huì)使消費(fèi)和投資增加。這些都使貨幣政策效果減弱。若此時(shí)運(yùn)用擴(kuò)張的財(cái)政政策，由政府向商業(yè)銀行和居民發(fā)行國(guó)債，把滯存的貨幣量變?yōu)檎膰?guó)債收入，再通過(guò)政府支出，使之變?yōu)榧雌谫?gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的貨幣量。同時(shí)，中央銀行利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，從商業(yè)銀行手中買(mǎi)入國(guó)債，發(fā)出基礎(chǔ)貨幣，可實(shí)現(xiàn)增加貨幣發(fā)行和增加總需求的目標(biāo)。即是說(shuō)，通貨緊縮時(shí)期財(cái)政政策比貨幣政策效果要好。但由于通貨緊縮時(shí)，居民消費(fèi)傾向較小，財(cái)政乘數(shù)小，擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果也不會(huì)十分顯著。
治本法就是：⑴、采取適當(dāng)措施，在不損害效率和動(dòng)力的前提下，縮小居民間的收入差距。如實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)均等化、扶助弱勢(shì)群體、利用財(cái)政稅收手段改善收入分配等。⑵、完善法律體系、健全游戲規(guī)則、增加經(jīng)濟(jì)生活的透明度、努力消除腐敗現(xiàn)象、盡快建立與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的社會(huì)保障制度，以減少不確定性、增強(qiáng)公眾信心、改善公眾的預(yù)期，為緩解流動(dòng)性滯存建立一個(gè)現(xiàn)實(shí)的、法律的、制度的和心理的基礎(chǔ)。
流動(dòng)性滯存論者認(rèn)為，解決通貨緊縮問(wèn)題必須標(biāo)本兼治，方能收到較好效果。
從文獻(xiàn)上看，流動(dòng)性滯存說(shuō)的最早提出者是張國(guó)忠。他在《金融理論與教學(xué)》雜志2000年第3期上發(fā)表了“流動(dòng)性滯存與我國(guó)貨幣財(cái)政政策選擇”一文，提出了流動(dòng)性滯存的概念和初步原理。本文介紹的流動(dòng)性滯存說(shuō)，也是以他的有關(guān)文章為主要依據(jù)的。
從總體上看，流動(dòng)性滯存說(shuō)是值得肯定的。第一，它以較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)感為基礎(chǔ)。從收入分配上看，絕大多數(shù)農(nóng)民、城市貧民與高收入者的差距是明顯的。在我國(guó)商業(yè)銀行的巨額儲(chǔ)蓄存款中，高收入者的存款占了絕大部分。從預(yù)期和不確定性因素上看，就業(yè)、住房、醫(yī)療、養(yǎng)老、教育等方面的市場(chǎng)化改革，在1996年前后進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段，而社會(huì)保障制度的改革卻沒(méi)有及時(shí)跟上，這就使人們通過(guò)儲(chǔ)蓄來(lái)進(jìn)行自我保障的意識(shí)增強(qiáng)了。第二，它是前人有關(guān)論述的繼承、借鑒和發(fā)展。前人的有關(guān)論述有：馬克思關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性和現(xiàn)實(shí)性的理論，凱恩斯關(guān)于流動(dòng)偏好的理論，托賓的資產(chǎn)選擇的理論，等等。從流動(dòng)性滯存論者的有關(guān)論述中可以看出，流動(dòng)性滯存說(shuō)是在繼承和借鑒上述理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況大膽創(chuàng)新而形成的。第三，它具有較強(qiáng)的綜合性。通貨緊縮問(wèn)題是一個(gè)綜合性問(wèn)題。流動(dòng)性滯存說(shuō)從社會(huì)再生產(chǎn)，從整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和運(yùn)行環(huán)境出發(fā)來(lái)研究問(wèn)題，具有全面、具體、動(dòng)態(tài)、綜合性的特點(diǎn)。前面提到的的流動(dòng)性約束說(shuō)，僅僅從金融體制考慮問(wèn)題，認(rèn)為是銀行的惜貸導(dǎo)致企業(yè)的投資資金不足。但銀行惜貸是有原因的，消費(fèi)需求不旺，企業(yè)貸款投資前景不良，銀行自然要惜貸。從這點(diǎn)上看，流動(dòng)性滯存說(shuō)的優(yōu)越性是十分明顯的。第四，它提出的對(duì)策是全面的標(biāo)本兼治的方法，因而其效果是可期的。
總之，可以肯定地說(shuō)，流動(dòng)性滯存說(shuō)為分析中國(guó)目前的通貨緊縮問(wèn)題提供了一個(gè)適用的工具。在我國(guó)已持續(xù)六年通貨緊縮的嚴(yán)峻形勢(shì)下，運(yùn)用這一有效工具來(lái)研究解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，更是十分必要。
目前，流動(dòng)性滯存說(shuō)在如下方面還需要完善。第一，它雖然在貨幣供應(yīng)總量中區(qū)分了滯存貨幣量Mr和購(gòu)買(mǎi)貨幣量Mp，但他們與現(xiàn)行貨幣供給指標(biāo)中的M1和M2的關(guān)系怎樣，并沒(méi)有具體的仔細(xì)的分析和研究。第二，由于貨幣供給總量中的一部分會(huì)滯存起來(lái)，那么，如何根據(jù)貨幣滯存度或滯存率來(lái)確定適當(dāng)?shù)呢泿殴┙o量呢？這個(gè)問(wèn)題也需要研究。第三，在流動(dòng)性滯存說(shuō)與其前輩有關(guān)思想的承繼關(guān)系上，仍有許多研究工作要做。
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