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有關(guān)金融控股公司及其監(jiān)管問題初探
一、分業(yè)經(jīng)營、混業(yè)經(jīng)營與金融控股公司
從各國金融業(yè)的發(fā)展歷程來看，大體上可以分為兩類國家，一類是以德國為代表，始終堅(jiān)持全能銀行模式，銀行不僅能夠提供短期信貸業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，而且能通過證券承銷和股票投資等提供長期資本業(yè)務(wù)；甚至可以通過投資或持股與工商企業(yè)之間建立緊密聯(lián)系。?
但是，全能銀行畢竟還是銀行，其銀行部門與證券部門實(shí)行嚴(yán)格的分離制度，無法通過人員交流與信息交換進(jìn)行不正當(dāng)交易。此外，實(shí)行全能銀行模式的國家，大多是銀行業(yè)發(fā)達(dá)而證券市場相對比較弱的歐洲國家，除德國以外，還有瑞士、荷蘭、挪威、比利時(shí)和西班牙等。?
另一類國家是以美國、日本為代表，此類國家大都經(jīng)歷過混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營兩種極端不同的模式，目前又在從分業(yè)經(jīng)營向金融控股公司的模式發(fā)展。?
美國在1929年大危機(jī)以前實(shí)行的是典型的混業(yè)經(jīng)營模式。大危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致了“1933年銀行法”即“格拉斯·斯蒂格爾法”的誕生，該法明確規(guī)定商業(yè)銀行必須與投資銀行業(yè)務(wù)（證券業(yè)務(wù)）實(shí)行嚴(yán)格分離(“格拉斯·斯蒂格爾法”的要點(diǎn)有四：（1）禁止商業(yè)銀行從事證券承銷業(yè)務(wù)；（2）禁止商業(yè)銀行擁有證券子公司；（3）禁止投資銀行接受存款；（4）禁止商業(yè)銀行與投資銀行的董事相互兼職。)，分業(yè)經(jīng)營模式從此確立；此后幾十年中，分業(yè)經(jīng)營模式逐漸抵擋不住國內(nèi)金融創(chuàng)新浪潮的沖擊和歐洲國家全能銀行模式的競爭。伴隨著金融電子化、網(wǎng)絡(luò)化、綜合化、國際化趨勢日益增強(qiáng)，1999年出臺的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》終于廢止了“格拉斯·斯蒂格爾法”，規(guī)定任何金融機(jī)構(gòu)只要符合條件都可以實(shí)行“聯(lián)合經(jīng)營”，組建金融控股公司。
日本戰(zhàn)后在美國的壓力下解散了財(cái)閥，實(shí)行“長短金融分離、銀行與信托分離、銀行與證券分離、銀行與保險(xiǎn)分離、內(nèi)外金融分離”的分業(yè)經(jīng)營·分業(yè)監(jiān)管模式。20世紀(jì)80年代以來，在金融自由化的不斷推動下，原有的分業(yè)模式逐步開始瓦解。伴隨著90年代后期“金融大爆炸”的實(shí)施，金融控股公司應(yīng)運(yùn)而生。目前日本正在通過組建4個(gè)大型金融控股公司對各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面整合。?
由此可見，在后一類國家，極端的混業(yè)導(dǎo)致了極端的分業(yè)，而極端的分業(yè)又導(dǎo)致新的反彈。但迄今為止，這種反彈并不是簡單地回歸到純粹的混業(yè)形態(tài)，而是以金融控股公司的形式整合和重組現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)，吸收分業(yè)模式和混業(yè)模式之優(yōu)點(diǎn)，摒棄二者之缺陷。
于是，我們可以從金融企業(yè)的所有權(quán)層次和經(jīng)營權(quán)層次以及企業(yè)形態(tài)上，劃分出“純粹的分業(yè)”和“純粹的混業(yè)”以及“金融控股公司”3大基本模式。
首先，“純粹的混業(yè)”是指，無論是在所有權(quán)層次上，還是在經(jīng)營權(quán)層次上都是混業(yè)的，其企業(yè)形態(tài)是“一個(gè)法人，一個(gè)牌照，多種業(yè)務(wù)”。例如美國1929年大危機(jī)爆發(fā)之前，銀行可以同時(shí)從事證券業(yè)務(wù)，證券公司也可以持有銀行的股票。?
