基金還須重視“邊緣”機會

　　古人曾感嘆：千里馬常有，伯樂不常有。這句話用在證券市場上也相當貼切：市場并非不存在盈利機會，只是缺少抓住盈利機會的“伯樂”。

    基金2002年報顯示，基金經(jīng)理們這回一不小心充當了一回“伯樂”：抓住了去年債券市場難得的盈利機會。基金年報表明，盡管基金在股票投資上損手，但是，在債券投資上卻獲得了高達十幾億元的盈余。特別是，一些債券基金還積極利用回購所帶來的新機會，有效地提高了整體業(yè)績。

    如果與前兩年相比，基金在債券投資上的業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。畢竟，基金經(jīng)理們前兩年常常是債券投資玩不“賺”。但是，有跡象表明，基金這次之所以能夠充當“伯樂”，在很大程度上是“不得已而為之”。在去年股票市場走弱的情況下，為達到最低80%的投資比例要求，基金經(jīng)理們只得增加購買債券的比例，結(jié)果“無心插柳柳成蔭”。另外，基金年報還顯示，在去年上半年國債市場爆發(fā)一輪大行情的情況下，仍有部分基金在債券投資上也出現(xiàn)了虧損。因此，說基金經(jīng)理們是“伯樂”也有些勉強。

    有負責債券投資的基金內(nèi)部人士曾訴苦，投資權(quán)限太小，沒有充分發(fā)揮才能的空間。其實，出現(xiàn)這種情況并不奇怪，因為絕大多數(shù)基金高管人士缺乏將整個證券市場當作投資“戰(zhàn)場”的氣度，將賺錢機會完全指望著股票二級市場走勢。正是在這種情況下，不少基金經(jīng)理將去年業(yè)績虧損歸咎于大勢長期單邊下跌。

    事實上，近些年來，隨著股票市場持續(xù)進行調(diào)整，一些新生的邊緣盈利機會開始此起彼伏。在去年上半年，銀行利率的再次下調(diào)引發(fā)了國債市場出現(xiàn)了難得的大行情；在今年前三個月，企業(yè)債與可轉(zhuǎn)債市場相繼爆發(fā)驚人力量。即使是在股票市場，增發(fā)從去年下半年開始就演繹了新的盈利模式。對于手握巨資的基金經(jīng)理們來說，這些投資機會同樣可謂意義重大。然而，基金年報顯示，這些“邊緣”投資機會似乎并未過多地進入基金經(jīng)理們的視野。

    其實，正是在股票市場未走強的市況下，“邊緣”投資機會顯得尤其重要。據(jù)悉，不少證券公司在去年就因此獲利匪淺，甚至成為保持盈利的“救命稻草”。例如，南方一家證券公司在去年總盈利為300萬元左右，而其債券收益就達到了約2000萬元。因此，在搶占新的市場獲利機會方面，券商等機構(gòu)目前已經(jīng)處于領(lǐng)先水平。

    基金經(jīng)理們瞧不上這些“邊緣”投資機會，恐怕在很大程度上是覺得其收益率相對較低，不如股票市場獲利幅度大。其實，隨著證券市場進一步規(guī)范，證券市場的平均利潤率已經(jīng)大幅下跌，昔日的暴利機會也一去不復返。具體到基金，往日曾經(jīng)高達30%的現(xiàn)金分紅將難以再現(xiàn)。目前，投資者其實最為關(guān)心的是基金盈利的持久性，如果一些基金能夠依靠這些“邊緣”投資機會“積小勝”取得較優(yōu)成績，那么，其形象恐怕就會在弱市中格外耀眼。

    當然，抓住這些“邊緣”投資機會并不容易，需要基金經(jīng)理們付出更多心血。目前來看，這些“邊緣”投資機會往往稍縱即逝。無論是去年的國債行情，還是今年的企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等機會，大量資金搶灘往往就是沖著價格發(fā)現(xiàn)及尋找新盈利模式而來。一旦更多市場參與者醒悟過來，其投資收益率已經(jīng)平均化，投資價值自然大大降低了。

 

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