證券市場(chǎng)監(jiān)管的路子如何走？

加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管的力度是近期證券市場(chǎng)的一個(gè)重要話題�；仡欀袊�(guó)股市10年的路程，對(duì)違規(guī)資金的監(jiān)管一直是最具殺傷力的政策工具。每當(dāng)市場(chǎng)走上一個(gè)高位，就會(huì)聽到查處違規(guī)資金或查處違規(guī)行為的聲音出現(xiàn)，這種手法應(yīng)當(dāng)說到目前仍沒有什么根本性的轉(zhuǎn)變。只是今年下半年以來出現(xiàn)的監(jiān)管出現(xiàn)了一些新的變化：一個(gè)是從單純對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的違規(guī)資金和操縱二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格行為的查處，延伸到對(duì)上市公司和中介機(jī)構(gòu)違規(guī)行為的查處，因而力度更大、范圍更廣，對(duì)市場(chǎng)的沖擊也就自然更大；第二個(gè)是主導(dǎo)此次監(jiān)管的更多的來自海外人士，其中以來自香港的現(xiàn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席史美倫發(fā)揮的作用似乎更大。而以證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家或地區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)來衡量中國(guó)的證券市場(chǎng)，其問題的廣泛性與嚴(yán)重性就可想而知了。

　　顯然，對(duì)于第一個(gè)問題，真正有良心的投資者無不稱快，因?yàn)橹挥袕囊患?jí)市場(chǎng)到二級(jí)市場(chǎng)的全面凈化，中國(guó)股市才能夠走上健康發(fā)展的軌道。但對(duì)于以什么樣的標(biāo)準(zhǔn)來實(shí)施監(jiān)管卻出現(xiàn)明顯的不同聲音。有些人士指出，把中國(guó)股市當(dāng)美國(guó)股市，認(rèn)為一切應(yīng)以美國(guó)、香港股市的標(biāo)準(zhǔn)來衡量中國(guó)股市是牽強(qiáng)的，也是偏頗的。

　　其中一個(gè)誤區(qū)就是如何看待我國(guó)市場(chǎng)上的莊家。有些觀點(diǎn)認(rèn)為，沒有做市商的中國(guó)股市與成熟的美國(guó)股市完全不同，不應(yīng)不分青紅皂白打莊家，尤其是一部分低吸高拋，做價(jià)值回歸型的中小莊家。又如，目前我們的股市沒有做空機(jī)制，沒有套期保值的股市下跌過程中的殺傷力就特別大。而美、日、港股均有做空機(jī)制，跌下去時(shí)，只是做多人虧錢，做空的那部分人是盈利的。為此，不惜成本地強(qiáng)調(diào)監(jiān)管，必然使所有投資股市的人都成為犧牲者。再有，以一個(gè)并非全面、客觀的市盈率來得出中國(guó)股市泡沫成分過多的結(jié)論，必然使監(jiān)管走向極端。目前我們的股市市盈率看起來畸高，但經(jīng)過一輪大幅調(diào)整后，A股平均市盈率實(shí)際只有28倍左右(深交所巨潮網(wǎng)統(tǒng)計(jì)結(jié)果)。要使市盈率降下來，關(guān)鍵的因素應(yīng)通過按凈資產(chǎn)減持國(guó)家股軟著陸降下來，而不能用抽血的方法，或者休克的手法硬著陸�！�

　　另外，新中國(guó)股市的誕生，是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩濃厚的時(shí)期，如果以今日的標(biāo)準(zhǔn)，甚至一味強(qiáng)調(diào)國(guó)際準(zhǔn)則，當(dāng)時(shí)許多的做法都屬違規(guī)。一旦要求各個(gè)過關(guān)，勢(shì)必打擊面過大，甚至走向歧途。為此，必須承認(rèn)中國(guó)股市與其它國(guó)家有很大的特殊性：一是大部分股票沒有流通，存在不少歷史遺留問題；二是很多早該退市的垃圾股以成百上千的市盈率拖累了大盤；三是中國(guó)股市的規(guī)模還很小，上市公司還是稀缺資源；四是由于各種原因造成股市的投機(jī)氣氛很濃，違法違規(guī)現(xiàn)象很多。如果認(rèn)清了這種特殊性，監(jiān)管的思路才會(huì)更有目的性與針對(duì)性，效果也才會(huì)更明顯。

來源：南方都市報(bào)

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