其次，“純粹的分業(yè)”是指，無論是在所有權(quán)層次上，還是在經(jīng)營權(quán)層次上都是分業(yè)的，其企業(yè)形態(tài)是“一個(gè)法人，一個(gè)牌照，一種業(yè)務(wù)”，并且在不同業(yè)態(tài)之間建立有嚴(yán)格的防火墻制度。?
再次，“廣義的金融控股公司”在所有權(quán)層次大體上是控股形式，但在經(jīng)營權(quán)層次上主要分為兩種，一種是分業(yè)經(jīng)營模式，即所謂的“純粹控股公司”，其企業(yè)形態(tài)是“多個(gè)法人，多個(gè)牌照，多種業(yè)務(wù)”，子公司之間建立有內(nèi)部防火墻制度。另一種是混業(yè)經(jīng)營模式，即所謂的“德國全能銀行”，其企業(yè)形態(tài)是“一個(gè)法人，多個(gè)牌照，多種業(yè)務(wù)”。?
此外，在上述兩種主要模式之間，實(shí)際上還存在有諸如銀行控股公司（以銀行為母公司，控股其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的控股公司）、保險(xiǎn)控股公司（以保險(xiǎn)公司為母公司控股其他金融機(jī)構(gòu)的控股公司）、信托控股公司（以信托投資公司為母公司控股其他金融機(jī)構(gòu)的控股公司）等一些中間模式。?
表1 分業(yè)·混業(yè)與金融控股公司
二、國內(nèi)最新動向與金融控股公司問題的提出
從國內(nèi)金融業(yè)界的最新動向來看，近年來，在分業(yè)經(jīng)營——分業(yè)監(jiān)管的體制之下，各金融業(yè)態(tài)之間相互合作、業(yè)務(wù)聯(lián)營的趨勢已經(jīng)日益明顯，銀行與保險(xiǎn)公司合作、銀行與證券公司合作、保險(xiǎn)公司與證券公司合作、金融超市等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)相繼推出。最近一個(gè)時(shí)期，金融控股公司問題在國內(nèi)也一再被人們提起，并引起廣泛關(guān)注。?
(一)銀行與保險(xiǎn)公司合作
我國商業(yè)銀行與保險(xiǎn)公司合作推出的創(chuàng)新產(chǎn)品主要有：保險(xiǎn)聯(lián)合借記卡、住房抵押貸款配套保險(xiǎn)、保單換貸款等。目前已有10家商業(yè)銀行與5大保險(xiǎn)公司之間建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，合作的范圍包括：聯(lián)合發(fā)卡、代銷保險(xiǎn)產(chǎn)品、代收保費(fèi)、代支保險(xiǎn)金、保險(xiǎn)融資業(yè)務(wù)、資金匯兌劃轉(zhuǎn)、網(wǎng)絡(luò)結(jié)算、客戶信息共享等。
(二)銀行與證券公司合作
商業(yè)銀行與證券公司的合作方式主要有：銀證轉(zhuǎn)帳等。一些商業(yè)銀行還正在開拓電子銀行服務(wù)，準(zhǔn)備推出債券柜臺交易、住房抵押貸款證券化等業(yè)務(wù)。?
(三)保險(xiǎn)公司與證券公司合作
近年來，我國保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中發(fā)展最快的是“投資連結(jié)保險(xiǎn)”。作為保險(xiǎn)與證券融合的創(chuàng)新產(chǎn)品，“投資連結(jié)保險(xiǎn)”誕生的最初目的是為了解決所謂“利差損”問題，以分散保險(xiǎn)公司因銀行連續(xù)降息所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。而該產(chǎn)品一經(jīng)推出，即受到市場人士的普遍歡迎。?
(四)金融超市
近年來在我國上海、北京、大連、浙江等地，“金融超市”已經(jīng)悄然興起，但仍局限在銀行服務(wù)方面，重點(diǎn)是服務(wù)方式的電子化和服務(wù)內(nèi)容的綜合化方面，尚未達(dá)到金融商品“一條龍服務(wù)”的水平。?
