中國上市公司實(shí)施IRM的三個癥結(jié)

　　投資者關(guān)系管理（IRM：Investor Relationship Management）在世界成熟的證券市場中早成氣候，美國擁有31個分會5000多名會員的全國投資者關(guān)系協(xié)會，而英國也于1980年成立了擁有530多名會員的全國投資者關(guān)系協(xié)會。反觀中國，上市公司專門的投資者關(guān)系處理上非常薄弱。中國石化董秘局設(shè)有專門的投資者關(guān)系部門，24小時值班與全球投資者聯(lián)系并接受投資者的疑問和監(jiān)督，而中石化之所以能在國內(nèi)資本市場開投資者關(guān)系維護(hù)之先河，也是占了四地上市“海歸”的光，直到2002年4月東風(fēng)汽車宣布實(shí)施IRM，才結(jié)束了純A股上市公司中沒有IRM的尷尬局面。

　　實(shí)施IRM可以強(qiáng)化公司在資本市場上的良好形象從而增強(qiáng)公司的投資價(jià)值，防止公司股價(jià)被低估從而淪為收購者的獵物，也可以幫助公司股價(jià)保持在穩(wěn)定高位上而利于公司的再融資，因而在成熟的證券市場上頗為盛行，但究其在國內(nèi)證券市場上姍姍來遲的現(xiàn)狀，終究有其自己的原因。

　　首先是缺乏實(shí)施IRM的外部動能，也即防范收購機(jī)制的不足。

　　國外成熟證券市場股票全流通，惡意收購的投資者隨時覬覦著上市公司經(jīng)營管理上的不足。在這種情況下，公司管理層不得不加強(qiáng)和投資者、尤其是中小投資者的溝通，將公司情況客觀、全面、及時地告訴投資者以博得理解和認(rèn)同，進(jìn)而在可能的股權(quán)爭奪戰(zhàn)中獲得最多的支持。而在國內(nèi)，一股獨(dú)大和非流通股存在的股權(quán)結(jié)構(gòu)完全抵消惡意收購的可能，因此公司管理層容易忽視與投資者、尤其是中小投資者溝通的必要。

　　反觀IRM協(xié)助再融資功能引起公司管理層的重視度，與國外證券市場上上市公司首先注重內(nèi)部融資、債務(wù)融資最后才是權(quán)益融資的情況不同，國內(nèi)上市公司更加傾向于在市場“圈錢”，因而激發(fā)這方面“IRM”的需求，這也是一段時間以來各種名目財(cái)經(jīng)公關(guān)公司如雨后春筍般紛紛崛起的原因，而一旦上市公司的再融資活動完成，上市公司的“IRM”也就告一段落，而財(cái)經(jīng)公關(guān)公司也就去另尋“增發(fā)”公司。 

　　其次是缺乏實(shí)施IRM的內(nèi)部動能。

　　在筆者公司對江浙滬一帶數(shù)十家上市公司所作關(guān)于開展常年IRM意愿的調(diào)查中，沒有一家上市公司有這樣的打算。

　　實(shí)施IRM意味著加強(qiáng)和投資者的溝通——即使公司信息披露最大化，而在信息披露中最重要的無疑是“喜”和“憂”兩部分，報(bào)“喜”不報(bào)“憂”是國人的傳統(tǒng)，而中國上市公司普遍資質(zhì)不佳，“憂”多于“喜”，上市公司藏著掖著也就不為怪。但在報(bào)“喜”的方面，上市公司也心存疑慮，主要的原因就是中國股市炒作之風(fēng)太盛，上市公司向投資者業(yè)績的推薦中很容易沾染上制造題材、聯(lián)手做莊的名聲。

　　既不報(bào)喜也不報(bào)憂，就更加沒有了IRM溝通維護(hù)的需要，就如同一位上市公司董秘所言“我們暫時不需要什么IRM，我們只要踏踏實(shí)實(shí)做好自己工作，用業(yè)績來說話”。

　　最后是市場缺乏專業(yè)IRM人才。

　　IRM是一項(xiàng)長期而系統(tǒng)的工作，涉及金融、市場營銷、公共關(guān)系等方面的專業(yè)知識，專業(yè)IRM工作并非輕而易舉的事情。很長時間以來，上市公司投資者關(guān)系日常維護(hù)工作都是由董秘辦公室或者證券辦公室代勞的，主要工作不過是接接電話，限于能力和時間，不可能對IRM有一個完善的實(shí)施；而尋求外部支持同樣不易，專業(yè)的IRM咨詢機(jī)構(gòu)在中國發(fā)展同樣較晚，雖然國內(nèi)目前有不少的財(cái)經(jīng)公關(guān)公司，但大多是從廣告公司、會務(wù)公司轉(zhuǎn)型而來，善于包裝而缺乏足夠的金融知識，而專業(yè)的投行人員又不太愿意僅僅“屈尊”于瑣細(xì)的IRM工作，這樣造成了專業(yè)的IRM咨詢顧問大量欠缺、IRM咨詢機(jī)構(gòu)的良莠不齊和專業(yè)人才的匱乏。

　　IRM出現(xiàn)在中國股市的時間還不長，雖然存在問題，但I(xiàn)RM的癥結(jié)就如同中國股市的癥結(jié)一般，都是發(fā)展中的問題，也只有在發(fā)展中才能解決。（上海君創(chuàng)博聞商務(wù)傳播  劉大林/證券時報(bào)） 
 

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