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WTO時(shí)代的上市公司發(fā)展戰(zhàn)略
華泰證券綜合研究所 徐念榕
一、從安然公司倒閉看公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要性
美國(guó)安然曾是世界上最大的天然氣交易商和最大的電力交易商，在美國(guó)公司500強(qiáng)中排名第七。2001年年底公司因虛報(bào)近6億美元的盈利和掩蓋10億多美元的巨額債務(wù)的問(wèn)題暴露出來(lái)而導(dǎo)致破產(chǎn)。安然公司的破產(chǎn)案引起了廣泛的關(guān)注，各界對(duì)其破產(chǎn)也進(jìn)行了多角度的分析。導(dǎo)致安然破產(chǎn)的原因是多方面的，但其中一個(gè)不容忽視的原因是公司的戰(zhàn)略決策出了問(wèn)題。
安然公司的前身是休斯敦天然氣公司，20世紀(jì)80年代末之前的主業(yè)是維護(hù)和操作橫跨北美的天然氣與石油輸送管網(wǎng)絡(luò)。在80年代中期以前，由于受到能源管制政策的保護(hù)，安然公司利潤(rùn)相當(dāng)穩(wěn)定。從1985年到1986年，美國(guó)聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)開(kāi)始進(jìn)行解除監(jiān)管的改革，不但放開(kāi)價(jià)格管制，而且允許能源用戶可以簽定長(zhǎng)期能源供應(yīng)合同，這些措施一方面加劇了美國(guó)能源市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，另一方面也增加了許多能源消費(fèi)商對(duì)控制能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求。在市場(chǎng)的劇變之際，安然公司面對(duì)的挑戰(zhàn)之一就是如何尋找業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，并保持利潤(rùn)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。安然采取的發(fā)展戰(zhàn)略是盲目擴(kuò)張，一方面將原來(lái)擅長(zhǎng)的天然氣和石油輸送業(yè)務(wù)管理擴(kuò)張到包括發(fā)電和供電的各項(xiàng)能源產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)，另一方面涉足能源產(chǎn)品電子交易的新領(lǐng)域，最終導(dǎo)致了公司的失控。
世界500強(qiáng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)也表明，根據(jù)所處環(huán)境和自身情況制定切實(shí)可行的發(fā)展戰(zhàn)略是一個(gè)公司生存、發(fā)展和壯大的前提。我國(guó)上市公司是我國(guó)企業(yè)中的姣姣者，但與世界500強(qiáng)相比差距仍然很大，發(fā)展戰(zhàn)略方面的差距不容忽視。我國(guó)上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略普遍比較薄弱，具體表現(xiàn)為公司上市后業(yè)績(jī)提升乏力、募集資金項(xiàng)目投向變更頻繁等。導(dǎo)致我國(guó)上市公司對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略重視不夠的原因是多方面，其中最主要的一個(gè)原因是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不充分。雖然自1978年改革開(kāi)放已經(jīng)20多年了，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與成熟市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)尚有較大的距離，一方面由于進(jìn)口關(guān)稅、計(jì)劃許可證、外貿(mào)經(jīng)營(yíng)權(quán)等限制，外國(guó)產(chǎn)品進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)難度大成本高，另一方面體制的因素阻止了市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。在這樣環(huán)境下企業(yè)可以通過(guò)廉價(jià)資源和政府保護(hù)等獲得盈利，發(fā)展戰(zhàn)略就顯得不那么重要了。加入WTO后上市公司的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境將發(fā)生巨大的變化，國(guó)際企業(yè)的高工資將打垮傳統(tǒng)的成本優(yōu)勢(shì)，入世后政府對(duì)企業(yè)的壟斷性保護(hù)也將不復(fù)存在，上市公司所面臨的競(jìng)爭(zhēng)將是真正意義上的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并且競(jìng)爭(zhēng)范圍也從過(guò)去以國(guó)內(nèi)為主演變?yōu)槿蚍秶鷥?nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，各種不確定性因素因而將大大增加。在這樣的背景下，制定正確的發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)上市公司就顯得特別迫切和重要。