(五)金融控股公司
在我國，目前金融控股公司正處在呼之欲出的階段。盡管我國現(xiàn)行法律法規(guī)中尚未明確規(guī)定有關(guān)金融控股公司的法律地位，但由于歷史原因，現(xiàn)實(shí)中實(shí)際上已經(jīng)存在著幾種類型的準(zhǔn)金融控股公司：（1）非銀行金融機(jī)構(gòu)控股，如中信集團(tuán)和光大集團(tuán)；（2）國有商業(yè)銀行在國外設(shè)立或在國內(nèi)與外資合資設(shè)立投資銀行，如中銀國際和中金公司；（3）非金融機(jī)構(gòu)控股，如山東電力集團(tuán)。此外，其他一些銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司也正在躍躍欲試，希望通過組建金融控股公司搭建統(tǒng)一的服務(wù)平臺，打通貨幣市場、證券市場和保險(xiǎn)市場三大金融市場之間的聯(lián)系，推出綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，拓展自己的業(yè)務(wù)范圍。?
三、研究金融控股公司問題的緊迫性
無論是從國際上金融業(yè)的發(fā)展趨勢來看，還是從國內(nèi)金融業(yè)的最新動向來看，不同業(yè)態(tài)之間的金融業(yè)務(wù)融合已經(jīng)成為各類金融機(jī)構(gòu)提高自身綜合競爭能力的重要途徑，而金融控股公司則是當(dāng)前實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)融合的最佳模式。?
加入WTO以后，我國金融各業(yè)將面臨著來自國外金融控股公司的種種挑戰(zhàn)。盡管繼續(xù)堅(jiān)持分業(yè)體制尚有可能將外國金融控股公司的直接威脅拒之于國門外，但是卻無法控制住其所帶來的間接沖擊。最近發(fā)生的“愛立信倒戈事件”已經(jīng)十分
清楚地顯示出以金融控股公司為后臺背景的外資銀行所處的優(yōu)勢地位和仍以分業(yè)經(jīng)營為模式的中資銀行所處的劣勢地位，反映出外來沖擊的現(xiàn)實(shí)性和采取應(yīng)對之策的緊迫性。我國的金融經(jīng)營體制和監(jiān)管體制如不盡快作出適當(dāng)調(diào)整，那么目前這種各自為戰(zhàn)、手腳被束縛的中資金融機(jī)構(gòu)很有可能在外來沖擊之下不堪一擊，而外資金融機(jī)構(gòu)則有可能乘機(jī)長驅(qū)直入，迅速占領(lǐng)我國金融市場的各個(gè)制高點(diǎn)，控制住優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)金融資源。?
在這種背景之下，能否允許國內(nèi)不同業(yè)態(tài)的金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)一步加強(qiáng)合作，甚至組建金融控股公司作為提供綜合金融服務(wù)的統(tǒng)一平臺，已經(jīng)成為我國金融決策部門迫切需要解決的重大課題。
?
四、金融控股公司的優(yōu)勢所在
國內(nèi)外之所以爭先恐后地要大力發(fā)展金融控股公司，究其原因還在于這種模式本身具有微觀和宏觀兩個(gè)方面的優(yōu)勢。?
首先，從微觀層次來看，金融控股公司具有以下經(jīng)營上的優(yōu)勢：?
(一)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢
金融控股公司可以通過增加某一金融服務(wù)產(chǎn)品的數(shù)量來降低成本、獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。例如，擴(kuò)大銀行分支機(jī)構(gòu)和營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)以吸收更多的存款。?
(二)范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢
金融控股公司可以通過增加金融服務(wù)產(chǎn)品的種類達(dá)到降低成本、獲得范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的目的。例如，利用同一個(gè)銀行網(wǎng)點(diǎn)，同時(shí)銷售證券、保險(xiǎn)、基金等不同金融商品和金融服務(wù)自然可以比分業(yè)設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)節(jié)省許多人力、物力和財(cái)力。?
