析上市公司關(guān)聯(lián)交易與利潤(rùn)操縱及解決途徑

　　上市公司利潤(rùn)操縱的具體表現(xiàn)盈余管理，是指上市公司管理層迫于相關(guān)利益集團(tuán)對(duì)其盈利預(yù)期的壓力和自身對(duì)利益最大化的追求，在公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的約束下選擇最有利的會(huì)計(jì)政策或控制應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，以使報(bào)告盈余達(dá)到期望水平。從某種意義上說(shuō)，盈余管理是一種“合法”的利潤(rùn)操縱行為。隨著我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷完善，這種操縱行為的空間被進(jìn)一步壓縮。利潤(rùn)操縱是盈余管理的一種極端表現(xiàn)，是濫用盈余管理手段的結(jié)果。據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，上市公司實(shí)施利潤(rùn)操縱的具體途徑主要表現(xiàn)在關(guān)聯(lián)交易和巧用會(huì)計(jì)政策兩個(gè)方面。

　　關(guān)聯(lián)交易

　�。ㄒ唬┰黾邮杖�，轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用不少公司在上市改組時(shí)是由母公司中某一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為主整合的，與母公司存在著供、產(chǎn)、銷及其他服務(wù)方面的密切聯(lián)系，尤其是大型原材料行業(yè)的上市公司，其原材料來(lái)源為母公司，而產(chǎn)品銷售對(duì)象也為母公司。在上市公司面臨虧損時(shí)，母公司會(huì)解囊相求，即使在市場(chǎng)不旺的情況下，也會(huì)購(gòu)買大量上市公司產(chǎn)品，同時(shí)以較低的價(jià)格向其銷售原材料。

　　在費(fèi)用負(fù)擔(dān)方面，上市公司與母公司在上市公司改組之初便確定有關(guān)費(fèi)用支付和分?jǐn)倶?biāo)準(zhǔn)，但在上市公司業(yè)績(jī)不理想時(shí)，母公司或調(diào)低上市公司應(yīng)交納的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，或承擔(dān)上市公司的管理費(fèi)用、廣告費(fèi)用、離退休人員的費(fèi)用，甚至將上市公司以前年度交納的有關(guān)費(fèi)用退回，從而降低當(dāng)年費(fèi)用，以達(dá)到轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用的目的。

　�。ǘ�）資產(chǎn)租賃許多上市公司由于發(fā)行額度限制，母公司只有部分而不是整體進(jìn)入上市公司，許多經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)甚至經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所往往采用租賃的方式，而租賃數(shù)量、租賃方式和租賃價(jià)格就是上市公司與母公司之間可以隨時(shí)調(diào)整的閥門。有時(shí)上市公司還可將從母公司租來(lái)的資產(chǎn)同時(shí)轉(zhuǎn)租給母公司的子公司，以分別轉(zhuǎn)移母公司與子公司之間的利潤(rùn)。

　�。ㄈ�）計(jì)受資金占用費(fèi)用按照我國(guó)現(xiàn)有法規(guī)規(guī)定，企業(yè)之間不允許相互拆借資金，但實(shí)際情況是關(guān)聯(lián)公司之間的資金往來(lái)的拆借現(xiàn)象比比皆是，兩者之間也難以嚴(yán)格區(qū)分，雖屬違規(guī)拆借也就法不責(zé)眾。上市公司與關(guān)聯(lián)公司發(fā)生的資金占用的金額、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均未事先公告，投資者無(wú)法對(duì)此合理性作出恰當(dāng)?shù)呐袛嗪皖A(yù)計(jì)。歸納起來(lái)主要有兩種形式：

　　1.向母公司計(jì)受資金占用費(fèi)用。名目繁多，金額巨大，在賬面上可以反映出一大塊營(yíng)業(yè)外收入。
　　2.向被投資公司計(jì)受資金占用費(fèi)用。其目標(biāo)往往是以下兩種被投資企業(yè)：（1）雖擁有被投資企業(yè)20％以上的股權(quán)，但該企業(yè)已轉(zhuǎn)由他人承包經(jīng)營(yíng)，企業(yè)失去控制權(quán)，可以不進(jìn)行權(quán)益法核算。（2）占股權(quán)20％以下采用成本法核算的被投資企業(yè)。當(dāng)上述兩種企業(yè)嚴(yán)重虧損，即使上市公司存在著實(shí)質(zhì)性的投資損失，但通過(guò)計(jì)受資金占用費(fèi)的形式和利用長(zhǎng)期投資會(huì)計(jì)核算方法本身的缺陷，在會(huì)計(jì)報(bào)表上卻虛增了一塊利潤(rùn)。

