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香港股票市場(chǎng)
香港股票市場(chǎng)內(nèi)容提要
香港是重要的國際金融中心之一，股票市場(chǎng)十分活躍。本文一般地介紹了香港股票市場(chǎng)的沿革、股票種類、股票價(jià)格指數(shù)及影響股票價(jià)格升降的諸因素等，以便讀者對(duì)香港股票市場(chǎng)有個(gè)概括的了解。
在香港，股票是千千萬萬市民和企業(yè)家津津樂道的話題之一。市民議論股票，是因?yàn)楣善笔袃r(jià)的每一個(gè)點(diǎn)數(shù)的升跌，都意味著獲益或虧損；企業(yè)家關(guān)心股票，是因?yàn)樽约汗旧鲜泄善笔袃r(jià)的升跌，意味著公司信譽(yù)的升降，即意味著公司向社會(huì)籌措資金是看好還是看淡。為此，香港幾家電視臺(tái)、電臺(tái)，每日幾次報(bào)道股票市場(chǎng)情況。通常，早上一開始，即回顧昨天的股市交易情況：中午報(bào)道當(dāng)天正在進(jìn)行的交易情況和趨勢(shì)；晚間新聞中，對(duì)當(dāng)天的股票交易做一全面的總結(jié)，并介紹世界幾個(gè)大股票市場(chǎng)的交易情況。
另外，十幾份中英文報(bào)紙每天都用幾個(gè)版面報(bào)道股票消息。
下面，就香港的股票市場(chǎng)作簡要的介紹。
股票（Stock或Share）是股份公司發(fā)給股東，證明其股權(quán)，并作為分配股息、紅利和剩余財(cái)產(chǎn)依據(jù)的有價(jià)證券。
發(fā)行股票是公司籌措資金的一條重要渠道。香港現(xiàn)在大多數(shù)公司都是股份有限公司。股份有限公司的雛形，最早可追溯到英國1600年成立的東印度公司 （BritishEastIndiaCampang）。該公司最初是以航海業(yè)為主，每次航海終了就進(jìn)行清算，將各出資人所出的資本及該航次的利潤一并付還給出資人。以后發(fā)展到四航次清算一次，制度上也逐漸由個(gè)別企業(yè)制邁進(jìn)到合資企業(yè)制。所以，現(xiàn)在的股份有限公司的有限責(zé)任制，即“盈利共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，虧損或清償以出資為限”，就在那時(shí)奠定了基礎(chǔ)。
現(xiàn)代的企業(yè)或財(cái)團(tuán)所籌措的巨額資金，都是通過發(fā)行股票所取得的，一般能籌措到幾千萬元，有的甚至能籌措幾億元之巨。
公司為籌措資金所發(fā)行的股票一般有兩種：普通股（CommonShares或OrdinaryShares）和優(yōu)先股（PreferentialShares）。兩者的權(quán)益不同。
普通股：是公司股本（SharesCapital）的主要部分，是公司資本的骨干，也是證券市場(chǎng)買賣的主要對(duì)象。普通股主要權(quán)益一般為：1．可參加股東大會(huì)并投票表決，2。領(lǐng)取相應(yīng)的股利；3．公司解散時(shí)，參加公司資產(chǎn)的分配；4．公司增加股本時(shí)，可按持有股票的數(shù)額優(yōu)先認(rèn)購新股。普通股股東的責(zé)任只限于本身所擁有的股份，而不必為公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。它的股息，取決于公司的業(yè)績，公司業(yè)績好，并派發(fā)了優(yōu)先股股息和債券利息后仍有盈余，就派發(fā)普通股股息。因此公司業(yè)績的好壞是做長期投資人士需考慮的因素之一。
優(yōu)先股：公司配給股東使他們擁有某些優(yōu)先權(quán)的股票，這些優(yōu)先權(quán)在于：優(yōu)先享受紅利分配：優(yōu)先參與公司解散時(shí)資產(chǎn)的分配（在公司面臨破產(chǎn)時(shí)）；優(yōu)先認(rèn)購公司的新股等。優(yōu)先股的股息一般是事先訂明的，不論盈利多少。而在公司沒有面臨破產(chǎn)時(shí)（實(shí)際上也很少），優(yōu)先股其性質(zhì)更接近公司債券。有的公司優(yōu)先股是累積的，即當(dāng)年公司因業(yè)績不佳而不派息時(shí)，在次年可按固定股息一并派給。而非累積優(yōu)先股則不享受此種好處。
