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四項計提對上市公司業(yè)績影響的實證分析
四項準備的計提可能促使有些公司原有的虧損繼續(xù)加重，使那些歷年徘徊在虧損邊緣、隱含較大潛在虧損風險的微利公司產生實際的虧損。并且有可能使那些原本未計提準備的績優(yōu)公司"意外"地變成虧損公司。四項準備的影響只是加重了公司的虧損程度，或使公司潛在的問題進行了曝光。其實質虧損原因，應是公司經營與管理方面的問題。
1999年底，財政部發(fā)布了《〈股份有限公司會計制度〉有關會計處理問題補充規(guī)定》，緊接著中國證監(jiān)會又公布了《關于上市公司做好各項資產減值準備等有關事項的通知》，要求各類股份公司根據《股份有限公司會計制度》中我國對境外上市公司、H股、B股公司的提取壞帳準備、短期投資跌價準備、存貨跌價準備，以及長期投資減值準備的要求，計提相關資產的損失準備，同時要將計提壞帳準備的范圍擴大到其它應收款�！堆a充規(guī)定》和《通知》的出臺，顯然使四項準備計提的隨意性受到一定的制約。
截止到2000年3月14日，滬深兩地有76家上市公司公布了預虧公告，其中把計提四項準備作為虧損主要原因的有42家，占55.26%，而計提四項準備是預虧的唯一原因的則有27家，占27.63%.76家預虧公司中有43家是首次虧損，其中把計提四項準備作為主要虧損原因的28家，占65.12%；而計提四項準備是虧損的唯一原因的竟有15家，占34.88%（參見表1）。這表明了四項準備的計提對上市公司的盈利產生了重大的不利影響。那么投資者應該怎樣來認識四項準備計提對上市公司資產質量和盈利質量的影響呢？四項準備的計提對投資者來說是利好還是利空呢？因此，分析上市公司四項準備計提的制度背景，分析四項準備的計提對上市公司資產質量和盈利質量的影響，研究上市公司是否利用四項準備的計提操縱其利潤，將有助于我們全面考察上市公司會計信息的真實性。
存貨跌價準備
上市公司的存貨范圍包括初級原料、初級品、半成品、產成品、低值易耗品、工具等幾大類，計提存貨跌價準備主要是用當期期末存貨的成本來對比存貨的可變現凈值。《補充規(guī)定》要求存貨跌價準備要按單個存貨項目來計提存貨跌價準備。
統計研究顯示，257家樣本公司的期末存貨余額算術均值為170277807元，存貨跌價準備算術均值為6112174元，其樣本方差為2.22E＋14，表明各個公司之間存貨跌價準備的差異相當大，這在一定程度上說明有的公司在存貨管理上存在不少問題，真正地實現"適時制"和"零存貨"管理還尚待時日，這也說明各個公司對會計的謹慎性原則的態(tài)度不一。我們發(fā)現，存貨跌價準備占期末存貨余額比例超過20%的有5家（參見表2），它們是聚友網絡（20.22%）、國脈通訊（20.89%）、ST白云山（24.62%）、石油龍昌（29.41%）和岳陽恒立（36.49%）。
從存貨跌價準備占利潤總額的比例統計結果來看，257家樣本公司的算術均值為16.12%，表明存貨跌價準備對公司的盈利水平存在較大的不利影響。值得注意的是，257家公司中有7家公司計提存貨跌價準備超過了當期的利潤總額（參見表3），它們是輕工機械（102.79%）、岳陽恒立（138.98%）、西北軸承（195.66%）、美亞股份（230.35%）、石油濟柴（241.17%）、ST白云山（277.35%）和渝開發(fā)A（317.07%）。
我們還注意到，不少上市公司存貨品種繁多，尤其是商業(yè)企業(yè)。因此，要對存貨逐個確定可變現凈值存在一定難度，要進行價值評估也非易事，所以在計提存貨跌價準備時，存在人為操縱也并非不可能。也有的公司雖然存貨量龐大，但存貨多為擇機低價購入的原材料，乃是給公司后期生產的穩(wěn)定提供有力保證的，在產成品銷售渠道暢通的條件下，存貨的變現是較為容易的；反之在消費疲軟、產品市場供遠過于求、同業(yè)競爭力薄弱、產品過時等不利狀態(tài)下造成產品滯銷的過程中，成品存貨就會劇增，生產流動資金短缺，存貨變現困難，企業(yè)經營容易進入惡性循環(huán)圈。因此，采用先進的存貨管理方法，勢在必行。此時計提存貨跌價準備雖然只是一種帳面處理方式，卻是更為真實地反映上市公司資產質量的必要手段。