　�。ㄋ模┪�托或合作投資1.委托投資。如果上市公司面臨投資項(xiàng)目周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大等因素，則可將某一部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給母公司，以母公司的名義進(jìn)行投資，將投資風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)嫁到母公司頭上，而將投資收益的回報(bào)確定為上市公司當(dāng)年的利潤(rùn)。

　　2.合作投資。一旦上市公司發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率難以達(dá)到配股的要求，便倒推計(jì)算利潤(rùn)缺口，然后與母公司簽訂聯(lián)合投資合同，投資回報(bào)按測(cè)算的缺口利潤(rùn)確定，由母公司讓出一塊利潤(rùn)，上市公司自然不便在公告書中向投資者披露投資何項(xiàng)目及短期有如此高回報(bào)的緣由了。

　　（五）托管經(jīng)營(yíng)在目前中國(guó)股票市場(chǎng)上，由于缺乏托管經(jīng)營(yíng)方面的法規(guī)規(guī)定度操作規(guī)范，托管經(jīng)營(yíng)的操作普遍偏離慣例，純屬利潤(rùn)操縱的工具。

　　1.上市公司將不良資產(chǎn)委托母公司經(jīng)營(yíng)，定額收取回報(bào)，上市公司既回避了不良資產(chǎn)的虧損或損失反映問(wèn)題，又憑空獲得了一塊利潤(rùn)。

　　2.母公司將穩(wěn)定的高獲利能力的資產(chǎn)以低收益的形式委托上市公司經(jīng)營(yíng)，在協(xié)議中將較多的以較高的比例留在上市公司，直接增加上市公司利潤(rùn)。

　�。�六）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換其主要表現(xiàn)形式有：1.違背市場(chǎng)原則，不考慮資產(chǎn)真實(shí)質(zhì)量和獲利能力，將公司價(jià)值等同于按成本法評(píng)估公司的凈資產(chǎn)。公司價(jià)值評(píng)估基于購(gòu)買者持有資產(chǎn)的用途、企業(yè)是否持續(xù)經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)的獲利能力等情況而采用不同的評(píng)估方法并進(jìn)行比較，主要有成本法、收益法和市場(chǎng)法。不分具體情況統(tǒng)一采用成本法評(píng)估不能反映公司的實(shí)際價(jià)值。

　　2.購(gòu)買母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的款項(xiàng)掛往來(lái)賬，不計(jì)利息或資金占用費(fèi)，上市公司自然一方面獲得了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收益，另一方面不需付出任何代價(jià)，而實(shí)際上轉(zhuǎn)嫁給母公司承擔(dān)。

　　3.上市公司將不良資產(chǎn)和等額的債務(wù)剝離給母公司或母公司控制的子公司，金蟬脫殼，以達(dá)到降低財(cái)務(wù)費(fèi)用、避免不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的虧損或損失的目的。為了達(dá)到支持上市公司的目的，母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)低價(jià)賣給上市公司，或與上市公司的不良資產(chǎn)（特別是長(zhǎng)期投資的購(gòu)買和置換方面）進(jìn)行不等價(jià)交換成為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換的主要手段。

　　4.在被收購(gòu)企業(yè)的利潤(rùn)何時(shí)應(yīng)納入收購(gòu)方的投資收益或利潤(rùn)的會(huì)計(jì)處理上存在著隨意性，對(duì)收購(gòu)價(jià)格包含的利潤(rùn)如何處理也無(wú)規(guī)章可循，從而為收購(gòu)方調(diào)節(jié)利潤(rùn)提供了手段。我們可以把收購(gòu)企業(yè)的過(guò)程根據(jù)雙方簽訂協(xié)議日、政府批準(zhǔn)日、公司股東變更注冊(cè)日和實(shí)際接管日劃分為若干連續(xù)的階段，按照國(guó)際慣例，應(yīng)從實(shí)際接管日開始，被收購(gòu)企業(yè)的盈虧才納入收購(gòu)公司，而接管前被收購(gòu)公司所含的利潤(rùn)應(yīng)視同收購(gòu)成本，不能作為利潤(rùn)。而中國(guó)目前對(duì)此尚無(wú)具體規(guī)定，收購(gòu)方為了操縱利潤(rùn)，均將利潤(rùn)計(jì)算日提前；將收購(gòu)價(jià)格中所包含的利潤(rùn)不作為收購(gòu)成本，而是為收購(gòu)方的利潤(rùn)或投資收益。