在股票買賣中，我們還會(huì)看到同一種股票分為A或B兩類，A股面值較大，B股只占A股的十分之一左右。一般A股上市買賣，B股用于控制公司管理權(quán)。象目前太古洋行、聯(lián)邦地產(chǎn)就是A、B股票同時(shí)上市。
按照香港的公司法例，只有公共公司（PublicCompang）才能上市發(fā)行股票，而上市公司必須擁有一定數(shù)量的資產(chǎn)，并經(jīng)政府有關(guān)部門批準(zhǔn)。香港的法律，基本上沿襲英國的法律，所以香港的公司法對(duì)股票交易的規(guī)定，也近似于英國。
進(jìn)行股票買賣的場(chǎng)所，叫股票市場(chǎng)（StockMarket）；經(jīng)營股票交易的組織，叫證券交易所（StockExchange）。香港的股票交易，最早有記載的在1866年，但在本世紀(jì)七十年代以前，規(guī)模都不大。其演變過程大致為：1947年3月，由戰(zhàn)前兩所證券交交易所合并成立的香港證卷交易所開業(yè)；1969年12月，成立遠(yuǎn)東證券交易所：1971年3月，金銀證券交易所開業(yè)：1972年1月，九龍證券交易所開業(yè)。至此，達(dá)到香港證券股票交易的鼎盛時(shí)期。這一時(shí)期，香港股票市場(chǎng)呈現(xiàn)一派轟轟烈烈景象，許多公司紛紛入市，股票成交額日日突破，股價(jià)上升。按1982年股票市值計(jì)算，排到世界第八位，在亞洲位于東京之后，屈居第二。隨后在1974年，香港政府通過法令，限制再成立新的交易所，并規(guī)定：“凡設(shè)立非認(rèn)可之股票市場(chǎng)者和不在認(rèn)可之證券交易所經(jīng)營證券業(yè)務(wù)者，皆屬違法�！碑�(dāng)時(shí)，四家交易所同時(shí)開業(yè)，但各交易所規(guī)則各異，在市場(chǎng)國際化方面，以及與政府和各界溝通方面，有很多困難。因而到了1980年，香港政府通過了合并四家交易所的法案，成立了新的香港聯(lián)合證券交易所有限公司（簡稱聯(lián)合交易所）。新交易所位于中環(huán)的干諾道中交易廣場(chǎng)上，1986年4月1日正式開張營業(yè)。
新開張的聯(lián)合交易所，有1500個(gè)交易座位，交易大廳2300平方米，有600多間經(jīng)紀(jì)行的1000多個(gè)經(jīng)紀(jì)人出場(chǎng)交易。盡管人頭涌涌，但由于采用現(xiàn)代化電腦操作，電視屏幕顯示，電話聯(lián)絡(luò)，所以并不顯得一分擁擠和吵鬧。現(xiàn)在共有255家公司上市，交易著388種股票證券，加之采用現(xiàn)代化的交易手段，使香港的股票交易推進(jìn)到一個(gè)新的階段。按交易規(guī)模，上市公司數(shù)和成交額來說，現(xiàn)僅次于紐約、倫敦、東京，名列世界第四位。發(fā)行股票公司獲準(zhǔn)上市后，股票就可以在市場(chǎng)上買賣了。香港每天的各種證券交易活動(dòng)不計(jì)其數(shù)，每次交易動(dòng)輒幾十方、上百萬港元，且價(jià)格干變?nèi)f化，令人眼花撩亂。那么，怎樣綜觀和計(jì)算各種股票的價(jià)格及其變動(dòng)呢？首先，涉及了股票價(jià)格指數(shù)的概念。
�。◤d中上方為交易用電視屏幕，身穿紅馬甲的是經(jīng)紀(jì)人。每個(gè)經(jīng)紀(jì)人柜前有個(gè)用絡(luò)電觀終端，顯示交易情況；另有兩部電話機(jī)，一部聯(lián)接外界，供與投資者聯(lián)絡(luò)，一部供大廳內(nèi)與各經(jīng)紀(jì)人買賣股票聯(lián)絡(luò)用。）各國、各地區(qū)證券交易所使用不同的指數(shù)：倫敦使用的是金融時(shí)報(bào)指數(shù)；紐約使用的是道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)；東京使用的是杜·瓊斯指數(shù)；新加坡使用的是海峽時(shí)報(bào)指數(shù)；香港則使用恒生指數(shù)（簡稱“恒指”）和香港指數(shù)。
