傳統(tǒng)證券交易與網(wǎng)上證券交易的較量

20世紀90年代中期，美國率先提出了名為"信息高速公路（ITS）"大型科技發(fā)展計劃。信息高速公路這一概念的提出，立即在全世界范圍內(nèi)引起了巨大的反響，主要工業(yè)國家和一些發(fā)展中國家及地區(qū)紛紛根據(jù)本國國情提出了自己的信息化科技發(fā)展戰(zhàn)略，在這種背景下，信息技術(shù)得以快速發(fā)展，各種各樣的網(wǎng)絡(luò)迅速在世界范圍內(nèi)形成和擴張。毫無疑問，網(wǎng)絡(luò)時代已來到了我們的生活中，并對我們的思維與行為方式產(chǎn)生著巨大的影響和沖擊。
由因特網(wǎng)引發(fā)的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，方興未艾，同時網(wǎng)上證券交易出邁著蹣跚的步伐一步步走進了證券市場，并作為新一代交易方式的探索與試驗被眾多市場參與者和管理者所關(guān)注。它不僅僅是一種交易委托方式的簡單擴展和延伸，同時也預(yù)示著新舊更替之間傳統(tǒng)證券交易方式與網(wǎng)上證券交易的一場較量，預(yù)示著始料未及的發(fā)展空間。
asas隨著中國加入WTO的步伐越來越快，中國金融證券業(yè)將不可避免地面臨著國際化的競爭，而且必然要向管理信息化、決策透明化、業(yè)務(wù)國際化、客戶全球化以及服務(wù)品牌化發(fā)展。從國際網(wǎng)上交易的發(fā)展來看，網(wǎng)絡(luò)浪潮的到來，使得競爭更加國際化、市場化、帶給中國網(wǎng)上交易市場的同樣也是挑戰(zhàn)與機遇并存，鮮花與陷阱同在。

• 美國：1995年開始出現(xiàn)實用的商業(yè)網(wǎng)上交易。 目前，網(wǎng)上證券公司已超過100家，網(wǎng)上投資賬戶數(shù)1300萬，網(wǎng)上交易筆數(shù)占總交易筆數(shù)的比例：1996年8%，1997年17%，1998年30%，1999年48%，1999年6月份以來，華爾街上大機構(gòu)紛紛宣布將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)搬到互聯(lián)網(wǎng)上。
• 韓國：網(wǎng)上證券交易發(fā)展最為迅猛。 1998年幾乎為零，1999年交易總值為23%，2000年1月已占44%。
• 日本、馬來西亞、泰國等地普遍開展了網(wǎng)上證券交易。 1999年日本網(wǎng)上交易額比1998年增加20倍。新加坡網(wǎng)上證券交易發(fā)展較快，1999年占交易總值的5%，估計2003年可占到41%。
• 我國證券交易從1997年開始，眾多實力券商以超前的眼光預(yù)計到因特網(wǎng)未來的發(fā)展?jié)摿�，相繼已有200多家證券網(wǎng)點開展了網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)，并提供相應(yīng)的信息服務(wù)。通過網(wǎng)上委托系統(tǒng)完成的交易量占整個市場的3%左右。其中規(guī)模較大的有國泰群安證券（有20家工營業(yè)部開通了網(wǎng)上委托交易）、華泰證券（有19家營業(yè)部開通了網(wǎng)上委托交易）、國信證券、大鵬證券、和港澳信托等。

我國傳統(tǒng)證券交易方式的發(fā)展

asas我國證券交易開始于90年代初，技術(shù)起點較高，較早實現(xiàn)了無紙化電子交易。但是在發(fā)展初期，以柜臺為中心的委托代理模式，營業(yè)部較注重對其他理位置、地段、周邊環(huán)境及交通條件等的選擇，使得券商必須以這種看得見、摸的著的實力吸引和方便股民的投資，營業(yè)成本很高。很快，這種柜臺委托代理模式被電話委托方式所突破，不久，又隨著電腦技術(shù)和通信技術(shù)的進步，"遠程家族大戶室"成為了券商和投資者的新寵，通過電腦及通視卡，投資者足不出戶就可在家看到股標交易的即時行情及通過電腦進行遠程下單交易，享受類似營業(yè)部大戶室的待遇。
asas傳統(tǒng)交易方式的發(fā)展從柜臺委托到自助委托、電話委托、再到電腦遠程下單，雖然逐步弱化了投資者對營業(yè)部柜臺的依賴，將營業(yè)部有限的空間拓展了出去，擴大了營業(yè)部的交易空間，但是，這些顯然不能滿足飛速發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)時代對證券金融行業(yè)的挑戰(zhàn)。同時，這些發(fā)展也沒有解決投資者在資金進出方面對工營業(yè)部的依賴問題。
asas這樣，在解決了投資者與劵商的交易代理模式之后，關(guān)鍵問題就集中在了投資者的資金進出渠道方面了，由此產(chǎn)生了銀證電話轉(zhuǎn)帳業(yè)務(wù)，使投資者存取股票資金可以通過聯(lián)網(wǎng)的銀行含蓄柜臺來完成，而不必親證券營業(yè)部柜臺，提高了投資效率和安全度，同進也降低了 商的成本和風(fēng)險。但是這仍然受空間和時間所限，即空間上，對郊縣，鄉(xiāng)鎮(zhèn)等銀行網(wǎng)點覆蓋不到的區(qū)域力不能及；時間上，受營業(yè)部的交易時間的限制，投資者只有在證券交易時間才可進行銀證轉(zhuǎn)賬。
asas在這種條件下，網(wǎng)絡(luò)時代的來臨，給證券交易方式帶來了新的生命力，網(wǎng)上交易蓬勃發(fā)展，徹底打破了時空方面的限制，使整個交易活動更加快捷和方便。

