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世界經(jīng)濟亂局：何去何從的中國經(jīng)濟[上]——2001年上半年中國經(jīng)濟回顧和宏觀展望
從2000年下半年開始，國際經(jīng)濟暴露出不穩(wěn)的征兆，美國經(jīng)濟陡然從“新經(jīng)濟”的光環(huán)中，跌落到衰退的邊緣。世界經(jīng)濟陷入大亂局，難道上個世紀(jì)30年代的產(chǎn)品過剩、需求不足情形將重現(xiàn)于整個世界？難道取代牛奶倒進海里的，也許是天之驕子式的硅片亦將棄于山谷？也許我們與歐美經(jīng)濟不在同一戰(zhàn)壕，卻注定在同一地球，置身此局中，中國經(jīng)濟正面臨最嚴(yán)峻的外部壓力，是覆巢無完卵，還是如不周山立？
上半年的中國經(jīng)濟，可謂逆風(fēng)飛揚，在出口失色之際，拉動經(jīng)濟增長的“新三駕馬車”已悄然浮現(xiàn)，下半年中國經(jīng)濟也仍然將“微妙”地平穩(wěn)，這恰是改革開放進行到尖鋒時刻的恰當(dāng)背景。
“熱宏觀”和“冷微觀”的中國經(jīng)濟何去何從？
一、 世界經(jīng)濟大亂局：滯脹？衰退？失速？
世界經(jīng)濟看來正陷入久違的大亂局中，人們目前喋喋不休地爭論著的，不是世界經(jīng)濟的曙光在哪里，而是黑夜有沒有到盡頭。早在1999年，美國經(jīng)濟學(xué)家克魯格曼發(fā)表驚人之作――《蕭條經(jīng)濟學(xué)的回歸》，警告可能出現(xiàn)的全球性經(jīng)濟蕭條，當(dāng)時美國“新經(jīng)濟”正方興未艾，而亞洲亦舔干了自己的傷口，出現(xiàn)“V字形復(fù)蘇。然而，從去年第四季度開始，美國高科技股票象可憐的“自殺鯨”一樣接連表演“高臺跳水”，企業(yè)家、投資家們無不看得驚心動魄。悲觀預(yù)言由此相繼而來。摩根斯坦利一反常態(tài)，不再“兜售繁榮”，而是宣稱“需求休克”，警告全球經(jīng)濟有可能面臨長期衰退。美國《商業(yè)周刊》作為“新經(jīng)濟”的最大吹鼓手，曾刊文說“新經(jīng)濟消除了經(jīng)濟周期”，現(xiàn)在卻以號稱為“新經(jīng)濟新知”的曼德爾編輯為急先鋒，拋出新著《即將到來的互聯(lián)網(wǎng)大蕭條》。世界經(jīng)濟怎么了？
1、美國經(jīng)濟：可怕的并不是在大峽谷中下落，而是不知道下落到何時是谷底。以美國而言，美國商務(wù)部預(yù)期美國經(jīng)濟在2001年第一季度將增長2%，公布的數(shù)字卻只有出乎意料的1.3%，最近更修正為1.2%，而公眾的預(yù)期更悲觀，以為實際上只增長了0.5%而已。國際貨幣基金在其最新的《世界經(jīng)濟展望》中，已經(jīng)將對美國2001年的經(jīng)濟增長預(yù)期從原來的1.7%下調(diào)到1.5%，而對2002年的增長預(yù)期更從 4.2%陡降到 2.5%。目前美聯(lián)儲的連續(xù)6次降息為什么沒有取得預(yù)期的效果？這反映出兩個問題：一是這顯示出美聯(lián)儲沒有看到美國經(jīng)濟的底部在何處，降息反而惡化了市場預(yù)期；二是這顯示出美國經(jīng)濟“長腿”變短容易（新經(jīng)濟投資疲弱、市場萎縮地擠出泡沫容易），但“短腿”變長艱難（“空心化”的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)難以重新夯實）。因此，過去8年作為世界經(jīng)濟增長發(fā)動機的美國經(jīng)濟可能處于熄火或半熄火的狀態(tài)，并步入“L”型中期調(diào)整。