恒生指數(shù)是衡量香港股市好環(huán)的主要標(biāo)準(zhǔn)。
它是由恒生銀行有限公司1964年7月31日創(chuàng)立的。產(chǎn)生過程為：選出列入指數(shù)計(jì)算過程的主要股票，稱之為：“成份股”；斷定各成份股的相對(duì)重要性；把成份股有關(guān)數(shù)據(jù)結(jié)合或平均起來。
選入的成份股必須具有代表性，其代表性就是：這些公司為股票價(jià)值構(gòu)成整個(gè)股市所有股票公司總值的絕大部分，它們的動(dòng)向能形成所有瞪票活動(dòng)的趨勢(shì)，它們的升跌能帶來整個(gè)股價(jià)水平的升跌。所以成份股多為規(guī)模很大的公司股票。
當(dāng)時(shí)選作恒生指數(shù)成份股的有33種股票，它們是：恒
生銀行、匯豐銀行、怡和證券、中華電力、隧道公司、電燈公司、電話公司、中華煤氣、油麻地小輪、九龍汽車、長江實(shí)業(yè)、置地公司、信托A、新世界發(fā)展、新鴻基池產(chǎn)、大昌地產(chǎn)、和記黃浦、怡和、太古洋行A、會(huì)德豐A、會(huì)德豐船務(wù)A、青洲英泥、港機(jī)工程、九龍倉、寶光、永安公司、南聯(lián)、海港企業(yè)、大酒么、美麗華、東方貨柜、隆豐和華光船業(yè)。它們代表了金融、證券、公用事業(yè)、地產(chǎn)建筑、綜合洋行、酒店、船運(yùn)倉塢和工商業(yè)各類。
判斷各成分股的相對(duì)重要性的標(biāo)準(zhǔn)是股票市值，即發(fā)行數(shù)乘上市價(jià)的積，它反映該公司在經(jīng)濟(jì)中的地位和作用。
計(jì)算指數(shù)首先要選定一個(gè)基期，做為計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)。恒生銀行選了1964年7月31日為基日，把這一天的指數(shù)定為100，再求出與這個(gè)指數(shù)相應(yīng)的成份股基本總市值。把各成份股當(dāng)日收市價(jià)乘以發(fā)行股數(shù)，再將各乘積相加，即得到這個(gè)基本總市值。以此為基準(zhǔn)，可以得到以后每天的指數(shù)：先將當(dāng)天各成份股收市價(jià)乘以股數(shù)，把乘積加總得到當(dāng)日總市值，以基日總值，除當(dāng)日總市值，再乘100，就得到當(dāng)日恒生指數(shù)。指數(shù)的單位為點(diǎn)（Point）�，F(xiàn)在的恒指已達(dá)到2792．89點(diǎn)”。指數(shù)每天升落幅度不一，有時(shí)只有幾點(diǎn)升落，有時(shí)會(huì)高達(dá)幾十點(diǎn)。如1987年5月7日這天，恒指升幅近80點(diǎn)。
聯(lián)合交易所開張前夕，即1986年3月27日，把聯(lián)合交易所的另一指數(shù)定名為“香港指數(shù)�！北贿x中為香港指數(shù)成份股的有四十五種。香港指數(shù)分為金融、公用、地產(chǎn)、綜合企業(yè)、工業(yè)及酒店六項(xiàng)分類指數(shù)。
金融類有：東亞銀行、匯豐銀行、恒生銀行、永隆銀行、恰和證券和新鴻基公司，比重為21％。
公用事業(yè)類有：中華電燈、香港電燈、中華煤氣、電話公司、九龍巴士公司，比重為23％。
地產(chǎn)類有：：長江實(shí)業(yè)、恒隆、恒基兆業(yè)、置地信托A、置地、合和、新昌集團(tuán)、新世界發(fā)展、希慎、新城市、信和置業(yè)、新鴻基地產(chǎn)、大昌、華光地產(chǎn)，比重為26％。
綜合企業(yè)有：九龍倉、香港電視、和黃、怡和控股、連卡佛A、寶光、太古A、隆豐國際，占比重23．8％。