(三)業(yè)務(wù)多元化優(yōu)勢
金融控股公司最根本的好處還在于其適應(yīng)市場需求，方便客戶。金融控股公司能夠?yàn)閺V大客戶提供十分便捷的“一站式金融服務(wù)”和適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代要求的“網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)”。
“一站式金融服務(wù)”又稱“金融超市”，就是將各種金融商品和服務(wù)整合在同一個(gè)平臺上。消費(fèi)者進(jìn)入一家金融超市就可以同時(shí)進(jìn)行儲蓄、信貸、信用卡、保險(xiǎn)、基金、股票等多種金融交易，還可以享受交納各種稅費(fèi)等金融服務(wù)。?
無論是從組織架構(gòu)來看，還是從所經(jīng)營金融商品和金融服務(wù)的多元化角度來看，金融控股公司都非常適宜“網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)”的發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)可以使金融控股公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)能夠不受營業(yè)時(shí)間和地點(diǎn)的限制，使不同業(yè)態(tài)之間的業(yè)務(wù)切換迅速便捷。?
(四)風(fēng)險(xiǎn)分散優(yōu)勢
金融控股公司在提供多元化金融服務(wù)的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了收益的多元化和風(fēng)險(xiǎn)的分散化。當(dāng)某一個(gè)地區(qū)的子公司因當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)不景氣而出現(xiàn)經(jīng)營虧損時(shí)，金融控股公司就可以通過另一個(gè)景氣相對較好地區(qū)的子公司的盈利來彌補(bǔ)虧損。同理，金融控股公司在同時(shí)經(jīng)營銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)時(shí)，當(dāng)某一金融行業(yè)不景氣而導(dǎo)致該行業(yè)的子公司出現(xiàn)虧損時(shí)，就可以通過另一個(gè)景氣較好行業(yè)的子公司的盈利來彌補(bǔ)虧損。又由于金融控股公司內(nèi)部各子公司之間均設(shè)有防火墻，因此，即使某一個(gè)子公司發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)也不至于傳遞到母公司或其他子公司，從而增強(qiáng)了金融控股公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
(五)金融創(chuàng)新優(yōu)勢
金融控股公司給金融機(jī)構(gòu)帶來的另一個(gè)好處則是金融創(chuàng)新，它使得金融部門內(nèi)部各要素得以重新組合，并衍生出新的金融業(yè)務(wù)；還使得金融機(jī)構(gòu)能夠合法地規(guī)避已有的金融管制，并且可以通過合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)合法避稅。
此外，從國外有關(guān)金融機(jī)構(gòu)購并（僅限于國內(nèi)購并）動機(jī)的問卷調(diào)查結(jié)果來看，在金融同業(yè)內(nèi)購并中，認(rèn)為規(guī)模經(jīng)濟(jì)非常重要的占問卷調(diào)查總數(shù)的80%；而在金融業(yè)態(tài)間購并中，認(rèn)為通過提供一站式服務(wù)非常重要的占問卷調(diào)查總數(shù)的45%，認(rèn)為比較重要的占35%，二者加起來也達(dá)到了80%。因此可以推論，提供一站式服務(wù)可能是金融控股公司追求的主要目標(biāo)。
其次，從宏觀層次上看，金融控股公司有利于防范金融業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，減輕金融監(jiān)管部門的壓力。?
從防范風(fēng)險(xiǎn)的角度講，金融控股公司模式實(shí)際上是將業(yè)態(tài)之間的防火墻“內(nèi)生化”，將業(yè)態(tài)之間的外部分業(yè)轉(zhuǎn)變成金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部分業(yè)，將防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要責(zé)任從金融監(jiān)管部門轉(zhuǎn)移至金融機(jī)構(gòu)，將防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要方法從依賴金融監(jiān)管部門的外部監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕揽拷鹑跈C(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制。
表2 國外有關(guān)金融機(jī)構(gòu)購并動機(jī)問卷調(diào)查(%)
資料來源：Group of Ten（2001）。
在分業(yè)監(jiān)管體制下，金融監(jiān)管部門的主要精力大都放在了檢查金融機(jī)構(gòu)是否遵循分業(yè)經(jīng)營的各種管制和法律法規(guī)上面，因而無暇顧及金融風(fēng)險(xiǎn)的宏觀控制和檢查金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、支付能力或償付能力。但是在金融控股公司模式下，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其是防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要是通過完善金融機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部防火墻和內(nèi)控機(jī)制，加強(qiáng)管理和提高經(jīng)營水平來實(shí)現(xiàn)的，因此，金融監(jiān)管部門可以將主要精力更多地放到宏觀監(jiān)控上來，將檢查的重點(diǎn)放在金融機(jī)構(gòu)的資本充足率和抗風(fēng)險(xiǎn)能力上。?
