股指期貨與中國期貨市場

●張?zhí)烀?br />    經(jīng)過一番沸沸揚(yáng)揚(yáng)的議論，股指期貨似乎呼之欲出又千呼萬喚不出來，多少反映出期貨界一種急切的心情。為什么會有這種急切的心情呢，這與人們對期貨市場現(xiàn)狀的認(rèn)識有關(guān)。
    不少人一直認(rèn)為期貨市場疲迷規(guī)模發(fā)展不起來，是前期不規(guī)范發(fā)展和整頓調(diào)整造成的。事實上，現(xiàn)實調(diào)整已到位，不規(guī)范的操作行為已得到根本的遏制，行業(yè)的不景氣仍沒有太大的改觀。人們思索著造成目前市場狀況的真正或更深層次的原因，結(jié)論是：僅靠有限的幾個商品期貨品種是不足于實現(xiàn)期貨界的繁榮發(fā)展的，品種的開發(fā)和創(chuàng)新成為期貨界的當(dāng)務(wù)之急；在待開發(fā)的品種中，金融衍生品有著商品期貨無法比擬的優(yōu)勢，并且代表了期貨發(fā)展的主流。因此，人們希望借助啟動股指期貨改變現(xiàn)狀，推動我國期貨深入發(fā)展，這是完全可以理解的。
    開不開股指涉及有關(guān)方面的利益及對期貨發(fā)展的現(xiàn)實需要和認(rèn)識。比如有人就看不到我國金融市場發(fā)展股指期貨的現(xiàn)實需要，在股市已經(jīng)進(jìn)入規(guī)范成熟發(fā)展的今天說還不具備開啟股指期貨的條件，還說我國期貨前期不規(guī)范發(fā)展是出了名的，今天的狀況是咎由自取，并以此證明目前的管理認(rèn)識水平只能加大市場風(fēng)險，達(dá)不到發(fā)揮功能的作用。
    我國改革開放20余年，股票市場發(fā)展十余年，尤其近來股票市場提出朝市場化發(fā)展的思路以及入世對抵御風(fēng)險的需求等，發(fā)展股指期貨已如離弦之箭，如何說不具備條件呢？對于股票市場，指數(shù)期貨不僅是一種避險工具，它也是一種加速資金融通的重要手段，它的開啟只能進(jìn)一步促進(jìn)股票市場的活躍繁榮而不是相反，正如商品期貨對商品現(xiàn)貨市場所起的作用一樣。凡事都是未雨綢繆的好，當(dāng)真正的風(fēng)險來臨的時候才學(xué)習(xí)避險，才想到需要股指期貨，恐怕為時已晚。
    如果認(rèn)為開啟股指期貨只是期貨市場的事，僅僅有益于期貨市場，那么這種認(rèn)識是十分短見十分不負(fù)責(zé)任的。期貨市場這些年發(fā)展雖然也有過一些磕磕碰碰的事，但由于同行們的不懈努力，有關(guān)期貨的知識和交易技巧在某些行業(yè)已深入人心，至少像天然膠行業(yè)及相關(guān)行業(yè)、有色金屬銅鋁及相關(guān)行業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品大豆小麥及相關(guān)行業(yè)等都不會認(rèn)為期貨市場只關(guān)乎一些投機(jī)者，與他們沒有任何關(guān)系。隨著他們參與期貨市場程度的提高，他們覺得期貨市場太重要了，發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險、加速資金周轉(zhuǎn)、計劃生產(chǎn)、提前實現(xiàn)利潤等一樣都缺不了期貨。在這些相對成熟的商品市場中，誰忽略了期貨市場就意味著他沒有健全的市場經(jīng)濟(jì)頭腦，就意味著他將失去一些重要的競爭素質(zhì)和優(yōu)勢。如果認(rèn)為股指期貨只是期貨，與股市無關(guān)，那么1997年金融危機(jī)時香港特區(qū)政府就沒有必要在股市與期市對過度投機(jī)風(fēng)潮進(jìn)行有效的聯(lián)合干預(yù)了。當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，當(dāng)某一市場已經(jīng)成熟到一定的水平，我們是不能孤立地談?wù)摴墒谢蚬芍钙谑械�，必須整體地看待兩者的存在，只有兩者相應(yīng)存在才真正構(gòu)成一個市場的成熟完善，兩者的發(fā)展有先后，但后者是前者成熟完善發(fā)展的必然要求。拒絕股指期貨的開啟，實質(zhì)上就是拒絕股市向成熟完善的方向發(fā)展。
    誠然，股指期貨的開啟對整個期貨市場影響確實是太大了，大到難于估量，大到整個期貨界會發(fā)生翻天覆地的變化。可以預(yù)見的影響如下：
    一、只要滬深市場1％的資金用于避險或作為杠桿進(jìn)行資金融通，期貨市場資金短缺現(xiàn)象就可以完全改觀，經(jīng)經(jīng)公司經(jīng)營連年虧損及期貨行業(yè)人才流失的局面將得到根本的遏制。同時，也為期貨及相關(guān)行業(yè)創(chuàng)造不少的就業(yè)機(jī)會，促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的繁榮。
    二、由于股市是大眾投資工具，股指期貨為大眾所認(rèn)識和運(yùn)用，既完善和促進(jìn)股市的發(fā)展，又增加了大眾投資工具，更重要的是將加強(qiáng)大眾對期貨市場的了解，是大眾全面了解市場經(jīng)濟(jì)、普及期貨知識的總運(yùn)員，這對于期貨市場夯實基礎(chǔ)壯大發(fā)展是至關(guān)重要的。
    總之，開啟股指期貨是期貨市場繁榮發(fā)展的必然趨勢，也是我國目前進(jìn)一步發(fā)展期貨現(xiàn)實而合理的選擇。發(fā)展是硬道理，沒有市場的發(fā)展如何完善和發(fā)揮它的功能，沒有發(fā)展就沒有生存的空間，開啟股指期貨功在當(dāng)前，利在千秋。

來源：中國期貨網(wǎng)

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