工業(yè)類有：中華造船、康力投資、青洲英泥、港機(jī)工程、南豐紡織、保華、生力啤、南聯(lián)，比重為27％。
酒店類有：海港企業(yè)、大酒店、美麗華、富豪，比重為3．5％。
香港指數(shù)在選取成份股時(shí)，是從以下四個(gè)方面考慮的：①股份在市場(chǎng)交易的活躍程度，②股份市值的大小，③股份過去的財(cái)務(wù)表現(xiàn)；④上市不少于兩年。
因此，選出的四十五種成份股成交額和市場(chǎng)總值，分別占市場(chǎng)總數(shù)86．97％和85·26%。
香港指數(shù)以1986年4月2日為基日，1000點(diǎn)為基日的指數(shù)。1987年5月7日香港指數(shù)為1801．51。香港指數(shù)并沒有取代恒生指數(shù)，現(xiàn)在的香港電視、電臺(tái)和報(bào)紙每天都同時(shí)公布兩種指數(shù)。
從兩種指數(shù)的成份股看，地產(chǎn)股是香港股市的主力，約占七成左右，這和世界其它幾個(gè)大交易所的情況有所不同。在紐約、倫敦和東京，股市的中堅(jiān)是工業(yè)股。香港的這種情形，是由香港這個(gè)特殊地理環(huán)境所決定的。那里人多地少，地價(jià)、樓字買賣利潤豐厚。1984年，因受香港前途問題困擾，地產(chǎn)市道不景氣，地產(chǎn)類股市一落干丈，帶動(dòng)整個(gè)股市下跌。到1985年，中英香港前途問題合約草簽后，香港前景明朗，人們投資信心恢復(fù)，首先地產(chǎn)市道明顯好轉(zhuǎn)。因此，當(dāng)年香港政府幾次拍買土地，都以理想價(jià)格成交，而大型屋村的樓字買賣，更是出現(xiàn)排隊(duì)搶購現(xiàn)象，加之當(dāng)年銀行利率降低，更推動(dòng)了地產(chǎn)股市的蓬勃發(fā)展，從而帶動(dòng)整個(gè)股市的興旺。
在香港，股份有限公司的成立，須先經(jīng)香港政府核準(zhǔn)注冊(cè)。在聯(lián)合交易所申請(qǐng)，經(jīng)認(rèn)可交納會(huì)費(fèi)后，其股票方可上市出售。一般的股票面額從1元到10元港市不等。買賣時(shí)，常以一千股為一單位，一千股稱為“一手”，一手以下的稱為“碎股”，經(jīng)紀(jì)人大多不接碎股生意。
在香港股市的報(bào)道中，常見報(bào)出四種價(jià)，即開市價(jià)、收市價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)。開市價(jià)是每天上午十時(shí)開市的價(jià)格，收布價(jià)是下午三時(shí)半收市的價(jià)格。其中收市價(jià)最為重要，是人們分析股市，繪制圖表的依據(jù)。收市價(jià)都用恒生指數(shù)和香港指數(shù)同時(shí)報(bào)出，并有各分類指數(shù)，及每日一大交易最活躍的股票和一種最大成交額股票。如1987年5月7日這天。香港指數(shù)1801．51，恒生指數(shù)2792，89”。
十種成交額＊多的股＊：
股票成交額（港元）股票成交額（港元）
①和記黃浦114,172,707⑥恒隆50,632,725
②長江實(shí)業(yè)111,662,734⑦九龍倉49,784,706
③大酒店82,266,785⑧新世界發(fā)展47,259,840
④香港電燈77,084,516⑨太古洋行A46,349,752
⑤匯豐銀行67,527,608⑩置地40,373,41
十種成交股過最多的股票
股票成交股數(shù) 股票成交股數(shù)
①國銀亞洲20,910,000⑥信和置業(yè)11,136,000
②愛美高實(shí)業(yè)19,591,000⑦匯豐銀行8,599,041
③匯豐銀行股權(quán)14,342,139⑧希慎興業(yè)8,275,000
④愛美高W9013,303,500⑨麗新制衣7,514,000
⑤寶秘礦油11,750000⑩置地6,698,087