壞帳準備
我國過去的《股份制試點企業(yè)會計制度》規(guī)定，上市公司對壞帳損失可以采用直接轉銷法，或者按應收帳款期末余額的3‰？‰計提壞帳準備。而《補充規(guī)定》則要求上市公司對壞帳損失的核算，只能采用備抵法核算，并且要求對其它應收款也計提壞帳準備。1998年年報統計顯示，有152家公司采用直接轉銷法。按照《補充規(guī)定》，這些公司必須變更會計政策。直接轉銷法是指在實際發(fā)生壞帳時，才確認壞帳損失，并將其計入期間費用，而備抵法意味著在期末提取一定比例的壞帳準備。值得注意的是，無論哪一種方法，本身并無對錯可言，只要符合企業(yè)實際情況即可，而此次財政部卻"一刀切"，可能主要是針對一些公司出現的隱瞞潛虧的傾向，即少數公司有意利用直接轉銷法將不良資產長期掛帳。一般而言，備抵法相對更強調穩(wěn)健，可以更真實地反映當期財務狀況和經營成果。在采用備抵法前提下，究竟用比例法還是帳齡分析法，以及具體提取比例，則由公司根據實際情況自行確定。然而，不論方法如何，新規(guī)定提出，對于"沒有把握能夠收回的應收款項"，必須計提壞帳準備。另外還在信息披露方面加大了監(jiān)督，即如果公司對某些金額較大的款項不計提、或計提壞帳比例較低的，要求其必須在會計報表附注中說明理由。
另外，全額計提壞帳準備將受到嚴格限制�！堆a充規(guī)定》強調：除有確鑿證據表明該項應收款項不能收回，或收回的可能性不大時外，對于當年發(fā)生的應收款項，以及未到期的應收款項、計劃對應收款項進行債務重組，或以其他方式進行重組的、與關聯方發(fā)生的應收款項，特別是母子公司交易或事項產生的應收款項、其他已逾期，但無確鑿證據證明不能收回的應收款項等，不能全額計提壞帳準備。因此，像去年白云山因計提巨額壞帳準備導致巨額虧損的現象，在1999年度財務報告中將不會再現。這要求公司根據以往的經驗、債務單位的實際財務狀況和現金流量情況，以及其他信息進行合理的估計。并不是壞帳準備計提越多，就表明公司的財務越穩(wěn)健，而是要根據歷史經驗和相關信息，合理地估計應收款項產生壞帳損失的可能性，計提壞帳準備后的應收款項凈額要真實地反映公司的財務狀況和經營成果。
樣本公司分析表明，，257家樣本公司應收款項期末余額的算術平均值為198401419元，壞帳準
備的算術均值為11996126元，占應收款項的6.23%.這和1998年745家上市公司平均0.90%的計提比例相比，謹慎性原則有所加強。表3顯示，257家公司中，壞帳準備超過應收款項20%的有13家，其中超過25%的有7家，它們是西南藥業(yè)（25.39%）、美亞股份（26.59%）、ST石勸業(yè)（27.53%）、宏業(yè)集團（28.05%）、國際通訊（28.40%）、新華百貨（29.13%）和草原興發(fā)（31.57%）。
從壞帳準備占利潤總額比例的統計結果來看，257家公司的算術平均值為35.48%，樣本方差達24994.99，這表明壞帳準備的計提對上市公司的業(yè)績影響巨大，并且每家公司的情況也是千差萬別。我們注意到，計提的壞帳準備超過利潤總額的有11家公司（參見表3），它們是燈塔油漆（113.19%）、良華實業(yè)（139.99%）、西南藥業(yè)（140.72%）、ST石勸業(yè)（145.86%）、佛山興華（191.14%）、電器股份（223.52%）、ST白云山（298.85%）、西北軸承（571.14%）、美亞股份（1005.48%）、石油濟柴（1375.18%）和深達聲（1680.38%）。
短期投資跌價準備
1997年發(fā)生的亞洲金融危機，給我國有關監(jiān)管部門上了一課。因此，1998年出臺的《股份有限公司會計制度》規(guī)定，境外上市公司、香港上市公司以及在境內發(fā)行外資股的公司，短期投資應采用成本與市價孰低計價。1999年底頒布的《補充規(guī)定》則要求，其它上市公司和非上市的股份有限公司也應當計提。換句話說，公司會計期末的短期投資（一般指股票、債券等）成本高于其市價時，應當將其差額計提跌價準備（過去大多數公司都不計提）。此外，短期投資跌價準備也要求按單項計提。