此外，金融控股公司還可以用于以下目的：一是作為實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化的有效手段，推動關(guān)聯(lián)金融機(jī)構(gòu)的重組和金融自由化；二是作為公司分拆的一種便捷手段，對現(xiàn)存金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營組織進(jìn)行重組；三是作為金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行購并的手段。?
五、金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)與外部監(jiān)管
(一)金融控股公司存在的主要風(fēng)險(xiǎn)
凡是金融機(jī)構(gòu)就會存在金融風(fēng)險(xiǎn)，金融控股公司當(dāng)然也不例外。一般來講，金融控股公司存在的風(fēng)險(xiǎn)，除了因資金在子公司之間的反復(fù)投資可能會導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿比率過高以外，最主要的一是內(nèi)幕交易，二是利益沖突。?
首先，金融控股公司各子公司之間的關(guān)聯(lián)交易增大了進(jìn)行內(nèi)幕交易的可能性。子公司之間的關(guān)聯(lián)交易包括資金和商品的相互劃撥，相互擔(dān)保以及為了避稅和逃避監(jiān)管而進(jìn)行的利潤轉(zhuǎn)移。這些關(guān)聯(lián)交易使得各子公司之間進(jìn)行內(nèi)幕交易相對比較容易，透明度較差，而一旦發(fā)生內(nèi)幕交易，必然會妨礙公平競爭和損害投資者的利益。?
其次，在金融控股公司內(nèi)部，子公司之間常常存在著利益沖突。例如，從投資者心理角度講，到銀行進(jìn)行儲蓄的客戶大多是屬于追求金融資產(chǎn)安全性的“風(fēng)險(xiǎn)厭惡型”投資者，而到證券公司買賣股票的大多是追求高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的“風(fēng)險(xiǎn)喜好型”投資者，如果在金融控股公司內(nèi)部將銀行資金用于其他子公司的證券交易，這就違背了安全性原則，從而使銀行儲戶的利益受到損害。?
(二)對金融控股公司的外部監(jiān)管體制
由于金融控股公司存在著上述風(fēng)險(xiǎn)，因此除了加強(qiáng)金融控股公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制以外，還必須加強(qiáng)監(jiān)管部門對于金融控股公司的外部監(jiān)管，以防止因內(nèi)幕交易和利益沖突對投資者造成損害，或者因財(cái)務(wù)杠桿比率過高等原因?qū)е孪到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)過大。?
通常，經(jīng)營體制決定監(jiān)管體制，有什么樣的經(jīng)營體制就應(yīng)有什么樣的監(jiān)管體制。但是在中國，有時(shí)情況恰好相反，只有找到了被認(rèn)為是有效的監(jiān)管體制之后，政府才有可能
放開經(jīng)營或允許試點(diǎn)。因此，要想在中國推進(jìn)金融控股公司的經(jīng)營模式，必須先要找到與之相對應(yīng)的監(jiān)管體制和監(jiān)管模式。?
考慮到目前我國依舊實(shí)行著分業(yè)監(jiān)管體制，并且銀行監(jiān)管職能依然在中央銀行內(nèi)部的現(xiàn)實(shí)情況，目前對于金融控股公司的監(jiān)管職能似乎只好放在中國人民銀行下面，由其下屬的某一個(gè)司局來負(fù)責(zé)具體實(shí)施。但是，這只應(yīng)當(dāng)是一種暫時(shí)的過渡形式，長此以往則弊病甚多。?