公司的股票以面額發(fā)行后，經(jīng)過一段時(shí)間，價(jià)格會(huì)和面值背離，并且有時(shí)背離到今人難以置信的程度：既可能一夜騰飛，也會(huì)在驟然間一跌千丈。引起股價(jià)升跌的原因有哪些呢？或者說，股價(jià)升跌是由什么因素決定的呢？
盡管股票也有價(jià)格，并按一定的價(jià)格進(jìn)行買賣，但并不能用一般商品的價(jià)格理論來解釋。購買股票時(shí)所付出的價(jià)錢，是以對(duì)其未來收益的預(yù)測(cè)為根據(jù)的，因?yàn)楣善北旧頉]有任何使用價(jià)值。買股票時(shí)的心理，就猶如我們?cè)u(píng)選“十佳”，不僅要從個(gè)人的角度進(jìn)行考慮，還要考慮其它大多數(shù)人的看法。并且股價(jià)和一般商品價(jià)格截然不同，一般商品的價(jià)格主要受供求關(guān)系影響的，當(dāng)供不應(yīng)求時(shí)，商品的價(jià)格會(huì)上升，別的行業(yè)的資金轉(zhuǎn)到這種供不應(yīng)求的商品上來：而當(dāng)供大子求時(shí)，價(jià)格便會(huì)下跌。但在股票市場(chǎng)上，卻是當(dāng)某種股票價(jià)格處于上升的趨勢(shì)時(shí)，股價(jià)越漲，買進(jìn)的人反而越多，反之，股價(jià)暴跌時(shí)，人們又爭(zhēng)相拋售。
在研究和解釋股價(jià)的決定因素方面，目前有許多流派，眾說紛壇，可謂從太陽黑子，到潮汐的變化都聯(lián)系上了。然中肯者，卻又寥寥無幾。是不是股票價(jià)格的變動(dòng)就完全無章可循呢？這里，先撇開人為的因素不說，有這樣一些實(shí)際的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，對(duì)股價(jià)的升跌起著明顯的影響作用。
在影響股價(jià)的各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中，較明顯的因素是，當(dāng)整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)看好時(shí)，或者說整個(gè)上市公司盈利情況普遍良好的時(shí)候，股價(jià)上升，因?yàn)楣镜挠闆r好，自然派發(fā)的股息就多，股票買到手后得到的利益也就越多，用術(shù)語說就是“共同盈利”（CorporateProfits）高時(shí)，股價(jià)會(huì)上升。
除此之外，尚有利息。人們
選擇某家公司的股票為投資對(duì)象時(shí)，根據(jù)對(duì)其未來盈利的預(yù)測(cè)，并取決于盈利的貼現(xiàn)率（Discountrate）。貼現(xiàn)率是票據(jù)未到期或盈利未收成時(shí)，打折扣換算成現(xiàn)值的比率。一家公司的股票價(jià)值之所以取決于其盈利的貼現(xiàn)率，是因?yàn)檫@種貼現(xiàn)率實(shí)際上和銀行對(duì)票據(jù)的貼現(xiàn)利率一樣，盈利收成期離現(xiàn)在時(shí)間越長，貼現(xiàn)率越高，未來盈利的現(xiàn)有價(jià)值就越低。銀行利率的高低，是根據(jù)銀行資本的供求情況規(guī)定的。銀根緊時(shí)，銀行便提高利率，以吸引存款，收縮信貸；反之，銀行則降低利率，以鼓勵(lì)信貸。所以利率在香港股票市場(chǎng)是個(gè)十分敏感的因素，其升降常在股市中掀起波濤。利率一升，香港股市上那些以股票做抵押貸款再買股票的“子子展客”，馬上就會(huì)拋棄手中的股票，因?yàn)樵诟呃蕰r(shí)，獲得的股息還不及付出的利息多；而利率一降，則就有大量的的資金涌入股市，推動(dòng)股市向好。在這里，銀行利率做為金融調(diào)節(jié)的杠桿作用十分明顯。
市價(jià)盈利率（PriceEarningRatio），簡稱市盈率＊＊也是衡量股票價(jià)格的一種工具。市盈率由每股一年盈利除股票市價(jià)得出：
市盈率= 每股市價(jià)
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每股盈利
