美國(guó)如何監(jiān)管基金業(yè)

  
　　美國(guó)共同基金發(fā)展起源于20世紀(jì)20年代中期，真正的快速發(fā)展期是在“二戰(zhàn)”以后。目前全世界共同基金資產(chǎn)有7萬(wàn)億美元，其中美國(guó)就占了4萬(wàn)億美元。美國(guó)基金業(yè)的快速發(fā)展在很大程度上得益于美國(guó)基金行業(yè)的立法和監(jiān)管。規(guī)范基金業(yè)的完備法規(guī)體系 
　　美國(guó)規(guī)范基金的法律十分完備。按制定的主體可分聯(lián)邦證券法案和州政府法案。聯(lián)邦證券法案包括《1933年證券法》、《1934年證券交易法》、《1940年投資公司法》以及《1940年投資顧問(wèn)法》對(duì)投資公司及投資顧問(wèn)的設(shè)立、運(yùn)作作了嚴(yán)格的規(guī)定，是管理美國(guó)基金業(yè)的主要法律。如《1940年投資公司法》對(duì)基金信息披露及運(yùn)作，投資公司獨(dú)立董事的組成和選舉要求，托管人安排及會(huì)計(jì)師選擇，有關(guān)基金運(yùn)作紀(jì)錄的存檔要求等等，均有詳細(xì)規(guī)定�！�1933年證券法》和《1934年證券交易法》則對(duì)基金的銷(xiāo)售與交易活動(dòng)作出明確規(guī)定。各州政府發(fā)布《藍(lán)天法》，為管理在各州的基金銷(xiāo)售活動(dòng)提供法律依據(jù)。正是由于這樣完備的規(guī)范基金的設(shè)立、運(yùn)作及有關(guān)參與主體活動(dòng)的法規(guī)體系，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)在實(shí)施監(jiān)管過(guò)程中有充分的法律依據(jù)，促進(jìn)了美國(guó)基金業(yè)健康、迅速的發(fā)展。多主體的基金監(jiān)管架構(gòu) 
　　美國(guó)基金業(yè)采取注冊(cè)制，即只要滿(mǎn)足條件，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)都可以通過(guò)注冊(cè)的方式進(jìn)入基金行業(yè)，因此加強(qiáng)監(jiān)管就顯得非常重要。從目前實(shí)施監(jiān)管的主體來(lái)看，美國(guó)的基金監(jiān)管主要有以下幾個(gè)層次： 
　　一、政府監(jiān)管 
　　根據(jù)美國(guó)《1934年證券交易法》的規(guī)定，美國(guó)證券與交易委員會(huì)于1934年7月6日正式成立，委員會(huì)隸屬于美國(guó)政府，其職能是對(duì)美國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管。委員會(huì)下設(shè)投資管理局，該局根據(jù)《1940年投資公司法》和《1940年投資顧問(wèn)法》的規(guī)定，制定有關(guān)基金法規(guī)，監(jiān)管基金管理人、托管銀行、過(guò)戶(hù)代理商、分銷(xiāo)商以及其他為基金提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和人士是否合規(guī)經(jīng)營(yíng)，基金資產(chǎn)是否得到安全保管，基金信息披露是否及時(shí)、完整、充分。 
　　政府監(jiān)管的內(nèi)容主要有兩方面： 
　�。ㄒ唬�、基金信息披露的監(jiān)管 
　　美國(guó)的證券監(jiān)管是建立在信息充分披露的基礎(chǔ)上，相比其他國(guó)家，美國(guó)有更嚴(yán)格的信息披露制度�！�1933年證券法》確定了信息披露原則，要求披露的內(nèi)容主要包括：注冊(cè)登記表，招募說(shuō)明書(shū)、中期報(bào)告、年度報(bào)告、股東大會(huì)報(bào)告及股東帳戶(hù)與記錄等。美國(guó)證券與交易委員會(huì)對(duì)招募說(shuō)明書(shū)能提供充分和準(zhǔn)確的信息給投資者提出嚴(yán)格要求。監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)投資者在作出投資決策之前，詢(xún)問(wèn)和閱讀投資公司的招募說(shuō)明書(shū)，招募說(shuō)明書(shū)必須分發(fā)到每一位該基金投資者的手中。 
　�。ǘ�）、對(duì)基金運(yùn)作的檢查 
　　美國(guó)證券與交易委員會(huì)對(duì)基金運(yùn)作的檢查包括定期檢查和臨時(shí)檢查兩種形式。定期檢查在時(shí)間間隔上，對(duì)于規(guī)模較大的投資公司一般是每?jī)赡隀z查一次，對(duì)于規(guī)模較小的投資公司一般是每五年檢查一次。臨時(shí)檢查主要是在以下兩種情況下進(jìn)行：第一接到投訴信；第二新聞媒體刊登的信息。 
　　二、行業(yè)自律性組織的監(jiān)管 
　　美國(guó)基金業(yè)自律性組織主要有投資公司協(xié)會(huì)（ICI）、投資管理和研究協(xié)會(huì)（AIMR）以及美國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)（NASD），這些組織在維護(hù)基金行業(yè)的職業(yè)道德，督促會(huì)員機(jī)構(gòu)及基金從業(yè)人員規(guī)范經(jīng)營(yíng)方面發(fā)揮重要作用。 
