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我國網(wǎng)上證券交易的發(fā)展現(xiàn)狀、問題與若干建議
編者按我國加入WTO后，證券業(yè)面對外來挑戰(zhàn)進行全方位的業(yè)務(wù)創(chuàng)新勢在必行，網(wǎng)上證券作為證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新的代表已引起業(yè)界關(guān)注。國內(nèi)證券業(yè)能否以發(fā)展網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)為契機，從交易手段、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式到服務(wù)理念等各個層面，進行全方位的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提高我國證券行業(yè)未來的生存和競爭能力意義重大�！段覈W(wǎng)上證券交易的發(fā)展現(xiàn)狀、問題與若干建議》一文作者在調(diào)查分析了我國互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與用戶特征、網(wǎng)上證券交易的發(fā)展進程與現(xiàn)狀以及網(wǎng)上證券交易發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，概括提出了我國網(wǎng)上證券交易存在的主要問題。并且，對照國外特別是證券業(yè)發(fā)達(dá)的美國網(wǎng)上證券交易的發(fā)展模式，進而從政策法規(guī)、網(wǎng)上監(jiān)管、金融證券業(yè)與電信及IT業(yè)的技術(shù)與業(yè)務(wù)合作、保險機制引入、券商經(jīng)營理念轉(zhuǎn)換、銀證合作以及適時拆除行業(yè)進入壁壘和調(diào)整交易傭金
制度等七個方面提出了推動我國網(wǎng)上證券交易發(fā)展的建議。本版特選刊此文以饗關(guān)注我國網(wǎng)上證券交易發(fā)展的業(yè)界人士。
網(wǎng)上證券交易的發(fā)展趨勢
1.大規(guī)模網(wǎng)上交易的條件日漸成熟。首先是技術(shù)的進步，從技術(shù)角度講，網(wǎng)上交易已可以使投資者在時間上領(lǐng)先一步。其次，我國的互聯(lián)網(wǎng)用戶群已呈現(xiàn)幾何級數(shù)增長勢頭。三是我國證券市場正日趨成熟。
2.集中式網(wǎng)上交易成為一種發(fā)展趨勢。我國證券行業(yè)正在向集中交易、集中清算、集中管理以及規(guī)�；图瘓F化的經(jīng)營方式轉(zhuǎn)換。網(wǎng)上交易采用這一經(jīng)營模式，更有利于整合券商的資源，實現(xiàn)資源共享，節(jié)約交易成本與管理費用，增強監(jiān)管和風(fēng)險控制能力。可見，集中式網(wǎng)上交易模式符合未來券商經(jīng)營模式的發(fā)展方向。
3.網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)與全方位服務(wù)融合。在固定傭金政策的大背景下，使得國內(nèi)券商提前從價格競爭進入了服務(wù)競爭階段。通常情況下，這一競爭階段應(yīng)該是在充分的價格競爭之后到來。價格競爭的直接結(jié)果是導(dǎo)致網(wǎng)上交易傭金費率的降低，當(dāng)競爭達(dá)到一定程度后，僅靠減傭模式已不能維持下去時，全方位服務(wù)模式就會出現(xiàn)。這時候，券商的收入將由單一的經(jīng)紀(jì)傭金轉(zhuǎn)向綜合性的資產(chǎn)管理費用。