當(dāng)某股票市價(jià)6元，一年的盈利是1元，則市盈率為6。
某種股票市盈率高出平均市盈率時(shí)，投資者就會(huì)拋出，反之，對(duì)此種股票將大量買進(jìn)。但是，以市盈率做判斷時(shí)，要從企業(yè)的經(jīng)常性盈利和非經(jīng)常性盈利來綜合考慮。因?yàn)橄愀酃墒兄�，最活躍的是地產(chǎn)股，而地產(chǎn)股靠出售樓字住宅盈利，而出售的物業(yè)數(shù)量并非每年都是均衡的。另外，以當(dāng)年的市盈率來做判斷也不準(zhǔn)確，通常使用過去幾年的平均市盈率，如選取過去三年的市盈率，并和當(dāng)年的平均市盈率結(jié)合起來作為參考的標(biāo)準(zhǔn)。
除了以上各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象以外，股票市場(chǎng)還是當(dāng)?shù)厣鐣?huì)政治、經(jīng)濟(jì)的鏡子和晴雨表。這個(gè)鏡子反映社會(huì)的每一個(gè)微小的變化，各種有關(guān)的消息都會(huì)引起股市的波動(dòng)。導(dǎo)致波動(dòng)的原因，證券市場(chǎng)上的術(shù)語叫做“消息”，會(huì)引起股價(jià)上漲的消息，叫做“利多消息”；而引起股價(jià)下跌的消息，叫“利空消息”；影響個(gè)別股票的消息，叫“個(gè)別消息”；影響整個(gè)股市的消息，稱為“一般消息”。
從消息影響股價(jià)來說，有政治的、經(jīng)濟(jì)的、社會(huì)的、人為的，真真假假，形形色色，但大致可劃分為經(jīng)濟(jì)內(nèi)和經(jīng)濟(jì)外的因素。如經(jīng)濟(jì)內(nèi)的變動(dòng)因素有：
1．景氣：世界經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)、物價(jià)、國際收支、企業(yè)收益、通貨膨脹、通貨緊縮。2．政策：生產(chǎn)、物價(jià)、金融、財(cái)政、貿(mào)易、租稅。
3．經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：所得結(jié)構(gòu)、儲(chǔ)蓄傾向、物價(jià)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、設(shè)備投資、成長率、技術(shù)革新。
經(jīng)濟(jì)外的因素有：政治、外交、戰(zhàn)爭(zhēng)、天災(zāi)等。
以上各種叫“消息”會(huì)給股市帶來直接的影響。如某一股票出現(xiàn)利好消息，用不多久，這種股票市價(jià)就會(huì)直線上升，甚至可達(dá)到“有入無出”的搶購程度。反過來，“利空消息”則會(huì)引起股價(jià)急速下跌，掀起拋售的恐慌浪潮。
有些消息是某些大戶為達(dá)到自己的目的而制造的假消息，如為把手中的股票清貨，便放出一個(gè)利好消息；或者為了吃掉對(duì)方的股票，而故意放出壞消息，以便趁低入貨。在香港股市上，由于其特殊的地位，受外來的影響很大。如鄰國政治的變化、美英政治首腦的更選，中東的和戰(zhàn)狀態(tài)等，都會(huì)造成股市的大起大落。
香港股市往往在大起大落，升中有降，降中暗升的錯(cuò)綜復(fù)雜的局面下遷回上升。正是由于股價(jià)的大起大落，才成為人們趨之若騖的買賣對(duì)象。在買賣股票時(shí)，除了需參考股價(jià)指數(shù)、市盈率等因素外，人們最主要關(guān)心的是投資能帶來多少收益。在股市上，常用投資盈利率來表示。盈利率是根據(jù)資產(chǎn)市值的變化和有關(guān)期間所收到的利益，如利息、股息、權(quán)利及其它來考慮的。這種盈利率是采用連續(xù)復(fù)算盈利率表示的，即某項(xiàng)投資年終價(jià)值對(duì)年初價(jià)值之比的自然對(duì)數(shù)。如某項(xiàng)投資為100元，一年后增加到110元，自然對(duì)數(shù)為0．09531，復(fù)算盈利率為9．531％。但若半年就增值10元，復(fù)算年盈利率增加1倍。反之，兩年才增加10元，年盈利率就減少一半。