二、目前上市公司在發(fā)展戰(zhàn)略方面存在的問(wèn)題
我國(guó)上市公司大多是各行業(yè)龍頭企業(yè)，在擁有資本市場(chǎng)融資便利的前提下，并沒(méi)有象人們期待得那樣維持良好的發(fā)展勢(shì)頭，近幾年在宏觀經(jīng)濟(jì)較為平穩(wěn)情況下，上市公司總體業(yè)績(jī)水平有下降趨勢(shì)。沒(méi)有穩(wěn)定、高瞻遠(yuǎn)矚的發(fā)展戰(zhàn)略是上市公司難以良性發(fā)展的主要原因，綜觀我國(guó)上市公司近幾年的經(jīng)營(yíng)情況，它們?cè)诎l(fā)展戰(zhàn)略上主要存在以下一些問(wèn)題：
1、超越實(shí)際、片面追求規(guī)模
做大做強(qiáng)是大多數(shù)上市公司的意愿，做大做強(qiáng)本身無(wú)可非議，但要切合企業(yè)的實(shí)際情況，只有從企業(yè)實(shí)力出發(fā)的發(fā)展戰(zhàn)略才具有可操作性。PT網(wǎng)點(diǎn)從資本市場(chǎng)的寵兒到淪為PT就是公司發(fā)展戰(zhàn)略失誤的典型案例。主營(yíng)房地產(chǎn)的PT網(wǎng)點(diǎn)是92年轉(zhuǎn)制、發(fā)行的歷史遺留問(wèn)題公司，發(fā)行新股加上法人股投資共籌資1億多元。對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，1億多的資金僅夠開(kāi)發(fā)一個(gè)大項(xiàng)目，但在這樣的資金條件下，公司管理層卻制定了開(kāi)工建設(shè)10個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的宏大規(guī)劃，并參與了當(dāng)時(shí)上海最大的批租項(xiàng)目“不夜城商廈”的建設(shè)，這些項(xiàng)目的實(shí)施需要大量的資金，公司面臨資金短缺是不可避免的。雖然公司后來(lái)分別在94年和97年實(shí)施了配股，但由于總股本較小，配股價(jià)也不高，兩次配股募集資金也只有1.04億元，這點(diǎn)資金在龐大的規(guī)劃面前仍顯得力不從心。為了完成當(dāng)初確立的規(guī)劃，PT網(wǎng)點(diǎn)不得不通過(guò)無(wú)限制的擴(kuò)大信貸規(guī)模來(lái)彌補(bǔ)資金的短缺，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的房地產(chǎn)市場(chǎng)較為活躍，公司希望通過(guò)項(xiàng)目完成后所獲得的收益來(lái)償還資金。但94年開(kāi)始的嚴(yán)格控制信貸規(guī)模和固定資產(chǎn)投資的宏觀調(diào)控使公司的計(jì)劃落空，公司的經(jīng)營(yíng)開(kāi)始出現(xiàn)危機(jī)。不少企業(yè)在上市后業(yè)績(jī)滑坡與上市初期確立的脫離實(shí)際的發(fā)展戰(zhàn)略有直接關(guān)系。
2、趕時(shí)尚、追潮流
企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)該結(jié)合外部環(huán)境和企業(yè)自身的實(shí)際情況制定，它應(yīng)能充分發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)，在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行指導(dǎo)。我國(guó)不少上市公司在考慮戰(zhàn)略問(wèn)題時(shí)，不是建立在對(duì)內(nèi)外部情況進(jìn)行全面、科學(xué)的分析論證基礎(chǔ)上，而是喜歡效仿趕時(shí)髦。這方面最典型的莫過(guò)于上市公司對(duì)高科技的追逐。2000年上半年在網(wǎng)絡(luò)概念盛行的時(shí)候，許多上市公司紛紛涉足網(wǎng)絡(luò)業(yè)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，公告介入網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的有200多家上市公司，范圍遍及各行各業(yè)，有的上市公司公告中投資區(qū)區(qū)幾百萬(wàn)，而實(shí)際上發(fā)布完公告就再也沒(méi)下文了。事實(shí)證明，真正從網(wǎng)絡(luò)中獲益的公司占很小部分。2000年下半年市場(chǎng)流行醫(yī)藥概念時(shí)，又有眾多上市公司公告介入醫(yī)藥行業(yè)，有的投資上億元。眾所周知，我國(guó)上市公司以傳統(tǒng)行業(yè)的公司為主，面對(duì)世界范圍的新經(jīng)濟(jì)浪潮的沖擊，上市公司選擇介入高科技作為持續(xù)發(fā)展的手段，這本身體現(xiàn)了一種進(jìn)步。但高科技往往意味著高風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)行業(yè)要成功介入高科技必須具備人才、技術(shù)、管理等多方面的條件，很多上市公司在沒(méi)有做好各種準(zhǔn)備的前提下盲目介入高科技，其風(fēng)險(xiǎn)就更大。
3、四面出擊，急于求成