4.速度問題將會得到解決。在今后幾年里，寬帶網(wǎng)會獲得突破性發(fā)展�；谟芯�電視的CableModem技術(shù)、基于普通電話線路的DSL技術(shù)以及基于衛(wèi)星通信的DirecPC技術(shù)等典型寬帶技術(shù)的發(fā)展，將使電信能提供逼近于零時延、零接入、零故障的服務(wù)。而基于IP協(xié)議的交換技術(shù)的發(fā)展，又將使傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的綜合統(tǒng)一成為可能。由于互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議（TCP/IP）是電信網(wǎng)、有線電視網(wǎng)、計算機網(wǎng)可以共同接受的協(xié)議，因此，未來的寬帶網(wǎng)實質(zhì)上就是寬帶互聯(lián)網(wǎng)的代名詞。
5.網(wǎng)上證券交易正在進入移動交易時代。WAP（無線應(yīng)用協(xié)議）為互聯(lián)網(wǎng)和無線設(shè)備之間建立了全球統(tǒng)一的開放標(biāo)準(zhǔn)，是未來無線信息技術(shù)發(fā)展的主流。WAP技術(shù)可以使股票交易更方便，通過WAP可實現(xiàn)多種終端的服務(wù)共享和信息交流，包容目前廣泛使用的和新興的終端類型，如手機、呼機、PDA等設(shè)備。用戶通過手機對券商收發(fā)各種格式的數(shù)據(jù)報告來完成委托、撤單、轉(zhuǎn)帳等全部交易手續(xù)。由此可見，未來幾年基于互聯(lián)網(wǎng)的移動證券交易市場將有巨大的發(fā)展空間。
6.網(wǎng)上證券交易實現(xiàn)方式趨向于多元化。據(jù)資料顯示，目前中國家庭擁有計算機的比例還很低，但電話、電視機，傳呼機和手機的擁有量卻很高，截止2001年7月底，我國手機用戶已達(dá)到1.206億部，超過美國最新統(tǒng)計的1.201億戶，位居世界第一。因此，突破Web＋PC的網(wǎng)上交易模式，使投資者可以借助電腦、手機、雙向?qū)ず魴C、機頂盒、手提式電子設(shè)備等多種信息終端進行網(wǎng)上證券交易，這是中國網(wǎng)上證券交易發(fā)展的必然方向。
7.網(wǎng)上證券交易將以更快的速度向農(nóng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū)發(fā)展。目前我國大多數(shù)縣、縣級市都沒有證券營業(yè)部，投資者買賣股票需要到地級市，非常不方便。特別是在廣東、江浙一帶，許多縣、鎮(zhèn)經(jīng)濟發(fā)達(dá)，比如在廣東南海縣，一個縣就有500臺ATM提款機，卻沒有一家證券營業(yè)部。網(wǎng)上交易的普及，交易網(wǎng)絡(luò)的無限延伸，將使占中國85％以上的小城市和農(nóng)村居民變成潛在的股民，使很多沒有條件進行股票買賣的人加入到股民的隊伍中來。
8.中國網(wǎng)上證券交易即將面臨大突破。加入WTO后，中國證券市場將變成全球證券市場的一部分，中國的股市會完全國際化，國際上的一些大券商會想方設(shè)法進入中國市場。他們不可能一家一家地開設(shè)營業(yè)廳，其策略一定是在網(wǎng)上，這必將促進網(wǎng)上證券業(yè)的發(fā)展。另外，根據(jù)美國的經(jīng)驗，網(wǎng)上證券交易量一旦超過10％，就會有一個大的突破，中國1999年整個網(wǎng)上交易量不到1％，去年是3％～5％，今年預(yù)計會在5％～10％左右。也就是說，近幾年內(nèi)我國網(wǎng)上證券交易即將進入最快的發(fā)展時期。
網(wǎng)上證券交易的發(fā)展進程與現(xiàn)狀
我國券商最早開始嘗試開辦網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)是在1996年底，此后一年，網(wǎng)上交易一直停留在觀望、開發(fā)和試用階段，到1998年才真正開始發(fā)展起來。2000年4月，證監(jiān)會頒布《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，對網(wǎng)上交易的業(yè)務(wù)資格和運作方式作出明確規(guī)定后，券商的積極性才調(diào)動起來。進入2001年以來，網(wǎng)上證券委托交易業(yè)務(wù)加快了發(fā)展速度。截止2001年3月末，104家證券公司中，正式開通網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)的約有71家，占證券公司總數(shù)的68.27％。目前通過證監(jiān)會網(wǎng)上業(yè)務(wù)資格核準(zhǔn)的已達(dá)到45家。各網(wǎng)上券商報中國證監(jiān)會的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，到2001年10月底時，我國網(wǎng)上證券委托交易量占滬深交易所的比例已上升到5.74％；網(wǎng)上開戶數(shù)319萬戶，占證券市場總開戶數(shù)的比例已經(jīng)達(dá)到9.7％。