　　巧用會(huì)計(jì)政策

　　會(huì)計(jì)政策是指企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則及企業(yè)所采納的具體會(huì)計(jì)處理方法，但是由于會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)具體執(zhí)行時(shí)的人為性，仍給上市公司極大的利潤(rùn)操縱余地。主要方法有以下三種：

　�。ㄒ唬┳兏鼤�(huì)計(jì)核算和會(huì)計(jì)估計(jì)方法

　　1.改變折舊政策。利用政策規(guī)定的模糊性，延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限，使本期折舊費(fèi)用減少，相應(yīng)減少了本期的營(yíng)業(yè)成本，從而增加了本期賬面利潤(rùn)；同時(shí)還可以通過(guò)高資產(chǎn)價(jià)值達(dá)到同樣的目的。對(duì)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重大的企業(yè)，折舊政策的調(diào)整對(duì)當(dāng)期的利潤(rùn)影響重大，而成為某些上市公司操縱利潤(rùn)的重要手段。

　　2.利用計(jì)提四項(xiàng)準(zhǔn)備金。由于壞賬損失、存貨跌價(jià)損失、短期投資跌價(jià)損失、長(zhǎng)期投資減值損失的確定由“董事會(huì)認(rèn)為”就可以了，因此很多上市公司根據(jù)需要將其認(rèn)為的壞賬、跌價(jià)損失、減值損失計(jì)提各類準(zhǔn)備金，至于來(lái)年其認(rèn)為不是壞賬、不是損失，那自然又可以確認(rèn)來(lái)年的收益了。

　　（二）利用時(shí)間差跨年度調(diào)節(jié)

　　1.提升當(dāng)期業(yè)績(jī)的潛虧掛賬。企業(yè)的資產(chǎn)賬戶中，三年以上的應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)及待處理財(cái)產(chǎn)損失基本上已不具有贏利能力，資產(chǎn)質(zhì)量一般較差，屬于不良資產(chǎn)。上市公司為提升當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，都不愿處理不良資產(chǎn)賬戶的余額，使其長(zhǎng)時(shí)間掛在賬上，我們把以上行為統(tǒng)稱為潛虧掛賬。有時(shí)，某些上市公司甚至通過(guò)潛虧掛賬將原本屬于當(dāng)期的費(fèi)用記入上述某類賬戶中留待以后處理，造成大量不良資產(chǎn)掛在賬上，使得上市公司資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重“虛胖”，利潤(rùn)水分極大。

　　2.提升將來(lái)

業(yè)績(jī)的巨額沖銷。巨額沖銷就是利用會(huì)計(jì)期間假設(shè)及應(yīng)計(jì)制，通過(guò)操縱可自由控制的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，把有可能在以后期間發(fā)生的損失提前確認(rèn)，使利潤(rùn)在不同的會(huì)計(jì)期間轉(zhuǎn)移，以提高以后年度的業(yè)績(jī)。特別是當(dāng)上市公司出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損后，公司為避免第三年繼續(xù)發(fā)生虧損而導(dǎo)致被摘牌時(shí)，就會(huì)廣泛采用本辦法，從而使某些上市公司當(dāng)期的凈資產(chǎn)收益率大幅度下跌，以后期間卻出現(xiàn)反彈。

　�。ㄈ�）收益性支出資本化利用權(quán)責(zé)發(fā)生制、收入和成本配比等會(huì)計(jì)原則，對(duì)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用或損失，本應(yīng)為收益性支出，卻通過(guò)待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、開辦費(fèi)、在建工程、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失或待處理固定資產(chǎn)損失等科目予以資本化，形成大量虛擬資產(chǎn)。利用虛擬資產(chǎn)作為“蓄水池”，不及時(shí)確認(rèn)、少攤或不攤發(fā)生的費(fèi)用和損失，成為上市公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱的常用手法。

