厲以寧 :投資基金法的定位

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    目前社會(huì)上對(duì)投資基金的性質(zhì)有不同的認(rèn)識(shí),對(duì)投資基金立法的意義也有不同的看法。有些人認(rèn)為,投資基金只不過(guò)是一種集資方式,即從老百姓手中集中資金,而集資者則把這筆錢拿去炒股票、搞投機(jī)。毫無(wú)疑問(wèn),這是對(duì)投資基金的一種誤解。

    投資基金有不同的功能:對(duì)投資者而言,它是一種投資工具,通過(guò)向基金投資可以使自己的資本獲得較高收益；對(duì)基金管理人而言,它是一種產(chǎn)品,即基金管理公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)的發(fā)展需要推出的一種投資品種；對(duì)基金托管人而言,它是受托管理的一種基金財(cái)產(chǎn)；對(duì)證券市場(chǎng)而言,投資基金是一種機(jī)構(gòu)投資者,有更多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入證券市場(chǎng),有助于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定成長(zhǎng)；對(duì)監(jiān)管者而言,它是一種投資組織機(jī)構(gòu),它的行為必須規(guī)范化,信息披露必須及時(shí)、準(zhǔn)確；對(duì)國(guó)家而言,它是一種集合投資方式,是啟動(dòng)民間投資,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種新的投資方式�？傊�,投資基金從投資者手中募集資金,通過(guò)基金組織的內(nèi)在運(yùn)作機(jī)制,找到好的投資項(xiàng)目,把資金投出去,從而獲得較高的投資收益,回報(bào)投資者,而在客觀上,對(duì)證券市場(chǎng)的成熟和理性化,對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都是有利的。

    從法律地位上看,投資基金是一種投資組織形式。實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制后,國(guó)家對(duì)企業(yè)組織形式的劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了改革,將過(guò)去按所有制形式和行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn),改為按投資方式和投資者對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的形式來(lái)劃分,從而使企業(yè)形式分為公司、合伙企業(yè)和個(gè)人獨(dú)資企業(yè)。投資基金是一種新的投資組織形式。它與公司的相同之處在于:都從投資者那里募集資金,用募集的資金進(jìn)行投資,投資要求高收益,投資收益在作必要的扣除后要回報(bào)給投資者,投資者要對(duì)基金經(jīng)營(yíng)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任,基金的投資對(duì)象可以多種多樣。兩者的不同之處在于:投資基金本身是一種集合投資方式,但它本身不成為法人,它只通過(guò)基金契約或章程明確各當(dāng)事人之間的關(guān)系；投資經(jīng)營(yíng)人員完全專業(yè)化,從而投資成本較低而收益率較高。因此投資基金是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中一種先進(jìn)的投資組織形式。由于它的運(yùn)行更為專業(yè),所以由專門的基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行設(shè)立和運(yùn)作。

    既然基金與公司有相似之處,那么是否可以使基金按公司法的規(guī)定設(shè)立和運(yùn)作呢?回答是否定的�；�金本身不是企業(yè)或公司,所以基金本身不適用公司法。即使是公司型基金,也與公司法的許多規(guī)定有矛盾。所以對(duì)投資基金的法律規(guī)范應(yīng)另行規(guī)定,有必要專門制定投資基金法。

    關(guān)于投資基金法的性質(zhì),也應(yīng)當(dāng)從市場(chǎng)主體立法的角度來(lái)理解。公司是一種投資組織形式,公司法對(duì)公司(包括有限責(zé)任公司和股份有限公司)的規(guī)范,只規(guī)定它們?nèi)绾卧O(shè)立、登記,內(nèi)部機(jī)構(gòu)如何建立、運(yùn)作,以及如何解散、清算等,而對(duì)于公司從事何種投資,是工業(yè)、農(nóng)業(yè),還是貿(mào)易、運(yùn)輸,則根本不涉及。按照這樣的思路,投資基金也可以只就基金的資金募集、管理和投資運(yùn)作以及組織形式,如開(kāi)放式、封閉式,公司型、契約型和有限合伙型、對(duì)投資者的利益保護(hù)等內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范,而不涉及它的投資對(duì)象是證券,還是產(chǎn)業(yè)、高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目或者其他領(lǐng)域。如果按照這種思路立法,投資基金法就是與公司法一樣的市場(chǎng)主體立法。它只需對(duì)基金本身的內(nèi)容作出規(guī)定,而對(duì)不同投資對(duì)象基金的具體內(nèi)容則由依據(jù)本法制定的細(xì)則去規(guī)定。這樣,投資基金法就成為我國(guó)市場(chǎng)主體立法體系中的一個(gè)組成部分。 
 
(北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)、教授厲以寧) 

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