首先，目前人民銀行只是負(fù)責(zé)銀行監(jiān)管，由其負(fù)責(zé)牽頭監(jiān)管以銀行為母體的銀行控股公司或許還比較適合，但是監(jiān)管純粹控股公司或以非銀行金融機(jī)構(gòu)為母體的金融控股公司就顯然有些不大合適了，因?yàn)楹髢烧呔推淇偛慷圆⒉皇倾y行，或者主業(yè)不是銀行業(yè)務(wù)，因此，《商業(yè)銀行法》或《中國人民銀行法》等均不適用。?
其次，由3家平行的金融監(jiān)管部門之一的人民銀行負(fù)責(zé)對金融控股公司總部進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管力度顯然太弱；如果3家監(jiān)管部門之間相互協(xié)調(diào)不夠，還有可能影響到對子公司的監(jiān)管力度。?
最后，從國內(nèi)外金融監(jiān)管體制的變化來看，將監(jiān)管職能逐漸從中央銀行分離出來似乎已經(jīng)成為一種趨勢。從國外看，英國、日本和韓國等國都已將銀行監(jiān)管從中央銀行分離出來；從國內(nèi)看，過去幾年我們已經(jīng)將證券監(jiān)管和保險(xiǎn)監(jiān)管逐步從人民銀行分離出來，這種分離大大地提高了銀行監(jiān)管、證券監(jiān)管和保險(xiǎn)監(jiān)管的專業(yè)化水平。從長遠(yuǎn)來看，將銀行監(jiān)管從中央銀行職能中分離出來，使中央銀行更好地專職于貨幣政策，恐怕也是我國金融監(jiān)管體制改革的必由之路。一旦銀行監(jiān)管從中央銀行分離出來之后，對金融控股公司的監(jiān)管體制就應(yīng)當(dāng)向傘式監(jiān)管方向發(fā)展。?
所謂“傘式監(jiān)管”，就是在假定銀行監(jiān)管已經(jīng)從中央銀行中分離出來，并且成立了銀監(jiān)會的情況下，在銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會三個(gè)相對獨(dú)立的監(jiān)管部門之上，再組建一個(gè)金融監(jiān)管委員會，負(fù)責(zé)總體協(xié)調(diào)和跨行業(yè)監(jiān)管。中央銀行則全心全意負(fù)責(zé)貨幣政策的制定與實(shí)施，以及對所有金融機(jī)構(gòu)（不僅僅是銀行）的資本充足率實(shí)施檢查。?
首先，從目前國際發(fā)展趨勢看，金融監(jiān)管正在從機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管為主。所謂“功能監(jiān)管”就是指金融監(jiān)管部門所關(guān)注的重點(diǎn)是金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動及其所能夠發(fā)揮的基本功能，而不再是金融機(jī)構(gòu)本身。但盡管各國金融監(jiān)管體制千變?nèi)f化，各有不同，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置實(shí)際上是功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合的，在監(jiān)管部門的最基層，一般都有按照金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)分業(yè)設(shè)置的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而在其上層則按照功能進(jìn)行統(tǒng)合，各國的區(qū)別主要在于統(tǒng)合的層次有所不同。
日本改革以前的監(jiān)管體制是在大藏省的下面按照分業(yè)設(shè)置銀行局、證券局等，也就是說，統(tǒng)合工作是在省廳（部委）一級。?
我國現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管體制，實(shí)際上是在部委之間進(jìn)行分業(yè)，由國務(wù)院負(fù)責(zé)統(tǒng)合，因此，統(tǒng)合的層次最高，分業(yè)也更加徹底。但由于行政機(jī)構(gòu)越往上管轄的工作范圍越寬泛，到了國務(wù)院一級，除了金融以外，還要管理其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域乃至政治、外交、社會等其他方面，因此，統(tǒng)合的層次過高，實(shí)際上不利于金融監(jiān)管工作本身的專業(yè)化。?
