各國證券市場的監(jiān)管模式

    證券市場的監(jiān)管，是國家金融監(jiān)管的重要組成部分。由于各國證券市場發(fā)育程度不同，政府宏觀調(diào)控手段不同，所以，各國證券市場的監(jiān)管模式也不一樣。概括起來，主要有以下兩種類型。?

    1?國家集中統(tǒng)一監(jiān)管模式?
    在這種模式下、由政府下屬的部門，或由直接隸屬于立法機關的國家證券監(jiān)管機構對證券市場進行集中統(tǒng)一監(jiān)管，而各種自律性組織，如證券交易所、行業(yè)協(xié)會等只起協(xié)助作用。集中統(tǒng)一監(jiān)管模式以美國、日本、韓國、新加坡等國為代表。美國根據(jù)1934年《證券交易法》設立了證券交易管理委員會（SEC），它直接隸屬于國會，獨立于政府，對全國的證券發(fā)行、證券交易、券商、投資公司等依法實施全面監(jiān)管。日本的證券主管機關是大藏省，具體執(zhí)行職能則由隸屬于大藏省的證券局、證券交易監(jiān)視委員會和金融檢查部行使。?

    集中監(jiān)管體制有如下優(yōu)點：①能公平、公正、高效、嚴格地發(fā)揮其監(jiān)管作用，并能協(xié)調(diào)全國各證券市場，防止出現(xiàn)過度投機的混亂局面；②具有統(tǒng)一的證券法規(guī)，使證券行為有法可依，提高了證券市場監(jiān)管的權威性；③監(jiān)管者地位超脫，更注重保護投資者的利益。

    集中監(jiān)管的不足之處是：①證券法規(guī)的制定者和監(jiān)管者超脫于市場，從而使市場監(jiān)管可能脫離實際，缺乏效率；②對市場發(fā)生的意外行為反應較慢，可能處理不及時。?


2?自律模式?
    自律模式有兩個特點：①通常沒有制定直接的證券市場管理法規(guī)，而是通過一些間接的法規(guī)來制約證券市場的活動；②沒有設立全國性的證券管理機構，而是靠證券市場的參與者，如證券交易所、證券商協(xié)會等進行自我監(jiān)管。英國、德國、意大利、荷蘭等國是自律模式的代表。以英國為例，英國沒有證券法或證券交易法，只有一些間接的、分散的法規(guī)；英國雖然設立了專門的證券管理機構，稱為證券投資委員會，依據(jù)法律享有極大的監(jiān)管權力，但它既不屬于立法機關，也不屬于政府內(nèi)閣，實際監(jiān)管工作主要通過以英國證券業(yè)理事會和證券交易所協(xié)會為核心的非政府機構進行自我監(jiān)管。?

    自律體制具有如下優(yōu)點：①能充分發(fā)揮市場的創(chuàng)新和競爭意識，有利于活躍市場；②允許證券商參與制定證券市場監(jiān)管規(guī)則，從而使市場監(jiān)管更切合實際，制定的監(jiān)管法規(guī)具有更大的靈活性，效率較高；③自律組織對市場發(fā)生的違規(guī)行為能做出迅速而有效的反應。?

    但是，自律模式也存在缺陷，主要表現(xiàn)在：①通常把重點放在市場的有效運轉和保護證券交易所會員的經(jīng)濟利益上，對投資者利益往往沒有提供充分的保障；②由于沒有立法作后盾，監(jiān)管手段較軟弱；③由于沒有統(tǒng)一的監(jiān)管機構，難以實現(xiàn)全國證券市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，容易造成混亂。?
    由于這些原因，不少原來實行自我監(jiān)管的國家，現(xiàn)已開始逐漸向集中監(jiān)管模式轉變。例如，1996年，英國政府宣布，要徹底改變證券市場的傳統(tǒng)監(jiān)管方式，加強政府監(jiān)管力量。其他一些實行自律模式的國家，如德國，意大利、泰國、約旦等，也開始走向集中監(jiān)管模式。

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