我國現(xiàn)階段的網(wǎng)上交易模式

asas所謂證券上交易，是指投資者利用因特網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)資源，獲取國內(nèi)外各證券交易所的即時報價和國際國內(nèi)與投資者相磁的經(jīng)濟金融信息，通過因特網(wǎng)進行網(wǎng)上委托下單，進非凡實現(xiàn)實時撮后成交的交易方式。
asas目前，我國的網(wǎng)上交易僅限于網(wǎng)上委托，投資者通過因特網(wǎng)在WEB服務(wù)器上登錄時，首先進行CA用戶驗證，驗證成功后，用戶可以瀏覽動態(tài)即時行情及歷史行情，然后再據(jù)此下單委托，委托服務(wù)器與資金服務(wù)分別驗證用戶賣出的股票和買入的資金狀況，最終驗證無誤后，將由DDN或雙向衛(wèi)星向交易主機發(fā)送申報委托，等待撮合成交。這種網(wǎng)上委托并不是嚴格意義上的網(wǎng)上交易，因為它只是利用因特網(wǎng)實現(xiàn)了從投資者到證券營業(yè)部的委托業(yè)務(wù)，而從證券營業(yè)部到證交所的交易系統(tǒng)仍然沿用了DDN線路或雙向衛(wèi)星，是一種局部的電子商務(wù)模式。目前存在的缺陷在于，由于電信提供的因特網(wǎng)速率較慢和不穩(wěn)定性，發(fā)送的數(shù)據(jù)時常出現(xiàn)丟包現(xiàn)象，網(wǎng)上證券交易不但要實現(xiàn)網(wǎng)上委托，還必須在網(wǎng)上實現(xiàn)人格撮合成交，這就要求交易主機與因特網(wǎng)相連結(jié)，以此實現(xiàn)真正的網(wǎng)上交易。

網(wǎng)上交易提供的競爭優(yōu)勢

asas隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，網(wǎng)上證券交易作為一種全新的投資理財模式，使證券業(yè)的經(jīng)濟業(yè)務(wù)發(fā)生了一場革命。原本由營業(yè)部提供的信息采集、信息組織、行情委托及交割清算活動等過程，已經(jīng)能夠很好的由網(wǎng)絡(luò)所解決。相應(yīng)的，網(wǎng)上證券交易的優(yōu)勢也就越來越顯的表現(xiàn)出來了。
1、降低 商的經(jīng)營成本。由于傳統(tǒng)交易方式的影響，營業(yè)部在裝潢及選址方面往往投入較高，其經(jīng)營成本中的一半以上基本都是房租、水電費和機器折舊，這部分成本又較大部分的投放到了營業(yè)部的口大戶及職業(yè)散戶身上，因為他們基本