2、歐洲經(jīng)濟：“從不受影響”到“不可否認(rèn)的事實”的尷尬。在2001年初，歐盟曾驕傲地宣布：歐洲經(jīng)濟不受美國的影響。歐盟委員會今年4月發(fā)表的經(jīng)濟預(yù)測報告樂觀地宣稱，2001年，歐元區(qū)經(jīng)濟增長率將達到2.8%，2002年將達到2.9%。然而，歐元區(qū)12國財政和經(jīng)濟部長目前無奈地承認(rèn)，由于美日經(jīng)濟不斷減速，歐洲經(jīng)濟經(jīng)濟增勢減弱已成為“不可否認(rèn)的事實”，而且其強度“出乎意料之外”。 2000年歐盟經(jīng)濟增長達3.4％，是近十年以來的最高速度，但2001年的經(jīng)濟表現(xiàn)卻差強人意，國際貨幣基金組織預(yù)測其2001年經(jīng)濟增長速度僅為2.4%，最近的數(shù)據(jù)顯示，歐洲的主心骨德國和法國這兩個國家目前的經(jīng)濟形勢也不妙，德國政府已把對經(jīng)濟增長的預(yù)測下調(diào)至2%，法國經(jīng)濟和財政部長洛朗·法比尤斯則預(yù)計，法國今年的經(jīng)濟增長率將不足2.5%，遠(yuǎn)低于早先預(yù)計的3.3％。國際貨幣基金組織對德國經(jīng)濟增長的預(yù)測數(shù)則僅為1.9%。與此同時，歐盟的失業(yè)率卻在令人不安地上升。
3、日本經(jīng)濟：當(dāng)日本的經(jīng)濟巨頭把中國的大蔥和大蒜視為生死攸關(guān)的挑戰(zhàn)時，我們真的為日本經(jīng)濟擔(dān)憂了！市場經(jīng)濟就是市場經(jīng)濟，容不得矯飾，對其無非有三種態(tài)度，一是“駕馭市場”，即政府以為自己可以俯視市場這只看不見的手，可以通過所謂“強政府”的“產(chǎn)業(yè)政策”來超越特定的經(jīng)濟發(fā)展階段；二是“增強市場”，即政府以為市場是某種外在變量，可以通過關(guān)系型融資等奇思妙想來使得“市場機制”更銳利；三是“緊隨市場”，即政府承認(rèn)自己經(jīng)濟干預(yù)能力的有限性，只是遵從市場信號盡量彌補市場失靈的缺陷。迄今為止，試圖駕馭和增強市場的國家毫無例外地已在承受市場的嚴(yán)厲懲罰，其中尤以日本為甚，財政已經(jīng)擴張至極至；而貨幣則更曾達“零利率”的尷尬，但日本經(jīng)濟硬是毫無反映，財政貨幣雙失靈。日本自從小泉政權(quán)亮相以來，已經(jīng)坦言將在未來3-5年內(nèi)不看重GDP增長指標(biāo)，而全力重構(gòu)日本經(jīng)濟，但至今則仍為“景氣優(yōu)先”還是“結(jié)構(gòu)優(yōu)先”在吵鬧不休。對于日本經(jīng)濟，我們已經(jīng)陷入了深深的誤區(qū)：也許我們并不能用80年代初如日中天的日本經(jīng)濟來衡量現(xiàn)在的日本經(jīng)濟，否則我們將以為其經(jīng)濟永遠(yuǎn)處于衰退之中；如同我們不能用歷史新高的股市綜合指數(shù)來衡量股市，否則我們將總以為現(xiàn)在的? 墑性諑??蓯兄校?氈揪?媒黿鍪竅慈チ飼??某Ｌ??⑶夷巖栽倩馗吹焦獠收杖說納鼗??小?/P>