關(guān)于走專業(yè)化道路還是走多元化道路一直是理論界爭(zhēng)論的問(wèn)題，其實(shí)單純討論這個(gè)問(wèn)題本身沒(méi)有意義，因?yàn)闊o(wú)論是多元化還是專業(yè)化都有不少成功的案例，但走多元化的道路需要企業(yè)具備更大實(shí)力和更多的條件。我國(guó)的上市公司總體來(lái)說(shuō)規(guī)模都不大，走多元化道路往往缺乏資金、人才和管理等的支持，成功者寥寥。PT金田就是因?yàn)殄e(cuò)誤選擇了多元化道路而使自己陷入困境。PT金田和深萬(wàn)科同為深圳房地產(chǎn)公司，11年前幾乎同時(shí)在深交所上市，11年后深萬(wàn)科成為中國(guó)房地產(chǎn)界的一面旗幟，而深金田由于連續(xù)三年虧損而處于退市的邊緣。其間深萬(wàn)科走是一條專業(yè)化的道路，而深金田走的是多元化的道路。上市之初深金田的戰(zhàn)略目標(biāo)是多元化、集團(tuán)化、現(xiàn)代化的跨國(guó)公司，基本上是什么賺錢做什么，93年之前由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆，公司維持了較好的業(yè)績(jī)。94年國(guó)家開(kāi)始進(jìn)行宏觀調(diào)控，萬(wàn)科選擇了專業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略，將房地產(chǎn)品牌做大做強(qiáng)，而深金田則繼續(xù)拉長(zhǎng)戰(zhàn)線，在紡紗、磁盤生產(chǎn)、零售業(yè)等多條戰(zhàn)線上疲于奔命，從年報(bào)可知，公司的子公司數(shù)量在1993年到1997年之間以20%的速度增長(zhǎng)，而子公司的收入則以更大的比例在遞減。這是一個(gè)典型的實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略失敗的案例。在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期，不少上市公司采用了多元化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，在證券分析中將這類企業(yè)歸入綜合類，通過(guò)對(duì)各行業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)的統(tǒng)計(jì)表明，綜合類公司的業(yè)績(jī)?cè)诮鼉赡昱琶雍�，在遭遇�?/p>
元化經(jīng)營(yíng)挫折后目前不少綜合類上市公司開(kāi)始收縮戰(zhàn)線，重新走專業(yè)化發(fā)展道路。
三、WTO時(shí)代中國(guó)上市公司面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境
我國(guó)加入WTO以后，上市公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境將發(fā)生巨大的變化，上市公司面臨前所未有的挑戰(zhàn)。過(guò)去二十年的改革開(kāi)放實(shí)際上只是象征意義上的開(kāi)放，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)企業(yè)對(duì)外有高關(guān)稅保護(hù)，對(duì)內(nèi)則由于行政區(qū)劃的原因，也有各級(jí)地方政府做保護(hù)，企業(yè)其實(shí)沒(méi)有真正經(jīng)歷充分而完全的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。加入WTO以后，競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則和對(duì)手都發(fā)生了變化，我國(guó)的企業(yè)將迎來(lái)真正意義上的優(yōu)勝劣汰。上市公司在入世后生存環(huán)境的變化主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是競(jìng)爭(zhēng)方式發(fā)生了變化。入世后我國(guó)的法律法規(guī)和投資貿(mào)易政策的調(diào)整，將為各類企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)提供一個(gè)嶄新的制度環(huán)境，那就是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上按照國(guó)際規(guī)則進(jìn)行充分、平等競(jìng)爭(zhēng)。原來(lái)制約市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的體制因素將逐步弱化以至取消，從而對(duì)不同企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力產(chǎn)生直接影響。原來(lái)受體制庇護(hù)的企業(yè)將會(huì)漸漸失去優(yōu)勢(shì)，而原來(lái)受體制束縛的企業(yè)其競(jìng)爭(zhēng)能力將得到釋放。眾所周知，我國(guó)的上市公司大多是由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，由于制度的原因，其在發(fā)展過(guò)程中得到了種種優(yōu)惠。加入WTO意味著原有的制度優(yōu)勢(shì)將漸漸失去，而需要與其它類型的企業(yè)進(jìn)行平等競(jìng)爭(zhēng)。