圖1 中國目前的金融監(jiān)管體系
從國外來看，目前的趨勢是統(tǒng)合的層次在逐步下降，分業(yè)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管在弱化，統(tǒng)合的功能監(jiān)管在強(qiáng)化。例如，日本目前新的金融監(jiān)管體制是在金融廳的監(jiān)督局下面按照分業(yè)設(shè)置銀行課、保險(xiǎn)課、證券課（相當(dāng)于我國的處級），外加負(fù)責(zé)監(jiān)督協(xié)調(diào)的總務(wù)課。也就是說，統(tǒng)合工作從原來的省廳（部委）級下降到了局一級。?
韓國改革后的新體制是在金融監(jiān)督委員會按照功能設(shè)置，下面的金融監(jiān)督院又分為監(jiān)督支援管理、監(jiān)督、消費(fèi)者保護(hù)、檢查、制裁及不正當(dāng)競爭調(diào)查五大職能，在監(jiān)督職能的下面按照分業(yè)原則設(shè)置銀行監(jiān)督局、非銀行監(jiān)督局、保險(xiǎn)監(jiān)督局、證券監(jiān)督局等，外加監(jiān)督調(diào)整室負(fù)責(zé)總體協(xié)調(diào)，統(tǒng)合工作實(shí)際上也是在部委的下面進(jìn)行的。?
其次，從對金融控股公司監(jiān)管的角度來看，如果說分業(yè)監(jiān)管比較適合于分業(yè)經(jīng)營，而集中監(jiān)管比較適合于混業(yè)經(jīng)營的話，那么，對于金融控股公司來說，理想的監(jiān)管模式似乎應(yīng)當(dāng)是傘式監(jiān)管。?
在傘式監(jiān)管體制下，金融監(jiān)管委員會(下設(shè)辦公室或綜合協(xié)調(diào)局)就可以負(fù)責(zé)對金融控股公司的總部進(jìn)行監(jiān)管，而銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會依舊根據(jù)分業(yè)監(jiān)管的原則對其下屬子公司實(shí)施專業(yè)化監(jiān)管。?
傘式監(jiān)管的好處是：既能夠在保持現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體制下，保證對其各子公司實(shí)施有效的分業(yè)監(jiān)管，又能夠確保對金融控股公司總部的監(jiān)管，對總部的合并報(bào)表以及各子公司之間的關(guān)聯(lián)交易和資金流動狀況實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)管。
圖2 日本現(xiàn)行金融監(jiān)管體系
資料來源：《金融廳的1年》，日本金融廳，2001年。
圖3 韓國現(xiàn)行金融監(jiān)管體系
注：此圖由韓國三星保險(xiǎn)公司提供。
圖4 理想的傘式監(jiān)管體系
注：虛線表示監(jiān)管。
最后，對于金融控股公司實(shí)行傘式監(jiān)管還有利于加強(qiáng)對外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，有利于對中資金融機(jī)構(gòu)實(shí)行開放式保護(hù)。?
一方面，實(shí)行傘式監(jiān)管，既可以保證傘下三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別對進(jìn)入我國市場的外資銀行、外資保險(xiǎn)公司、外資證券公司及外資基金公司實(shí)行有效的分業(yè)監(jiān)管和業(yè)務(wù)限制，還可以透過傘頂?shù)慕鹑诒O(jiān)管委員會對進(jìn)入我國的外資金融機(jī)構(gòu)背后的金融控股公司總部提出各種合理的審查要求，或與有關(guān)國家的金融監(jiān)管當(dāng)局相互配合對外資金融控股公司的總部實(shí)施有效監(jiān)管。?
另一方面，實(shí)行傘式監(jiān)管，可以綜合考慮各業(yè)態(tài)中資金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際情況，對于某一行業(yè)中實(shí)力較弱的中資金融機(jī)構(gòu)給予適當(dāng)照顧，通過允許其在其他領(lǐng)域里拓展業(yè)務(wù)等辦法來提高競爭能力，從而在對外開放的條件下實(shí)現(xiàn)對中資金融機(jī)構(gòu)的適度合理保護(hù)，防止中資金融機(jī)構(gòu)因在某一領(lǐng)域里準(zhǔn)備不足而導(dǎo)致全線崩潰。?
(三)對金融控股公司的監(jiān)管重點(diǎn)
對于金融控股公司的監(jiān)管，其重點(diǎn)就是要在“分別監(jiān)管”的基礎(chǔ)上，對金融控股公司實(shí)行“合并監(jiān)管”。?