我國網(wǎng)上證券交易的發(fā)展進程如下：·
1996年底個別證券營業(yè)部開始嘗試開辦網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)·
1998年真正開始起步·
2000年4月證監(jiān)會頒布《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》
·2001年以來網(wǎng)上證券委托交易業(yè)務(wù)加快發(fā)展速度·
2001年3月末104家證券公司中，正式開通網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)的約有71家，占證券公司總數(shù)的68.27％·
2001年6月末當(dāng)月網(wǎng)上委托交易量為456.19億元，占滬深交易所6月份交易量的4.63％；網(wǎng)上開戶數(shù)達(dá)271萬戶，占證券市場總開戶數(shù)的8.5％·
2001年前6個月網(wǎng)上交易累計成交金額為2022.88億元，占前6個月證券市場的4.07％·
2001年7月末網(wǎng)上開戶數(shù)達(dá)289萬戶，占證券市場總開戶數(shù)的8.93％·
2001年8月末通過證監(jiān)會網(wǎng)上業(yè)務(wù)資格核準(zhǔn)的已達(dá)到45家；當(dāng)月網(wǎng)上委托交易量占滬深交易所的5.53％；網(wǎng)上開戶數(shù)達(dá)301萬戶，占證券市場總開戶數(shù)的9.22％·
2001年9月末當(dāng)月網(wǎng)上委托交易量占滬深交易所的5.26％；網(wǎng)上開戶數(shù)達(dá)310萬戶，占證券市場總開戶數(shù)的9.46％·
2001年10月末當(dāng)月網(wǎng)上委托交易量占滬深交易所的5.74％；網(wǎng)上開戶數(shù)達(dá)319萬戶，占證券市場總開戶數(shù)的9.7％可見，我國網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)已經(jīng)初步呈現(xiàn)出可喜的指數(shù)型發(fā)展態(tài)勢。券商對待網(wǎng)上交易的態(tài)度由三年前的投石問路，發(fā)展到今天的大刀闊斧。目前全國網(wǎng)上證券
交易投資者戶數(shù)已經(jīng)接近證券市場總開戶數(shù)的10％，這是一個相當(dāng)可觀的數(shù)字，而且更重要的是，這個數(shù)字在近幾年將呈幾何級的速度增長。由證券之星聯(lián)合30多家券商網(wǎng)站對12231名網(wǎng)民開展的一次網(wǎng)上調(diào)查顯示，87.96％受訪者認(rèn)為網(wǎng)上交易在二至四年內(nèi)將占主導(dǎo)地位，四年后近八成股民會通過互聯(lián)網(wǎng)進行證券交易，電話委托、營業(yè)大廳自助委托以及柜臺委托的比例都將大幅度降低，股民獲取證券信息的渠道也將會從傳統(tǒng)媒體向網(wǎng)絡(luò)媒體演變。
2001年5月，賽迪資訊顧問公司互聯(lián)網(wǎng)與電子商務(wù)事業(yè)部開展了″網(wǎng)上證券交易調(diào)查″，共取得有效問卷556份。調(diào)查表明共有27.1％的被訪者現(xiàn)在已經(jīng)把互聯(lián)網(wǎng)作為證券委托交易的常用途徑之一�；ヂ�(lián)網(wǎng)成為繼電話和證券公司營業(yè)部之后第三大委托方式（見圖1）。電話委托已經(jīng)取代傳統(tǒng)的營業(yè)部方式成為最普遍采用的委托方式，而在不遠(yuǎn)的將來，互聯(lián)網(wǎng)必將以更加先進的技術(shù)優(yōu)勢取代電話成為中國股民最普遍使用的證券交易委托方式。由此看來，在日趨激烈的競爭驅(qū)動下，我國網(wǎng)上證券交易很有可能在短時間內(nèi)進入高速發(fā)展階段。