4、亞洲經(jīng)濟：曾經(jīng)夢想的“21世紀(jì)是亞洲世紀(jì)”已經(jīng)遙不可及，誰來領(lǐng)導(dǎo)亞洲？面對已經(jīng)整合的歐盟，以及正在整合的美洲經(jīng)濟，亞洲經(jīng)濟滑落到分崩離析之中�！妒サ貋喐缧浴泛汀缎袆佑媱潯凤@示出目前的大勢是：2005年1月1號作為談判達成建立美洲自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定的最后期限，并在2005年年底前由各國審議通過，正式生效。這樣，美洲自由貿(mào)易區(qū)FTAA包括北美、南美以及加勒比海地區(qū)的34個國家，涵蓋8億人口，占世界總?cè)丝诘?5%。如此歐盟、美洲自由貿(mào)易區(qū)和APEC三大區(qū)域性組織構(gòu)成全球貿(mào)易和投資基本架構(gòu)的格局將基本確立�？梢灶A(yù)期的是，美國自身的政治經(jīng)濟的困擾、對拉美后院的傳統(tǒng)重視、以及對APEC非制度化的清談而不務(wù)實的失望，必然使其對充當(dāng)整合亞洲經(jīng)濟的熱情多少有些冷卻，而產(chǎn)生新一波的面向美洲內(nèi)部的貿(mào)易轉(zhuǎn)移和投資轉(zhuǎn)移，即美國在選擇貿(mào)易和投資伙伴時，會將美洲國家置于更優(yōu)先的地步，對東亞國家顯然意味著某種程度的“擠出”。由于亞洲經(jīng)濟一體化明顯滯后于歐盟和美洲，并且美、日、中等大國對機制化的亞洲經(jīng)濟合作態(tài)度曖昧，利益紛爭。亞洲經(jīng)濟，因為缺乏清晰可信的領(lǐng)導(dǎo)者，無人填補美國因啟動FTAA而對APEC喪失的熱情和形成的真空；無人勇于改進APEC的清談和制度建? 璩倩�。亚洲似很V允前敫鍪蘭頹埃?竇????檔哪茄?貉侵蓿磕侵皇歉齙乩碭拍�！似乎�?濟揮鋅吹揭桓鏨緇峋?蒙?詈托車難侵�。蕿懢槾到的�?咽歉??直覽胛�、�?皇歉???系難侵蘧?謾?/P>
5、世界經(jīng)濟：是滯脹？是衰退？還是急劇失速？對當(dāng)前的世界經(jīng)濟格局，大致有三種判斷，一是從高速增長意外地突然失速（sudden slowdown）；二是已經(jīng)陷入到經(jīng)濟衰退中 （recession）甚至是大蕭條又回來了；三是我們重新回到了20世紀(jì)70年代全球性的經(jīng)濟癌癥-----滯脹（stagflation）中。在盡可能理性和冷靜之后，我們認(rèn)為世界經(jīng)濟在急劇失速之中，至于衰退則是目前仍是可能性尚非普遍的現(xiàn)實性；而滯脹，則多少還有些遙遠(yuǎn)。下表顯示出世界經(jīng)濟增長的確有明顯的放緩跡象。
表1、主要國家的經(jīng)濟增長變動（單位：%）
時間/GDP%
美國 歐盟 德國 法國 英國 日本 中國
2001.
(1-3) 1.3 2.0 1.5 2.0 1.7 -0.8 8.1
2001 1.6 2.2 1.6 2.4 2.2 0.5 7.3
2002 2.9 2.5 2.3 2.5 2.7 1.3 7.5
資料來源：《The Economist》2001-05-21.