投資股票，比投資別的事業(yè)，所冒的風(fēng)險(xiǎn)更大。股票市場(chǎng)千變?nèi)f化，傾刻千萬財(cái)產(chǎn)就可化為烏有。所以投資股票應(yīng)具有很大的靈活性，并且根據(jù)個(gè)人的財(cái)力來安排。明智的做法是把多余的資金投入股市，即使失敗，也不致傾家蕩產(chǎn)。如以閑置資金入市，根據(jù)這批資金閑置時(shí)間的長短，來決定采用長線投資中線投資，還是短線投資。
長線投資：買進(jìn)股票后不馬上出手，起碼持有半年以上，以便享受優(yōu)厚的股東權(quán)益。這種投資方式，是不管股市風(fēng)云翻滾，不追隨股市的大起大落，不求急功近利，而追求的是公司的派息，可形容為“任憑風(fēng)浪趄，穩(wěn)坐釣魚船”。做長線投資，最重要的是對(duì)公司的深入了解，了確現(xiàn)狀和未來發(fā)展，公司結(jié)構(gòu)、經(jīng)營方針、派息率和市價(jià)盈利率等。香港的上市公司一般每年派息兩次，一次在財(cái)政年度的中期，叫中期息；一次在末期，叫末期息。派息率是市價(jià)除年息所得的百分比。若一只股票市價(jià)3．5元，一年派息共0．2元，派息率為5．71％。另外還要考慮的是盈利股息比率，即用股息除盈利而得出股息的倍數(shù)，如每股盈利16仙，派息8仙，盈利股息比率為二倍。公司一般會(huì)保留合理的盈利，以用于公司的再發(fā)展，股東也無可非議。若公司保留過多，股東就不免會(huì)懷疑董事會(huì)為了本身家族私利而侵吞大多數(shù)股東的利益，而對(duì)公司股票失去信心。這些都是在做長線投資時(shí)要考慮的。
中線投資：把幾個(gè)月之內(nèi)不用資金投入市，一般選擇中線投資，這種投資風(fēng)險(xiǎn)最小，而在需要資金時(shí)，能很快出手收回現(xiàn)金。中線投資，最重要的是選擇時(shí)機(jī)，入貨出貨若能選準(zhǔn)機(jī)會(huì)，就可達(dá)到投資盈利的目的。在中線投資時(shí)，除了對(duì)公司的了解外，最重要的是參考市價(jià)盈利率。如果一個(gè)公司幾個(gè)月內(nèi)有良好的市價(jià)盈利率記錄，該公司的股票是中線投資的最佳對(duì)象。當(dāng)然，其他有關(guān)因素也應(yīng)加以考慮。
短線投資：也叫短線出擊，可以說是股票投資最典型的例子，俗稱炒股票。這時(shí)，上述各項(xiàng)分析和考慮，均被視作無關(guān)緊要，投資者只注意每天的價(jià)位升落，買進(jìn)賣出只是一、兩天或幾個(gè)鐘頭的事，從不考慮過戶。因此，發(fā)財(cái)也快，轉(zhuǎn)手間財(cái)源滾滾，而虧本也是轉(zhuǎn)眼之間，傾刻干金散盡。做這種買賣主要根據(jù)的是消息。趕上了好消息，也能賺上幾個(gè)。但當(dāng)大戶故意放出利好消息，造成假象而盲目跟進(jìn)時(shí)，往往傾家蕩產(chǎn)。前幾年有一外商挾持大量資金，攜帶大批智囊，包下一層大酒店，在香港股市興風(fēng)作浪，他先捧出一兩種股票，用巨資買進(jìn)，再放出利多消息，使股價(jià)升高，促使很多短線投資的散戶盲目跟進(jìn)，等到價(jià)位高到一定時(shí)候，股票成為熱門搶手股時(shí)，再如數(shù)拋出，然后挾巨額利潤而去，留給香港的卻是多少人的破產(chǎn)。這便是典型的一例。
香港股票市場(chǎng)，是在香港這個(gè)自由經(jīng)濟(jì)環(huán)境中產(chǎn)生的，具有其很強(qiáng)的投機(jī)性。但是它在吸收社會(huì)閑散資金，調(diào)節(jié)資金在各行業(yè)之間的投資比重方面的積極作用，對(duì)我們的金融體制改革和股票市場(chǎng)的開放，不無借鑒之處。
作者：王琍
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