　　其中最為突出的便是利息費(fèi)用資本化。上市公司通過(guò)利息費(fèi)用資本化來(lái)操縱利潤(rùn)的表現(xiàn)有兩種：

　�。�1）以某項(xiàng)資產(chǎn)還處于試生產(chǎn)階段為借口，甚至拿出當(dāng)?shù)卣�府職能部門對(duì)“在建工程”的定性，利息費(fèi)用年年資本化，虛增資產(chǎn)價(jià)值和利潤(rùn)。

　　（2）在建工程中利息費(fèi)用資本化數(shù)額和損益表中反映的財(cái)務(wù)費(fèi)用，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于企業(yè)平均借款余額應(yīng)承擔(dān)的利息費(fèi)用，利息費(fèi)用還通過(guò)其他方式被消化利用，最終都被拐彎抹角地資本化并形成資產(chǎn)。

　　杜絕利潤(rùn)操縱行為的途徑分析

　　投資者除了應(yīng)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)科目進(jìn)行重點(diǎn)分析以外，還需要采取多種方法和手段來(lái)警惕和識(shí)別利潤(rùn)操縱陷阱；國(guó)家有關(guān)部門也應(yīng)不斷規(guī)范上市公司的發(fā)展、加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)制度的建設(shè)，加大監(jiān)管力度。

　�。ㄒ唬┙�立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，讓造假上市公司有遁難逃

　　財(cái)務(wù)作假、利潤(rùn)操縱等行為的根本在于上市公司自身的內(nèi)部利益驅(qū)動(dòng)。所有上市公司都面臨一定的盈利預(yù)期壓力，當(dāng)其財(cái)務(wù)狀況不盡如人意，尤其是出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和失敗時(shí)，一些公司往往不惜代價(jià)，采取各種各樣的手段制造財(cái)務(wù)陷阱，以達(dá)到逃避監(jiān)管部門處罰、順利向投資者圈錢、維持公司品牌形象等多重目的。因此，建立上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)和失敗，可以大大提高投資者對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表陷阱的警惕性。

　　（二）加強(qiáng)對(duì)上市公司盈余管理征兆的判斷上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊的征兆判斷，除了通過(guò)特定的會(huì)計(jì)科目和財(cái)務(wù)比率，還有一些國(guó)外專家的實(shí)證研究值得參考。如Lee，Ingram和Howard的研究結(jié)論：在舞弊發(fā)現(xiàn)前的年份里盈余比發(fā)現(xiàn)后年份的盈余高很多，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量則是舞弊發(fā)現(xiàn)前的年份比發(fā)現(xiàn)后的年份低。因此“盈余－現(xiàn)金流量”是潛在舞弊的一個(gè)信號(hào)。據(jù)Persons的研究，舞弊公司比非舞弊公司具有更高的財(cái)務(wù)杠桿、更低的資本周轉(zhuǎn)率、其流動(dòng)資產(chǎn)比例更高，其中絕大部分是存貨和應(yīng)收賬款。