至于世界性經(jīng)濟衰退，至今仍然只是有待證實的預(yù)言。30歲以上的人們對經(jīng)濟衰退印象最深的就是“牛奶倒進海里”的畫面，那是從馬列主義經(jīng)典作家的著作以及政治經(jīng)濟學(xué)教師的講解中得來的刻骨印象。如果21世紀(jì)初衰退重演，則也許天之驕子式的硅片亦將棄于山谷，類似于上個世紀(jì)30年代的產(chǎn)品過剩、需求不足情形將重現(xiàn)于整個世界，并成為中長期全球經(jīng)濟的大敵！經(jīng)濟衰退在若隱若現(xiàn)之際，通貨膨脹的威脅已悄然降臨。2001年５月，G7的通脹率已從1999年初的1%上升至2.8%，這是８年來的最高水平。其中美國通脹率從1999年的1.6%上升到2001年5月的3.6%，歐元區(qū)國家通脹率從0.8%上升至3.4%。這使人們不能不警惕世界經(jīng)濟重蹈20世紀(jì)70年代的覆轍。我們尚可幸運的是：西方國家通貨膨脹的上升很大程度上是受能源價格上漲的影響，扣除能源、食品價格因素后的核心通脹，在美國為2.5%，在歐元為2.1%，日本尚在通貨緊縮之中。世界經(jīng)濟的大亂局，是新經(jīng)濟光環(huán)不再帶來的全球性振蕩；是世界經(jīng)濟增長放緩導(dǎo)致新興市場國家金融危機的陰影再度聚攏；是亞洲經(jīng)濟再度邊緣化的威脅。此際中國經(jīng)濟往何處去？
二、世界經(jīng)濟亂局里的中國：憂思何在？驚喜何在？
世界經(jīng)濟亂局，迫使中國面臨較之亞洲金融危機更為險峻的外部環(huán)境，盡管中國經(jīng)濟和美國經(jīng)濟也許不在同一條戰(zhàn)壕，但無疑卻在同一個經(jīng)濟增長失速的地球上，全球化的迅速推進，和20年來我國經(jīng)濟已經(jīng)從封閉走向開放型大國經(jīng)濟，因此，世界經(jīng)濟增長失速將通過貿(mào)易和投資等多種渠道傳遞和影響我國。憂慮者說，覆巢之下，安有完卵？君不見，阿根廷已陷入金融危機的困苦中，新加坡正跌落到11年來最糟糕的經(jīng)濟狀況，而臺灣，泰國、菲律賓等經(jīng)濟體，則有山雨欲來、黑云壓城的意思。而有人則說，天欲墮，賴以拄其間！多年來中國經(jīng)濟一直苦苦培育內(nèi)需，并沒有像新興市場經(jīng)濟國家那樣，仰仗歐美經(jīng)濟之鼻息，世界經(jīng)濟突然失速，與中國經(jīng)濟，在投下了濃重陰影的同時，卻也帶來了一抹意外的亮色。
1、憂思何在？受國際市場不景氣的影響，扮演了我國2000年經(jīng)濟增長引擎之一的出口將急劇滑坡，甚至成為經(jīng)濟成長的羈絆。世界經(jīng)濟增長失速的直接沖擊是我國外貿(mào)的陡然滑坡。中國經(jīng)濟增長中，來自對外貿(mào)易增長的貢獻在1/4左右，我們的實證研究表明：過去6年來，美國經(jīng)濟每向下滑落一個百分點，世界經(jīng)濟就將跌落0.4個百分點，而世界經(jīng)濟每跌一個點，中國出口就滑落10個點。由此來看，美國經(jīng)濟滑坡無疑將使得我國出口嚴(yán)重滑坡。
在2000年度，我國出口增長了27.8%，而2001年一季度因為慣性訂單出口勉強達到了14.7%；但到二季度就降為4%，還不到一季度的一個零頭，5月份我國出口僅增長3.5%，比上月回落7.6個百分點，其中對歐美主要貿(mào)易伙伴的出口增速均下滑了2-3個百分點。1-5月份，中國累計對美國出口增長7.6%，為203.19億美元，比1至4月份累計增速回落2.3個百分點；1-5月份，中國對日本出口額為179.5億美元，僅同比增長16.5%，遠(yuǎn)低于去年同期31.3%的增幅。到了6月份更僅出口220.8億，這甚至比上年同期還下降0.6%，出現(xiàn)近兩年來的首次月度負(fù)增長。出口的滑坡給國民經(jīng)濟的發(fā)展帶來了不利的影響，具體表現(xiàn)在兩個方面：一是直接影響。上半年我國外貿(mào)累計實現(xiàn)貿(mào)易順差81.4億美元，比上年同期的123億美元下降了41.6億美元。凈出口的減少使得今年上半年我國GDP增速放慢了將近1個百分點。二是間接影響。出口的萎縮使得企業(yè)生產(chǎn)受阻，外貿(mào)出口對工業(yè)生產(chǎn)的上拉作用由去年上半年的3個多百分點，下降到今年上半年的不到1個百分點。
