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“透析基金發(fā)行難”系列（三）“先天”不足拖累發(fā)展
本報記者余聞
2億多份基金單位，面值1元，長期承銷股票的券商對這樣的小數(shù)額起初不在意，最終卻苦不堪言。原持有人放棄配售、新投資者回避觀望，券商只好損了面子又掏錢通吃。改制基金的這種現(xiàn)象一而再、再而三地發(fā)生，已殃及新設(shè)基金的發(fā)行上市。
改制基金擴募不順的一個重要原因是，基金凈值與發(fā)行價格相距甚遠(yuǎn)。在前兩年，基金數(shù)目比較少，封閉式基金二級市場高度投機，很少投資者計較因歷史原因造成的低凈值。去年以來，三只開放式基金相繼推出，使基金總數(shù)超過50家，而且普遍折價交易。投資者對基金的認(rèn)識達到新的高度。針對改制基金遠(yuǎn)高于基金凈值和市價的1.01元發(fā)行價，投資者開始發(fā)問，投資者的利益如何保障？既然改制基金通過合并重組已達到了有關(guān)法規(guī)的最低規(guī)模要求，為什么在虧損的狀況下還急于擴募？部分改制基金業(yè)績“先天”不良，擴募越來越難以得到投資者認(rèn)同。
對新設(shè)基金管理公司來說，改制基金是其管理的第一只基金，擴募意味著能盡快壯大實力。對已管理50億以上基金規(guī)模的管理公司而言，數(shù)量與類型的擴張也非常必要。盡管改制基金的業(yè)績低下主要不是現(xiàn)有管理人造成的，但其擴募的困境給基金市場提出了現(xiàn)實的問題：基金發(fā)展要靠業(yè)績與誠信，還是靠單純的數(shù)量？
在我國基金業(yè)發(fā)展初期，規(guī)模擴張是必經(jīng)的重要階段。北京國力民生經(jīng)濟研究所常務(wù)副所長華生指出，我國基金一級市場存在明顯的額度化、平均主義傾向。不過經(jīng)過幾年的發(fā)展，我國基金市場已初具規(guī)模，現(xiàn)在面臨兩大選擇：要么不顧業(yè)績，繼續(xù)擴大基金規(guī)模；要么先修內(nèi)功，提高管理水平，逐步增加管理資產(chǎn)。不同的選擇向投資者傳遞不同的信息；而投資者的預(yù)期不一樣，對基金擴容的態(tài)度也會不一致。
改制基金業(yè)績的陰影揮之不去，拖累了今天的發(fā)展。對比改制基金的過去與現(xiàn)在，可以看出，沒有任何經(jīng)驗與業(yè)績的基金公司設(shè)立20－30億份的大基金，只是特定時期的產(chǎn)物，成功只是偶然的。在優(yōu)勝劣汰的市場法則面前，投資者的利益永遠(yuǎn)是第一位的，業(yè)績與誠信才是基金公司吸引投資者的利器。
一位正在籌建基金管理公司的負(fù)責(zé)人強調(diào)，基金發(fā)行應(yīng)該市場化，今后基金公司不能以自己的利益為中心，要以能否被市場接受為檢驗基金發(fā)行成敗的主要標(biāo)準(zhǔn)。她建議新成立的基金公司直接推出開放式基金或設(shè)計半封閉半開放的基金品種，先發(fā)行小規(guī)模的封閉式基金。等到占有較高的市場份額和業(yè)績提高后，再轉(zhuǎn)成開放式基金。
來源:中證網(wǎng)
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