　　美國(guó)基金業(yè)自律管理一般遵守以下原則：1實(shí)施平等、公正的業(yè)務(wù)準(zhǔn)則，維護(hù)投資者利益；2禁止欺詐和操縱市場(chǎng)行為，其欺詐行為主要有：公布虛假?gòu)V告、發(fā)行虛假基金、設(shè)置虛假空盤(pán)等；3禁止收取不合理傭金和其他費(fèi)用，堅(jiān)持公開(kāi)原則。自律組織的主要功能為：1頒布管理守則，管理守則一般可分為四類(lèi)：統(tǒng)一業(yè)務(wù)守則，行為守則、程序守則和仲裁守則；2對(duì)會(huì)員單位實(shí)施監(jiān)管，監(jiān)管的內(nèi)容主要有：對(duì)經(jīng)理機(jī)構(gòu)的資格管理和從業(yè)人員的資格管理；對(duì)基金資產(chǎn)投資范圍的監(jiān)管和基金資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)的監(jiān)管。對(duì)基金公司經(jīng)營(yíng)行為的管理和基金收益分配的管理。 
　　三、社會(huì)力量監(jiān)管 
　　除社會(huì)公眾和社會(huì)輿論對(duì)基金業(yè)的監(jiān)督以外，美國(guó)的外部審計(jì)對(duì)基金監(jiān)管作用也很大�；�金的外部審計(jì)一般由著名的會(huì)計(jì)師事務(wù)所承擔(dān)，這些事務(wù)所制定詳細(xì)完整的投資公司審計(jì)程序及審核標(biāo)準(zhǔn)。然后按照這些程序和標(biāo)準(zhǔn)定期審查基金的賬薄、交易記錄以及投資公司的內(nèi)部工作程序。 
　　四、基金管理公司的內(nèi)部監(jiān)管 
　　美國(guó)基金業(yè)的內(nèi)部監(jiān)管制定已十分完善，如投資公司董事會(huì)、基金獨(dú)立董事制度。這些制度在防范基金經(jīng)理從事關(guān)聯(lián)交易及內(nèi)幕交易，保護(hù)投資者利益等方面發(fā)揮重要作用。 
　　董事會(huì)是基金管理公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)，董事會(huì)在制定基金投資政策，監(jiān)管公司規(guī)范運(yùn)作，監(jiān)督基金經(jīng)理的行為及完成美國(guó)證監(jiān)賦予的監(jiān)管任務(wù)等方面作用重大。根據(jù)《1940年投資公司法》的規(guī)定，美國(guó)投資公司董事會(huì)中必須至少有40％的董事為獨(dú)立董事。獨(dú)立董事的資格要求非常嚴(yán)格，而且權(quán)限很大。如果有關(guān)聯(lián)基金的重大決策及托管協(xié)議、銷(xiāo)售協(xié)議等沒(méi)有經(jīng)過(guò)大多數(shù)獨(dú)立董事同意，即被視為無(wú)效。另外，投資公司董事會(huì)還下設(shè)審計(jì)委員會(huì)、定價(jià)委員會(huì)、法律委員會(huì)等專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，完成特定的職能。保護(hù)投資者利益是監(jiān)管的核心 
　　基金是通過(guò)銷(xiāo)售基金單位，集中廣大投資者的資金進(jìn)行投資。如果基金資產(chǎn)被濫用或保管不善，廣大投資者的利益就會(huì)遭受損失。保護(hù)投資者利益一直是各國(guó)基金監(jiān)管的重點(diǎn)。美國(guó)在保護(hù)基金投資者利益方面的法律制度主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 
　　一、對(duì)基金招募說(shuō)明書(shū)披露的內(nèi)容要求非常嚴(yán)格 
　　美國(guó)法律對(duì)招募說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容有極為詳盡的規(guī)定，除了要求與各國(guó)法律規(guī)定的招募說(shuō)明書(shū)披露一樣的內(nèi)容外，美國(guó)還特別要求招募說(shuō)明書(shū)必須披露基金經(jīng)理在基金運(yùn)作中有無(wú)利益沖突、基金經(jīng)理及其關(guān)聯(lián)單位的詳情，以及針對(duì)基金經(jīng)理或其職員的任何訴訟或紀(jì)律處分。 
　　招募說(shuō)明書(shū)不得載有對(duì)有關(guān)重要事實(shí)的虛假陳述、或遺漏刊載規(guī)定的或必要的、以免造成誤導(dǎo)的重要事實(shí)。招募說(shuō)明書(shū)應(yīng)闡明主要投資風(fēng)險(xiǎn)和投資目標(biāo)、組織形式、投資策略及其有關(guān)限制、董事會(huì)的組成、管理人員及其過(guò)去的投資表現(xiàn)、所收傭金、年度管理費(fèi)及其他費(fèi)用等。招募說(shuō)明書(shū)還要列表詳細(xì)披露投資公司5年內(nèi)向投資者所收取的各種費(fèi)用等。 
　　投資公司通過(guò)書(shū)面或電視渠道銷(xiāo)售基金股份受《1940年投資公司法》及美國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)則約束。首先，任何銷(xiāo)售資料在發(fā)送時(shí)都應(yīng)附上招募說(shuō)明書(shū)，并不得誤導(dǎo)；其次特定信息的廣告中不得有基金業(yè)績(jī)的說(shuō)明條款；再次，投資公司應(yīng)公開(kāi)招募說(shuō)明書(shū)的所有信息，投資者在作出投資決策前，應(yīng)能得到招募說(shuō)明書(shū)的全文。如果招募說(shuō)明書(shū)有誤導(dǎo)之處，則根據(jù)招募說(shuō)明書(shū)購(gòu)買(mǎi)基金股份的投資者可以退回股份。 
　　投資公司在運(yùn)作其所籌集的資金時(shí)，必須按照招募說(shuō)明書(shū)規(guī)定的投資策略進(jìn)行。如果投資公司想改變?cè)�有投資方向，則必須上報(bào)美國(guó)證監(jiān)會(huì)并召開(kāi)股東大會(huì)，尋求大多數(shù)股東的同意或認(rèn)可。投資公司可以委托投資顧問(wèn)代為管理基金的投資，但投資顧問(wèn)的顧問(wèn)契約必須得到股東大會(huì)的批準(zhǔn)。 
　　開(kāi)放