統計顯示，257家樣本公司短期投資期末余額的算術均值為89638109元，計提的短期投資跌價準備的算術均值為1735086元，占短期投資期末余額的6.68%.短期投資跌價準備超過短期投資期末余額10%的有4家（參見表3），它們是博瑞傳播（11.68%）、永安林業(yè)（19.41%）、吉林化纖（42.32%）和甬成功（43.12%）。
從短期投資跌價準備占利潤總額比例的統計結果來看，257家樣本公司的算術平均值為3.64%，樣本方差為67.03%，這表明短期投資跌價準備的計提，對上市公司的利潤影響較小，并且各個公司之間的差異也不是很大。應該說，這和我國監(jiān)管層不允許上市公司從事股票的二級市場買賣直接相關。從表3也可以看出，短期投資跌價準備占利潤總額比例20%的僅有2家，它們是甬成功（21.71%）和鼎天科技（33.19%）。
長期投資減值準備
我國《股份有限公司會計制度》規(guī)定，境外上市公司、香港上市公司以及在境內發(fā)行外資股的公司，中期期未或年度終了，應對長期投資逐項進行檢查，如果由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經營狀況惡化等原因，導致其可收回金額低于帳面價值，并且這種降低的價值在可預計的未來期間內不可能恢復，應將可收回金額低于長期投資帳面價值的差額作為長期投資減值準備（過去大多數公司也都不計提）�！堆a充規(guī)定》要求，其它上市公司和非上市的股份有限公司也應當計提。
統計表明，257家樣本公司長期投資的期末余額的算術均值為102192334元，長期投資減值準備的算術均值為3856125元，占長期投資期末余額的11.86%，其中超過20%的有12家（參見表2），它們是佛山興華（21.23%）、銀廣廈A（23.15%）、大理造紙（26.13%）、永安林業(yè)（34.28%）、誠成文化（34.43%）、錦州六陸（35.24%）、宏業(yè)集團（36.26%）、岳陽興長（36.91%）、美亞股份（47.90%）、ST東控（50%）、大唐電信（91.06%）和六渡橋（93.95%）。
從長期投資減值準備占利潤總額比例的統計結果來看，257家樣本公司的算術均值為18.68%，而樣本方差達7956.58，這表明上市公司計提的長期投資減值準備不僅對利潤不利影響較大，并且各個公司之間的差異也很大。
幾點思考
1、四項準備的計提將引發(fā)一批"意外"虧損
根據《股份有限公司會計》的規(guī)定，計提的四項準備作為期間費用直接沖減當期的利潤，因此，四項準備的計提可能促使有些公司原有的虧損繼續(xù)加重，使那些歷年徘徊在虧績邊緣、隱含較大潛在虧損風險的微利公司產生實際的虧損。并且甚至可能爆出冷門，使那些原本未計提準備的績優(yōu)公司"意外"地變成虧損公司。這一點，部分預虧的上市公司已經作出了印證，如ST渤化、ST英達、PT渝汰白、ST永久、ST鄭百文、ST南洋、ST北旅、ST瓊華橋、ST水仙、PT農商社、ST中浩、港澳實業(yè)、深特力、寧波華聯、康賽集團、東海股份等，都是近年市場著名的微利股、虧損股、問題股。應該說，四項準備的影響只是加重了公司的虧損程度，或使公司潛在的問題進行了曝光。其實質虧損原因，應是公司經營與管理方面的問題。
2、壞帳準備、長期投資減值準備和存貨跌價準備對公司經營業(yè)績的影響較大，而短期投資跌價準備的影響較小
統計分析表明，四項準備對上市公司盈利水平的影響是不一致的。其中影響最大的是壞帳準備，其占利潤總額的比例高達35.49%，其次是長期投資減值準備，其占利潤總額的比例為18.68%，然后是存貨跌價準備，其占利潤額的比例為16.12%，影響最小的是短期投資跌價準備，其占利潤總額的比例僅為3.64%.這集中說明以下幾個問題：
第一，因企業(yè)之間三角債問題，發(fā)生相互拖欠的可能性較大；第二，我國上市公司應收帳款的管理比較松懈，呆壞、壞帳和死帳多；第三，我國上市公司的長期投資資產變現的可能性較差，有不少公司存在"石沉大海"的巨額投資；第四，不少上市公司有大量的滯銷殘次的存貨，并且存貨管理的方法比較落后，急待引進"適時制（Just-in-Time）"和"零存貨（ZeroStock）"等先進科學的管理方法。