作為負(fù)責(zé)任的地區(qū)大國，我國顯然不可能通過人民幣貶值這樣“以鄰為壑”的做法來換取出口競爭力的喘息性恢復(fù)，此外，其余可以刺激出口增長的“立竿見影”的渠道也已近枯竭。如出口退稅的力度已相當(dāng)大，而出口信貸扶持則不可能為所有產(chǎn)業(yè)分享，而2001年11月前后，我國則又可能因加入WTO而加速市場準(zhǔn)入。上述因素顯示：世界經(jīng)濟增長失速將使我國外貿(mào)扶持手段和空間弱化，經(jīng)常項目收支的順差將顯著縮小，如果按照1-6月份外貿(mào)出口變化的趨勢來看，2001年我國出口增長可能維持在5%-6%左右，基本無望達到8%的預(yù)期目標(biāo)，目前我國外貿(mào)出口的陡然失色將是世界經(jīng)濟亂局的直接祭品。
2、驚喜何在？紛亂的世界經(jīng)濟更襯托了“中國魅力”，并引致國際資本向我加速分流的新格局。在世界經(jīng)濟增長放緩前后，國際資本流動的格局已經(jīng)發(fā)生了相當(dāng)大的變化。根據(jù)亞洲開發(fā)銀行《亞洲發(fā)展展望2001》統(tǒng)計，在1998-1999年度間，全球直接投資分別為7590億和10910億美元，其中發(fā)達國家間的相互投資為5650億美元和8780億美元，流向發(fā)展中國家的直接投資僅為1941億和2121億美元，流向亞洲的直接投資分別為846億和869億美元。在2000年第三季度以前，由于美國經(jīng)濟走勢強勁，大量國際游資都被吸引到了美國。根據(jù)美國第一波士頓信托銀行的估計，美國一家就占用了全球凈儲蓄的72%！因此，在世界經(jīng)濟增長失速之前，歐盟和日本是最大的資本凈流出地區(qū)，而美國則是最大的凈流入地區(qū)，至于亞洲和其他發(fā)展中國家，則基本上是無足輕重的。
在美國經(jīng)濟增長出乎意料地一蹶不振之際、美國股市已經(jīng)輝煌不再、美聯(lián)儲連續(xù)降息三大負(fù)面因素的沖擊下。長期匯聚美國的國際資本，必然要尋找新的出路，是否有可能分流到亞洲等新興市場國家和發(fā)展中國國家？鑒于國際資本往哪里流，哪里的經(jīng)濟短期內(nèi)就會迅速升溫，那么亞洲經(jīng)濟是否會因禍得福，因資本大量內(nèi)流而加速增長？這種可能性并不大。從2001年上半年的資本流動格局看，2001年第一季度歐元區(qū)直接投資和證券投資資本凈流出860億歐元，而去年第一季度凈流出為429億歐元。日本今年第一季度資本凈流出22292億日元，其中，直接投資凈流出16422億日元，證券投資凈流出908億日元，其他投資凈流出4963億日元。盡管2000年下半年開始,美國經(jīng)濟增長和股市雙雙跳水，但流入美國股票市場的國際資本卻仍高達1718億美元(1999年為987億美元)；流入美國公司債市場的國際資本達2941億美元（1999年為2328億美元）。2001年第一季度，流入美國證券市場的國際資本仍達到了1550億美元！但畢竟國際資本有從美國分流的某種跡象，例如，2001年第一季度，共同基金從美國股市抽走了越數(shù)百億美元。因此國際資本流動的新近格局是：美國作為國際資本安全港的榮耀有所削弱，可能產(chǎn)生國際資本分流，但其作? ?啡兆時鏡鬧饕?ハ蛉暈薷謀洹?/P>
新興市場并不能夠擔(dān)當(dāng)吸收從美國分流的部分國際資本的角色。世界銀行2000年的《東亞：恢復(fù)及更多》（East Asia: Recovery and Beyond）中顯示，東亞金融體系并無根本改善。此輪世界經(jīng)濟增長的放緩反而給新興市場帶來了更大的不確定性，為了抵御出口的滑坡，部分發(fā)展中國家隱現(xiàn)了新一輪貨幣貶值風(fēng)潮。拉美的巴西和阿根廷的貨幣已有危機征兆；而亞洲則泰銖走勢明顯不穩(wěn)，新加坡經(jīng)濟疲弱不堪，臺灣經(jīng)濟風(fēng)聲鶴唳，國際投資者對新興資本市場的重重疑慮，足以使得從美國分流的資本不可能注入新興市場。