其次，上市公司將直接面對(duì)海外強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。我國(guó)的上市公司大多是各行業(yè)的龍頭企業(yè)，通常在國(guó)內(nèi)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，而具有資金和技術(shù)等優(yōu)勢(shì)的外商在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)是要受到種種限制的，因此在全面開(kāi)放之前，國(guó)內(nèi)企業(yè)受外商的威脅較小。WTO則要求對(duì)外國(guó)商品、外國(guó)投資者實(shí)行國(guó)民待遇，外國(guó)商品、外國(guó)投資將因歧視性政策的取消而直接增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
第三，政府的扶持將會(huì)大大削弱。在我國(guó)證券市場(chǎng)上，我們時(shí)�？吹缴鲜泄緦⒄a(bǔ)貼、政府返稅作為扭虧或提高業(yè)績(jī)的手段。WTO禁止對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼和政策傾斜，即政府今后將不能通過(guò)財(cái)政撥款、優(yōu)惠貸款、稅收減免等“輸血”措施扶持國(guó)有企業(yè)。從長(zhǎng)期看這將進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)上市公司的市場(chǎng)化改革進(jìn)程，加速政企分開(kāi)，有利于培育上市公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但短期內(nèi)對(duì)上市公司的沖擊是顯而易見(jiàn)的。
按照我國(guó)的入世協(xié)議，我國(guó)的全面開(kāi)放是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，但由此帶來(lái)的沖擊有的已經(jīng)顯現(xiàn)，入世帶來(lái)的沖擊可能遠(yuǎn)比人們想象得嚴(yán)重，最典型的例子莫過(guò)于汽車業(yè)。如2002年2月8日，一汽轎車發(fā)布公告，2001年受加入WTO等因素的影響，國(guó)內(nèi)轎車市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，同時(shí)由于實(shí)施新的會(huì)計(jì)制度，預(yù)計(jì)公司2001年度利潤(rùn)將比上年減少50%以上。以前，我國(guó)許多汽車生產(chǎn)廠家依靠?jī)r(jià)格壟斷、行業(yè)壟斷獲得高利潤(rùn)，汽車上市公司的利潤(rùn)率高達(dá)20%。2002年初，還沒(méi)等汽車進(jìn)口關(guān)稅稅率大幅下降的消息發(fā)布，許多轎車生產(chǎn)廠家紛紛宣布降價(jià)，有的降價(jià)幅度高達(dá)30%，汽車大幅降價(jià)必將降低汽車廠家的利潤(rùn)，表明汽車工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在形成，面對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)格局，汽車廠家只有調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，努力降低成本，提高服務(wù)質(zhì)量，才能在市場(chǎng)中立于不敗之地。面對(duì)全面開(kāi)放的局面，能否制定出有效的發(fā)展戰(zhàn)略，將直接決定我國(guó)上市公司未來(lái)的命運(yùn)。在新的環(huán)境下，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)要素優(yōu)勢(shì)也將相應(yīng)發(fā)生變化。原來(lái)構(gòu)成主要競(jìng)爭(zhēng)力的因素，如生產(chǎn)規(guī)模、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率等所形成的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將會(huì)弱化，而其它因素如營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、本土化研發(fā)和管理等的重要性就會(huì)逐漸顯現(xiàn)。
四、WTO時(shí)代上市公司發(fā)展戰(zhàn)略選擇
物競(jìng)天擇、適者生存。面對(duì)不可逆轉(zhuǎn)、更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)新格局，上市公司只有重新評(píng)估自身資源，制定出揚(yáng)長(zhǎng)避短、充分發(fā)揮和挖掘潛在比較優(yōu)勢(shì)的發(fā)展戰(zhàn)略，才能在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，否則就會(huì)措手不及，陷入被動(dòng)。
從已公布的2001年年報(bào)中可以看出，目前我國(guó)上市公司已經(jīng)開(kāi)始注意WTO可能帶來(lái)的影響，公布年報(bào)的公司中90%分析了加入WTO帶來(lái)的影響，面對(duì)加入WTO的大環(huán)境，眾多上市公司紛紛表示要盡快熟悉相關(guān)法規(guī)。如亞泰集團(tuán)在年報(bào)中稱，要掌握國(guó)家的政策、法規(guī)，重點(diǎn)學(xué)習(xí)關(guān)于WTO的各方面知識(shí)及各項(xiàng)條款，及時(shí)更新思想、更新觀念。部分上市公司則已經(jīng)對(duì)于入世條款有充分理解，如桂林集琦在年報(bào)中稱，在入世承諾與協(xié)議中，《與貿(mào)易有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議》對(duì)制藥企業(yè)影響較大，主要是國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍存在的仿制現(xiàn)象。但總體上看，上市公司對(duì)入世影響的認(rèn)識(shí)還只停留在初級(jí)階段，面對(duì)入世后環(huán)境的變化而重新制定發(fā)展戰(zhàn)略的不多，而象青島海爾、萬(wàn)向錢潮等早在幾年前就將進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)作為自身發(fā)展戰(zhàn)略的就更少了。