3、四項準備的計提對上市公司的影響是結構性的
各個行業(yè)、
各個公司的情況不一樣，四項準備的影響亦不相同。對有些公司來說，計提四項準備對其經營業(yè)績影響甚微，如石油類公司，因原油價格去年以來基本處于穩(wěn)中有漲的狀態(tài)，春季存貨提了跌價損失準備也就無從談起；相應的，只要應收帳款的管理較好，應收帳款發(fā)生呆壞帳的可能性亦較小。傳統的冶金、汽車、家電、紡織、電子、機械等行業(yè)受產業(yè)升級及中國加入WTO的影響，價格整體走低，因此，計提四項準備的沖擊較大。以家電板塊的四川長虹為例，該公司1998年底曾大量低價采購屯積生產用彩管，1999年中期尚未消化完畢，1999年度中旬，彩虹、廣東福地等四家彩管生產廠家曾聯手停產保價，9月初長虹與康佳又率先對整機進行提價。其較低的成本與雖有反復但整體尚屬穩(wěn)定的成品價格，亦可能在很大程度上擺脫計提巨額存貨跌價準備的不利影響。并且，企業(yè)內部會計核算方法不同，其受計提的影響也會有差異。比如，在計提壞帳準備時，有些采用帳齡分析法，有些采用應收帳款余額法（百分比法），有些企業(yè)采用銷售額百分比法，即使對于相同的期末應收帳款余額，不同的方法計提的壞帳準備差異是比較大的。比如，存貨價值的核算，可以采用先進先出法、后進先出法、個別計價法、加權平均法、移動加權平均法，而在原材料價格趨漲、且比重較大的生產企業(yè)，存貨采用后進先出法，其影響就可能會比采取其他方法受計提存貨跌價準備的影響要小一些。
此外，四項準備的計提，對上市時間不同的公司以及發(fā)行不同種類股票的公司的影響也是不同的，并且其影響差異也會很大。對一些1997、1998年及以后上市的公司，由于這些公司在上市時資產大多得到了較好的重組、剝離，進入股份公司的資產多數質量較好，不少公司用于發(fā)起設立股份公司的應收帳款資產較少。
另外，這些公司上市時間又不長，上市后又趕上中國證券市場越來越規(guī)范的階段，新的不良資產相對較少。"四項計提"政策對這類公司1999年業(yè)績影響不大。對發(fā)行B股和H股的公司而言，主要存在兩種情況：
一種是過去境內外審計所用標準差不多的公司，四項準備政策對這類公司業(yè)績影響不大。另一種是過去境內外審計所用標準差異較大、境內外審計利潤相差較多的公司。由于四項準備政策比過去更接近國際準則，因而四項計提準備政策可能使它們受到不可忽視的影響。
此外，由于1999年擴大了境外上市公司壞帳準備的計提范圍，因而多數發(fā)行B股和H股的公司仍難免會受到一定程度的影響。其它較早上市的公司，也可分為兩類：一類是此前已進行過較大規(guī)模資產重組的公司，由于重組時已將不良資產進行處理，因此，新政策對其業(yè)績的不利影響并不大；而對那些上市又早，又沒進行過什么有力的資產重組的公司，四項準備政策對它們業(yè)績的不利影響就特別值得關注。
4、四項準備的計提，給上市公司提供了一定的盈余管理空間
《股份有限公司會計制度》和《補充規(guī)定》的出臺，規(guī)定企業(yè)要計提四項準備，并賦予企業(yè)較多的職業(yè)判斷權利，目的在于使企業(yè)更穩(wěn)健地確認當期收益，更真實公允地反映財務狀況。但與此同時，新政策本身又帶來了一些新問題。這就是上市公司有了從事盈余管理的新工具。
一方面，準備的計提比例由公司自己決定，存在較大的彈性。對處在轉軌中的中國來說，由于比較特殊的體制背景和一些獨特的制度安排，不少上市公司出于種種目的，有進行盈余管理的強烈動機。因此，運用政策所賦予的職業(yè)判斷權，就可能隨意確定準備的計提比例，而其他人很難找到有說服力的理由進行干涉。所以，上市公司確定的損失計提比例差異很大，也就不足為奇。以應收帳款計提壞帳準備為例，珠海中富根據應收帳款的帳齡確定的壞帳計提比例為：1年以內提3%，1-2年提10%，2-3年提50%，3年以上提100%.吳江絲綢統一按年末應收帳款余額的5%計提壞帳準備。青海明膠的計提比例為：1年以內提5‰，1-2年提1%，2-3年提5%，3年以上提10%.