1983年，巴塞爾委員會提出了“合并監(jiān)管”的概念。1992年，巴塞爾委員會又提出了“合并監(jiān)管”的3項(xiàng)主要內(nèi)容：（1）監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)能夠得到銀行集團(tuán)的合并財(cái)務(wù)信息，并對其可靠性作出評估；（2）監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)有能力防止銀行集團(tuán)內(nèi)部過于復(fù)雜的下屬關(guān)系和結(jié)構(gòu)，以避免這種狀況影響集團(tuán)合并財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性；（3）監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)有能力防止銀行集團(tuán)鉆法律空子，建立國外分支機(jī)構(gòu)。?
1999年2月，巴塞爾委員會、證監(jiān)會國際組織和國際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會就多元化的金融集團(tuán)的監(jiān)管達(dá)成共識，聯(lián)合公布了《多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件》。其基本精神是：（1）分別監(jiān)管的要求仍然堅(jiān)持，各個(gè)監(jiān)管當(dāng)局提出的單一資本要求仍然有效。（2）提出度量金融集團(tuán)整體資本水平的5項(xiàng)原則與計(jì)算方法。（3）強(qiáng)調(diào)不同監(jiān)管當(dāng)局之間的協(xié)調(diào)與合作，建議設(shè)立主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，作為金融集團(tuán)的主要監(jiān)管當(dāng)局。?
根據(jù)上述精神
，我國金融監(jiān)管部門對于金融控股公司的監(jiān)管似應(yīng)集中在以下幾個(gè)主要方面，即：合并報(bào)表、關(guān)聯(lián)交易、資金流動、防火墻設(shè)置、干部兼職以及透明度等，但對于資本充足率的監(jiān)控職能似應(yīng)仍由中央銀行負(fù)責(zé)執(zhí)行。?
首先，對于金融控股公司合并報(bào)表的檢查屬于非現(xiàn)場檢查，位于傘頂?shù)慕鹑诒O(jiān)管委員會一方面可以從金融控股公司總部獲得合并報(bào)表和其他必要信息，同時(shí)，還可以通過傘下的三大監(jiān)管部門分別從金融控股公司各個(gè)子公司那里獲得其各自的報(bào)表和信息。于是，通過對雙重渠道獲得的報(bào)表和信息進(jìn)行對比核實(shí)，就可以從中發(fā)現(xiàn)問題、找出疑點(diǎn)。?
其次，對于金融控股公司內(nèi)部各個(gè)子公司之間進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易和資金流動情況，既需要通過非現(xiàn)場檢查，也需要通過現(xiàn)場檢查進(jìn)行，雙重手段并用才能夠找出報(bào)表上存在的問題，并發(fā)現(xiàn)報(bào)表中看不出來的問題。?
最后，對于防火墻設(shè)置、干部兼職情況以及透明度相關(guān)措施進(jìn)行定期檢查和非定期抽查，方式類似于消防部門的防火安全檢查，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并進(jìn)行必要的處罰。?
總而言之，有了一定的監(jiān)管機(jī)制和手段，我們就可以將金融控股公司試點(diǎn)工作全面推開。但同時(shí)也應(yīng)注意，我們既不能在監(jiān)管方面毫無準(zhǔn)備就完全放開不管，同時(shí)也不能期待著一切監(jiān)管措施都設(shè)計(jì)得完美無缺之后再放開試點(diǎn)，因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新與金融監(jiān)管歷來就是一對矛盾，是一個(gè)動態(tài)的博弈過程，不可能畢其功于一役。?
各種類型的金融控股公司模式都應(yīng)當(dāng)允許試一試，因?yàn)樵谠圏c(diǎn)之前，誰也無法確保哪一種類型就一定能夠成功，而另外一種就一定不行。只有通過試點(diǎn)才能夠做出比較。一旦發(fā)現(xiàn)哪一種類型試點(diǎn)比較成功就應(yīng)當(dāng)迅速推廣哪一種，以應(yīng)對加入WTO帶來的各種挑戰(zhàn)。
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