式基金由于不斷申購(gòu)和贖回，投資公司必須每年向美國(guó)證券與交易委員會(huì)遞交經(jīng)修改后包含最新資料的注冊(cè)登記表和招募說(shuō)明書(shū)。監(jiān)管部門(mén)的工作人員對(duì)投資公司的第一份注冊(cè)登記和有關(guān)文件作全面審查，而對(duì)其后上交的修訂型文件只進(jìn)行選擇性的審查。另外，投資公司必須每半年向美國(guó)證監(jiān)會(huì)呈報(bào)誠(chéng)實(shí)和非誤導(dǎo)的報(bào)告，并應(yīng)向投資者呈報(bào)同樣的報(bào)告。 
　　二、對(duì)利益沖突和關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)格規(guī)范 
　　在美國(guó)，普遍認(rèn)為基金在進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易時(shí)極易導(dǎo)致誤用基金資產(chǎn)，關(guān)聯(lián)方受益的情況。因此對(duì)關(guān)聯(lián)交易作了非常嚴(yán)格的規(guī)定。依據(jù)《1940年投資公司法》的規(guī)定，關(guān)聯(lián)人士主要是指：1直接或間接擁有、控制、掌握了基金5％或5％以上的已售出的具有選舉權(quán)的證券的人士；2被某人擁有、控制、掌握5％或5％以上的已售出的具有選舉權(quán)的證券的人士；3直接或間接地控制上述兩種人士或?yàn)槠渌�控制的人士等�！?940年投資公司法》對(duì)利益沖突和關(guān)聯(lián)人交易的防范措施主要方式有：忠實(shí)義務(wù)原則，利益沖突交易行為的披露以及利益沖突行為的禁止或限制。利益沖突行為的禁止或限制主要包括：投資公司的關(guān)系人、發(fā)起人或主承銷(xiāo)商不得在明知的情況下與投資公司從事有價(jià)證券或其他財(cái)產(chǎn)的交易，或向投資公司借入款項(xiàng)或其他財(cái)產(chǎn)；投資公司的關(guān)系人或主承銷(xiāo)商，或他們的關(guān)系人，未經(jīng)主管部門(mén)核準(zhǔn)，不得與投資公司進(jìn)行同種證券的交易等等。 
　　三、建立嚴(yán)格的基金資產(chǎn)保管制度 
　　根據(jù)《1940年投資公司法》，基金應(yīng)將基金資產(chǎn)交由高質(zhì)量的美國(guó)銀行來(lái)保管，或者全國(guó)性證券交易所的會(huì)員證券商來(lái)保管。投資公司也可以自己保管基金資產(chǎn)，但必須遵守美國(guó)證券與交易委員會(huì)嚴(yán)格的規(guī)則要求，此外，證券中央托管系統(tǒng)也可保管投資公司的證券。美國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)于全國(guó)性證券交易所會(huì)員的保管，投資公司的自我保管，或使用證券托管系統(tǒng)來(lái)保管基金資產(chǎn)都制定了嚴(yán)格的管理規(guī)則。 
　　四、建立私人訴訟制度 
　　私人訴訟是指依靠私人提起訴訟，以確保公眾不會(huì)成為違法行為的受害者。允許私人就其所受侵害在法院提起訴訟，使得聯(lián)邦法律和法規(guī)得以強(qiáng)制執(zhí)行，既充分地保護(hù)了投資者利益，又補(bǔ)充了政府監(jiān)管中的不足。美國(guó)私人訴訟制度對(duì)違法者起到了很強(qiáng)的威懾作用，是保護(hù)投資者利益的一個(gè)重要手段。 

●王其敢

廣東證券 

 

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