在世界經(jīng)濟增長放緩之際，新興市場作為整體在引資方面是弊多利少，但中國卻可能是重重烏云中唯一透射出來的一縷陽光！這樣的判斷是基于以下理由：（1）、中國的經(jīng)濟本質(zhì)上是大國經(jīng)濟，據(jù)稱今年上半年我國經(jīng)濟成長中的內(nèi)需拉動因素達到了93%！其在吸引國際資本方面的突出表現(xiàn)是小型開放經(jīng)濟體無法相提并論的。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《國際投資報告2001》的披露，新興工業(yè)化國家NIEs吸引國際資本僅僅是在1999年以后才有了恢復(fù)性增長，除了NIEs、日本和中國以外，南亞和東亞國家在1998-2000期間乏善可陳。而中國則明顯是例外，自1995年以來，利用外資始終保持在相當(dāng)高的水平。（2）、中國具備吸引國際資本的穩(wěn)定的基本面，這同樣是其他新興市場不可比擬的。根據(jù)亞洲開發(fā)銀行2001年度亞洲發(fā)展展望的預(yù)測，在亞洲國家中，中國仍然是經(jīng)濟增長最為強勁和平穩(wěn)的國家，只有印度經(jīng)濟稍可和我國比擬。穩(wěn)健成長的中國經(jīng)濟，將在世界經(jīng)濟亂局中，越發(fā)凸現(xiàn)其“中國魅力”，并令國際投資者凝眸注目。
表2、波動的亞洲經(jīng)濟和穩(wěn)定的中國經(jīng)濟（單位：%）
年份/GDP% 1998 1999 2000 2001 2002
新興工業(yè)化國家 -2.9 7.9 8.4 4.3 5.6
亞太發(fā)展中國家 -2.0 4.1 -1.8 3.4 5.0
東亞 6.1 5.8 5.7 5.8 6.5
中亞 1.5 4.7 7.8 3.3 4.8
印度 6.6 6.4 6.0 6.2 7.0
中國 7.8 7.1 8.0 7.3 7.5
資料來源：《亞洲經(jīng)濟展望：2001》
除了GDP增長指標(biāo)之外，在通貨膨脹率，經(jīng)常項目收支等諸多宏觀經(jīng)濟指標(biāo)方面，中國表現(xiàn)得非常健康平穩(wěn)。應(yīng)該指出的是，從2000年第四季度開始，馬來西亞、韓國、新加坡、菲律賓、臺灣等經(jīng)濟體的增長表現(xiàn)均逐季度回落。因此，如果世界經(jīng)濟放緩而導(dǎo)致部分國際資本從美國分流的話，盡管新興市場國家作為整體對吸引此部分資本內(nèi)流沒有魅力，但中國平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟格局卻是小國所不能相比的，中國業(yè)已成為全球第二的“投資引力源”。事實也的確如此，在經(jīng)歷了1997年利用外資徘徊不前的局面后，國際資本重新開始青睞中國，1-6月,我國共新批外商投資企業(yè)11973家，同比增長百分之18.53%；合同外資金額334億美元，增長百分之38.2%；實際使用外資金額208.9億美元，同比增長百分之20.53%。因此，利用外資的意外增長是世界經(jīng)濟發(fā)展放緩給我國帶來的僅有的外部拉動因素。加之目前中國為入世所進行的法律文件準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成，在11月之前加入WTO的障礙已經(jīng)全部掃清，故國際資本內(nèi)流甚至可能接近500億美元，這或許是世界經(jīng)濟從滾燙跌入冰水池后，我國外部需求失之東隅，得之桑榆的唯一稍可安慰之處。
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