上每天都會光顧營業(yè)部。相對應(yīng)，進行遠程交易、網(wǎng)上交易的客戶不去或很少去營業(yè)部，必然減少劵商的成本支出。
2、拓展市場。網(wǎng)上交易的發(fā)展，極大方便了一些在時間和空間上存在不便的上班族，并且這種方式對投資者來講又有成本低、方便、快捷、個性化服務(wù)的特點，有利于業(yè)務(wù)拓展，占領(lǐng)市場。
3、增加了投資者的自助性。網(wǎng)上交易的開展，在傳統(tǒng)實體性市場之外，拓展了一個嶄新的虛擬市場；在傳統(tǒng)的劃卡下單、電話委托、報盤跑單等形式之外，增加了投資者自己參與的自助性、互動性的交易方式。將實時行情與證券交易供求信息送到了每個投資者家中或辦公室的電腦上，證券交易方式從受制于大廳空間、專用網(wǎng)絡(luò)、租用中繼線數(shù)量等，變成了不受任何時間和空間約束的全球化市場。
4、加速銀證兩業(yè)融合。網(wǎng)上交易要求金融工具和業(yè)務(wù)品種的創(chuàng)新層出不窮，商業(yè)銀行和投資銀行的分業(yè)界限在新的技術(shù)條件下日益模糊甚至 步消失，二者融合的步伐越來越快；在證券交易方面，商業(yè)銀行與 商之間原來那種爭壓儲戶資金的競爭關(guān)系，也已經(jīng) 步轉(zhuǎn)換為共享客戶資源、網(wǎng)絡(luò)資源、資金資源和信息資源的一種新型合作關(guān)系。
5、提供專來化及個性化的信息服務(wù)。網(wǎng)上證券交易的發(fā)展，不僅引發(fā)了投資方式的變革，同時也為證券投資咨詢的專業(yè)化、個性化服務(wù)提供了平臺。傳統(tǒng)的證券信息服務(wù)主要偏重于行情服務(wù)，包括即時行情、歷史行情和技術(shù)分析等，在基礎(chǔ)信息方面，僅僅可以查閱上市公司的基本材料和市場公告等，可見其為客戶提供的信息量不是很大，信息也不全面、不完整。一般來說，投資者還要通過其它媒介來補充接受、更多的證券信息，以支持基于基本面的行情分析。而網(wǎng)上證券委托交易則將會利用其網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，向投資者提供包括：查詢上市公司的詳盡資料（例如公司的基本情況，經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)指標、最新股本結(jié)構(gòu)、歷次分紅配股情況、中報、年報等）；查詢證券公司提供的資訊信息（國內(nèi)外財經(jīng)新聞，法律政策，行來和上市公司的分析報告，個股點評價值分析報告）：發(fā)送電子郵件賬單；進行電子討論等等。這樣與傳統(tǒng)方式相比，網(wǎng)上證券信息服務(wù)不僅信息容量大，而且更新速度快，極大地改善了信息服務(wù)質(zhì)量，提高了網(wǎng)上證券交易的含金量。
網(wǎng)上交易的前景是廣闊的，但是，由于目前我國投資者的電腦普及程度和網(wǎng)絡(luò)化程度，必然會存在發(fā)展瓶頸，這也是短期內(nèi)一個無法逾越的障礙。

我國網(wǎng)上交易存在的瓶頸

asas網(wǎng)上交易是以因特網(wǎng)為基礎(chǔ)，利用電腦進行商務(wù)活動，由于我國目前的網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)務(wù)在一定時期內(nèi)處于試驗期，證券的網(wǎng)上交易必然要經(jīng)歷推廣、成長和成熟的過程，這中間也不可避免的會有一些瓶頸問題，使網(wǎng)上交易的發(fā)展要經(jīng)歷一個緩慢的發(fā)展期。
1、 交易成本較高。目前，在中國傭金收取比例是固定的，投資者除了支付傭金外，還要支付入網(wǎng)費、電話費、信息費、并且由于電信壟斷，上網(wǎng)費用過高是限制網(wǎng)上交易的主要因素。
2、 電腦普及程度不高及電腦應(yīng)用水平參差不齊。由于我國的電腦普及程度不高（據(jù)調(diào)查，中國目前只有2。45%的家庭擁有電腦），且由于電腦的應(yīng)用水平的提高也要經(jīng)歷一個歷史過程，需要一定的時間和一定的經(jīng)濟發(fā)展程度作為支撐，所以，發(fā)展網(wǎng)上交易，必然還要經(jīng)歷一段較長的時期。
3、 網(wǎng)上交易還是要依托證券交易的有形網(wǎng)點。目前的網(wǎng)上交易不能脫離有形網(wǎng)點獨立運行，這源于證券交易制度的一些限制，比如：一、開戶，作為證券交易風(fēng)險防范的第一道防線和最重要的環(huán)節(jié)，開戶仍需要本人攜帶身份證到相關(guān)有形網(wǎng)點進行。二、網(wǎng)上證券交易的糾紛和差錯，仍需要到相關(guān)的有形網(wǎng)點進行處理。
4、 證券公司的電腦信息部門負擔(dān)沉重。每個證券營業(yè)部都擁有4個衛(wèi)星天線，近百對電話線，多套與銀行的業(yè)務(wù)通信系統(tǒng)，及與總部的通信系統(tǒng)，至少百余臺電腦，隨著營業(yè)部的擴大，必然要提供更多的通信方式，這意味著要與眾多的移動網(wǎng)、電視網(wǎng)、尋呼網(wǎng)和其他終端系統(tǒng)打交道，所以如果能夠"多網(wǎng)合并"，無疑是將會大大提高電腦信息部門和數(shù)據(jù)傳輸?shù)男�率�?br />

asa總之，雖然網(wǎng)上交易有其燦爛的前景，但由于諸多因素的限制，中國的網(wǎng)上證券交易在最近一兩年必然還是會處于一個發(fā)展初級階段。不可避免，傳統(tǒng)證券交易方式還是會占據(jù)一定的地位，并發(fā)揮其不可替代的作用，而網(wǎng)上證券交易只是作為傳統(tǒng)證券交易的一種 續(xù)、輔助服務(wù)手段。

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