另一方面，具有盈余管理動機的公司，可以通過追溯調整來做文章。例如，假設企業(yè)1998年末應收帳款余額很大，1999年余額顯著減少，通過提高壞帳的計提比例，就可以追溯調減以前年度的收益，從而達到抬高1999年凈利潤的目的。或者通過大量計提1998年存貨跌價準備，減少存貨的賬面成本，在1999年將這些存貨銷售出去時，就可以確認較低的銷售成本，從而增加1999年的帳面凈利潤。
5、壞帳準備的計提尚不徹底，計提范圍有進一步擴大的必要
《股份有限公司會計制度》規(guī)定，其他應收款也計提壞帳準備，相比以前只允許應收帳款計提壞帳準備，無疑是一大進步，但尚不徹底。因為應收項目不僅僅是應收帳款和其他應收款，還有其他一些項目，如預付帳款。從目前公布的年報來看，預付貨款，相比前兩個項目，比例也不低，而且不乏有帳齡在1年以上的。只要是債權，就有發(fā)生壞帳的可能。如果從穩(wěn)健原則的角度出發(fā)，就應該照樣計提壞帳準備。而且，如果預付帳款不計提準備，上市公司就可以將一些本來屬于應收帳款和其他應收款的項目，采用各種方法，在形式上轉成預付帳款，從而不計提準備，導致利潤虛增。
6、是否認可追溯調整的結果，有待有關管理層表明態(tài)度
監(jiān)管部門對上市公司的監(jiān)管，例如配股資格的審查，目前仍然以歷年的凈資產收益率等利潤指標為依據。四項準備的計提，會計政策的變更，采用追朔調整法后，往往會減少以前年度的利潤。如果監(jiān)管部門不認可追溯調整后的以前年度利潤，上市公司在計算每年的凈資產收益率時，實際上就將同一部分利潤在不同年度用了兩次，一次在今年，一次在往年，因為往年的凈資產收益率是根據調整前的利潤計算的。這種情形明顯不合理。如果監(jiān)管部門認可追溯調整后的以前年度利潤，則會增加許多麻煩。這一兩難處境，在某種程度上說明了以單一的利潤數據為評判標準的監(jiān)管模式存在改進的必要。
表1預虧公司部分虧損原因統計
樣本 計提四項準備是虧損主要原因的公司家數 所占比例（%） 計提四項準備是虧損唯一原因的公司家數 所占比例（%）
預虧公司 76 42 55.26% 27 27.63%
首次預虧公司 43 28 65.12% 16&
nbsp;34.88
表2計提的準備占相關資產期末余額比例的頻率分布統計結果
存貨跌價準備 壞帳準備 短期投資跌準備 長期投資減值準備
〖0%，5%） 134 93 15 36
〖5%，10%） 21 108 3 7
〖10%，20%） 13 25 2 10
〖20%，40%） 5 13 2 8
〖40%，60%） 0 0 0 2
〖60%，100%） 0 0 0 2
樣本小計 173 239 22 65
注：存貨跌價準備一欄表示存貨跌價準備占存貨期末余額比例的樣本區(qū)間分布情況，其它欄則同理。
表3計提的準備占利潤總額比例的頻率分布統計結果
存貨跌價準備 壞帳準備 短期投資跌價準備 長期投資減值準備
［0%，5%） 106 67 19 46
［5%，10%） 19 47 1 11
［10%，20%） 30 52 2 2
［20%，40%） 6 46 0 1
［40%，60%） 1 10 0 2
［60%，100%） 4 5 0 0
［100%，∞） 7 11 0 2
樣本小計 173 238 22 64
注：本表排除了利潤為負的上市公司
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