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走向市場(chǎng)化的證券監(jiān)管
出于金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的職業(yè)敏感，在國(guó)內(nèi)基金業(yè)因?yàn)樾鹿缮曩?gòu)等事宜受到證監(jiān)會(huì)官員的信件斥責(zé)、一時(shí)鬧得紛紛揚(yáng)揚(yáng)時(shí)，就這個(gè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的案例，我找了幾家在國(guó)際性基金公司就任管理職務(wù)的朋友進(jìn)行討論，大家形成的基本一致的看法是，如果基金公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制比較完善，這種事件在基金公司管理層面就會(huì)被否決，而根本用不著等到證監(jiān)會(huì)的官員通過(guò)信件來(lái)聲討。
這也反映出當(dāng)前中國(guó)證券監(jiān)管的一個(gè)迥異于發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的兩難：由于證券公司、基金公司、上市公司等在治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制等制度方面存在的重大缺陷，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往被迫過(guò)深地介入本來(lái)應(yīng)當(dāng)由這些市場(chǎng)主體自身完成的風(fēng)險(xiǎn)控制行為；會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的滯后，也迫使監(jiān)管機(jī)構(gòu)還需要關(guān)注主要由中介機(jī)構(gòu)完成的信息的真實(shí)性檢查等工作；當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)被動(dòng)地介入到這些本來(lái)應(yīng)當(dāng)由微觀(guān)主體完成的職責(zé)時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不得不承擔(dān)許多本來(lái)不應(yīng)當(dāng)由監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任。
應(yīng)當(dāng)說(shuō)，每個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的監(jiān)管工作都是主要靠事后查處來(lái)保證市場(chǎng)的公正和透明，不過(guò)，如同所有行政性的管制措施一樣，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的大量事前把關(guān)措施如發(fā)行核準(zhǔn)制度，雖然也能夠發(fā)現(xiàn)一部分問(wèn)題，但是應(yīng)當(dāng)承認(rèn)其積極作用正在減小而負(fù)面影響正在擴(kuò)大，從尊重市場(chǎng)運(yùn)行的角度看，真正能夠比較持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)揮作用的，應(yīng)當(dāng)是在制定清晰的游戲規(guī)則的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)而依靠市場(chǎng)主體的自我約束、中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信和盡責(zé)，從而使得中國(guó)證監(jiān)會(huì)則從大量具體的事前審批中擺脫出來(lái)。當(dāng)然中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展也必然經(jīng)歷一個(gè)優(yōu)勝劣汰的調(diào)整過(guò)程，這也是不可避免的過(guò)程。
顯然，在這個(gè)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化的監(jiān)管的過(guò)程中，無(wú)論是證券公司、基金公司等市場(chǎng)主體，或是會(huì)計(jì)師、律師等中介機(jī)構(gòu)，還是監(jiān)管部門(mén)，都需要大量專(zhuān)業(yè)人才，此時(shí)糾纏于“海龜派”或者“本土派”的爭(zhēng)論本身就是皮相之論。王國(guó)維先生在上個(gè)世紀(jì)初期針對(duì)西學(xué)中學(xué)有過(guò)一個(gè)精辟的論述：“學(xué)無(wú)新舊，學(xué)無(wú)中西，中國(guó)今日實(shí)無(wú)學(xué)之患，而非中學(xué)西學(xué)偏重之患”，反觀(guān)當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)，究竟是忙于劃分“海龜派”“本土派”重要，還是探求證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律重要？近年來(lái)中國(guó)大量的優(yōu)秀人才走出國(guó)門(mén)負(fù)笈求學(xué)，其中一些畢業(yè)之后進(jìn)入到國(guó)際性的金融機(jī)構(gòu)工作，但是其中相當(dāng)部分只是從事一些操作性的、比較初級(jí)的工作，了解和熟悉國(guó)際金融規(guī)則的視野十分有限，至于其中能夠進(jìn)入到中層、參與國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)日常決策和管理的并不多，如果能夠采取積極措施、將這些真正熟悉國(guó)際性金融市場(chǎng)運(yùn)作和監(jiān)管的人才吸引回國(guó)，難道不正是中國(guó)證券監(jiān)管市場(chǎng)化所需要的重要推動(dòng)力之一嗎？
原作者：巴曙松
來(lái) 源：金融海學(xué)術(shù)部
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