加入WTO后，上市公司面對(duì)來(lái)自全球的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，上市公司參與競(jìng)爭(zhēng)的形式可以分為兩類：一是走出國(guó)門與外商競(jìng)爭(zhēng)，另一種就是立足本土與外商競(jìng)爭(zhēng)。因此上市公司制定發(fā)展戰(zhàn)略的出發(fā)點(diǎn)主要有兩個(gè)：走出去和立足本土。
加入WTO給中國(guó)上市公司提供了以平等身份充分利用國(guó)際資源的平臺(tái)。國(guó)際化程度較高的上市公司可以在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資源的整合，充分利用各地比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行生產(chǎn)、銷售，以此提高自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。在全球范圍內(nèi)整合資源的具體做法就是：在資本市場(chǎng)最活躍的地方進(jìn)行融資，在資源最富集的地方購(gòu)買原材料，在勞動(dòng)力素質(zhì)較高而勞動(dòng)力成本相對(duì)較低的地方辦加工廠，在市場(chǎng)最大的地方組織營(yíng)銷。目前我國(guó)上市公司中有些已經(jīng)走上這條路，典型的有青島海爾和萬(wàn)向錢潮。如萬(wàn)向錢潮，其前身是我國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)中的佼佼者，也是我國(guó)上市公司中連年穩(wěn)步發(fā)展的少數(shù)公司之一。多年來(lái)，公司以“錢潮”系列汽車零部件生產(chǎn)作為戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，使企業(yè)提前與世界經(jīng)濟(jì)接軌�，F(xiàn)在公司已經(jīng)在美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)等7個(gè)國(guó)家建立了10家公司，建立了涵蓋50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的國(guó)際營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。面對(duì)入世的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，公司明顯加快了國(guó)際化的進(jìn)程，一方面與美國(guó)福特汽車、通用汽車等世界汽車巨頭結(jié)成常年合作伙伴，另一方面，收購(gòu)美國(guó)Nasdak上市的公司UAI，這些舉措將為公司深層次開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。
走出去的戰(zhàn)略只適合少數(shù)有條件的上市公司，對(duì)大多數(shù)中國(guó)上市公司而言，由于自身的實(shí)力不足、管理經(jīng)驗(yàn)的欠缺，只能選擇本土作戰(zhàn)的發(fā)展戰(zhàn)略。外商來(lái)中國(guó)大陸投資，均有本土化的需求，而本土化的手段之一就是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資和合作，這也是世界潮流，據(jù)統(tǒng)計(jì)2000年80%的跨國(guó)投資是通過(guò)并購(gòu)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的形式實(shí)現(xiàn)的。外資通常偏好具有行業(yè)龍頭地位、股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、治理規(guī)范的企業(yè)，與其他企業(yè)相比，上市公司更容易成為被外資選擇為合作對(duì)象。熟悉本土市場(chǎng)是我國(guó)上市公司先天具有的條件，我國(guó)上市公司可以充分利用這一優(yōu)勢(shì)與外商進(jìn)行合資合作，走一條優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同發(fā)展的道路。有的上市公司已經(jīng)意識(shí)到這一點(diǎn)，如深康佳日前就表示，在WTO背景下，合作成為企業(yè)發(fā)展的重要手段，公司選擇戰(zhàn)略聯(lián)盟和資本合作的伙伴時(shí)，主要選擇具有強(qiáng)大實(shí)力的國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本和國(guó)際金融資本，這應(yīng)該也是大多數(shù)上市公司的未來(lái)之路。
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