　　由此，筆者建議，投資者可以把這一步的分析作為發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊可能的第一步，再進(jìn)一步結(jié)合具體會(huì)計(jì)科目，如應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨、投資收益等項(xiàng)目的分析，來(lái)發(fā)現(xiàn)上市公司的財(cái)務(wù)舞弊征兆，有效進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表陷阱的風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　（三）全面閱讀上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表投資者在閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，首先應(yīng)特別關(guān)注重點(diǎn)、大額、異動(dòng)的會(huì)計(jì)科目，并對(duì)一些重要的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析。其次，應(yīng)強(qiáng)化對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息時(shí)間序列的應(yīng)用研究。由于一些利潤(rùn)粉飾手段利用了會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)制的特點(diǎn)，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)會(huì)失去效用，如提前確認(rèn)收入和利潤(rùn)就會(huì)引起下期收入和利潤(rùn)降低，推遲確認(rèn)費(fèi)用必然引起下期費(fèi)用升高。因此擴(kuò)大信息觀察的時(shí)間范圍就能縮小利潤(rùn)操縱的應(yīng)用空間。第三，不可忽視會(huì)計(jì)報(bào)表附注的重要內(nèi)容。會(huì)計(jì)報(bào)表本身所能反映的財(cái)務(wù)信息是有限制的，而會(huì)計(jì)報(bào)表附注是會(huì)計(jì)報(bào)表必要的補(bǔ)充說(shuō)明。許多與財(cái)務(wù)報(bào)表陷阱有直接關(guān)聯(lián)的重要內(nèi)容，如會(huì)計(jì)報(bào)表各項(xiàng)目的增減變動(dòng)、或有事項(xiàng)和資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變動(dòng)、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易、重要項(xiàng)目的詳細(xì)資料（如存貨的構(gòu)成、應(yīng)收賬款的賬齡、長(zhǎng)期投資的對(duì)象、借款的期限與利率等等）等等，都在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中予以詳細(xì)披露，這些都是投資者進(jìn)行分析和判斷時(shí)不可忽視的重要內(nèi)容。

　�。ㄋ模�審計(jì)報(bào)告不可忽視我國(guó)目前中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用沒有真正發(fā)揮，注冊(cè)會(huì)計(jì)師也不能夠真正充當(dāng)“經(jīng)濟(jì)警察”的角色，因此，多數(shù)投資者對(duì)上市公司的審計(jì)報(bào)告熟視無(wú)睹。但是，由于投資者的信息來(lái)源有限，處于極度的信息不對(duì)稱地位，而注冊(cè)會(huì)計(jì)師能夠接觸到上市公司的原始憑證、記賬憑證、發(fā)票、總賬、明細(xì)賬、經(jīng)濟(jì)合同等第一手資料，其審計(jì)報(bào)告對(duì)投資者而言還是具有一定的參考價(jià)值，尤其是其中的說(shuō)明段和意見段能夠給投資者很多有用的信息。隨著我國(guó)目前對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師監(jiān)管力度的加大，審計(jì)報(bào)告的獨(dú)立性和公正性將不斷得以提高，也將真正發(fā)揮上市公司會(huì)計(jì)信息的“試金石”功能，因此閱讀審計(jì)報(bào)告也將成為投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范的一條有效途徑。

　　（五）制度上的規(guī)范應(yīng)向投資者傾斜上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表陷阱不能僅僅從投資者的角度來(lái)警惕和防范，如果執(zhí)行層不從根本的制度原因著手，就不可能真正解決這個(gè)問(wèn)題。首先要解決公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷，建立董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的分離機(jī)制，充分發(fā)揮股東大會(huì)的作用，以真正實(shí)現(xiàn)上市公司股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理人員之間的分權(quán)監(jiān)督模式，改變經(jīng)理人員直接操縱財(cái)務(wù)信息和會(huì)計(jì)人員的現(xiàn)狀。其次，加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，加大對(duì)上市公司的監(jiān)管力度，完善對(duì)違規(guī)公司的處罰制度。第三，不斷健全和完善會(huì)計(jì)制度，加強(qiáng)信息披露的規(guī)范化建設(shè)。第四，加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用，進(jìn)一步強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師的法律意識(shí)和社會(huì)責(zé)任意識(shí)，大力加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師后續(xù)教育。 

作者：廣發(fā)證券 劉小玲　來(lái)源：《中國(guó)證券報(bào)》

【析上市公司關(guān)聯(lián)交易與利潤(rùn)操縱及解決途徑】相關(guān)文章：

試論上市公司利潤(rùn)操縱08-07

我國(guó)上市公司利潤(rùn)操縱行為及其防范08-05

上市公司利潤(rùn)操縱的會(huì)計(jì)研究08-05

上市公司治理存在的問(wèn)題及其解決途徑08-07

上市公司利潤(rùn)操縱行為的財(cái)務(wù)指標(biāo)特征研究08-07

上市公司盈余操縱動(dòng)機(jī)及手段08-05

上市公司盈余操縱的動(dòng)機(jī)及手段分析08-07

探析上市公司的利潤(rùn)粉飾08-05

如何評(píng)價(jià)上市公司利潤(rùn)質(zhì)量08-05