網(wǎng)上證券交易存在的主要問題
到2001年10月底，我國網(wǎng)上證券交易的滲透率才僅僅5.74％。這一數(shù)據(jù)表明，網(wǎng)上交易在我國還只是原有委托方式的一種補充，其替代作用還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有發(fā)揮出來。要加快我國網(wǎng)上證券交易的發(fā)展速度，我們認(rèn)為以下關(guān)鍵問題亟待解決：
1.交易費用問題。網(wǎng)上交易投資者要承擔(dān)的全部費用包括交易傭金、印花稅和通訊費用三個部分。交易傭金居高不下是目前我國發(fā)展網(wǎng)上交易的最大障礙。長期以來，國內(nèi)券商都是根據(jù)有關(guān)法規(guī)，統(tǒng)一按照交易額的3.5‰收取固定比例的交易傭金，國家按4‰的稅率收取印花稅，因此尚不包括通訊費用的實際交易費率已高達(dá)交易金額的7.5‰。而在網(wǎng)上證券交易最活躍的美國，投資者通過互聯(lián)網(wǎng)買賣股票可獲得誘人的交易傭金折扣，網(wǎng)絡(luò)券商Ameritrade甚至推出免費交易網(wǎng)站，不收取任何交易手續(xù)費。可以這樣說，低廉的交易手續(xù)費促進了美國網(wǎng)上證券交易的迅猛發(fā)展。我國證券交易實行固定傭金制度，投資者很難從網(wǎng)上交易中獲得直接利益，即使部分券商以傭金返還來吸引客戶，但畢竟不公開、不規(guī)范，并且返還比例還要視客戶的資金量、交易量而定，并不是所有客戶都能享受到。這樣就大大降低了客戶對網(wǎng)上交易的興趣，使得網(wǎng)上交易規(guī)模難以擴大。
2.網(wǎng)速有待進一步提高。網(wǎng)速太慢是CNNIC歷次調(diào)查中用戶認(rèn)為最不滿意的另外一個主要問題。由于目前上網(wǎng)大都采用撥號方式，線路擁擠帶來的不便甚多，網(wǎng)上證券交易難免不受影響。在交易量較大的情況下，無論電話委托或網(wǎng)上委托，都可能發(fā)生線路阻塞現(xiàn)象，網(wǎng)上行情與信息的發(fā)布速度甚至可能比實際行情慢幾分鐘以上，直接影響交易完成的質(zhì)量，客戶可能因為行情阻塞或顯示慢，下不了單或下單拿不到想要的價格。隨著網(wǎng)上業(yè)務(wù)的增長，用戶對因特網(wǎng)的傳輸速率提出了越來越高的要求。要改善目前上網(wǎng)慢的情況，除了增加骨干網(wǎng)的帶寬、路由器速度和服務(wù)器的處理能力外，更大的困難在于如何提高用戶接入網(wǎng)的傳輸速率。
3.網(wǎng)絡(luò)安全性與穩(wěn)定性問題。客觀地說，網(wǎng)上交易的安全系數(shù)要高于一般傳統(tǒng)的委托方式如電話委托等。在傳統(tǒng)的交易方式中，客戶委托數(shù)據(jù)在到達(dá)券商交易服務(wù)器之前的傳輸過程中是透明可讀的，只要截獲這些數(shù)據(jù)，就能夠解讀并獲取客戶的密碼以及其他的交易數(shù)據(jù)等信息。而在網(wǎng)上交易中，客戶的私有信息以及交易數(shù)據(jù)都是經(jīng)過較長位數(shù)的加密，只有交易服務(wù)器才能正確識別這些數(shù)據(jù)，而且通過中國證監(jiān)會審核并獲得網(wǎng)上交易資格的券商，如海通證券、國泰君安、申銀萬國等券商均采用了安全認(rèn)證（CA）機制，能夠進一步加強對交易各方的身份認(rèn)證，防止假冒和抵賴現(xiàn)象的發(fā)生。迄今為止，尚未出現(xiàn)由于網(wǎng)絡(luò)安全性而引起的網(wǎng)上交易糾紛。盡管如此，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)面臨的最大威脅仍然是安全問題。
4.相關(guān)法律法規(guī)滯后。網(wǎng)上證券交易是一種新的交易方式，涉及到更復(fù)雜的利益關(guān)系，必須對參與各方的行為進行規(guī)范，這就需要更新原有的法規(guī)體系，使其適應(yīng)證券市場新的發(fā)展需要。我國的證券法規(guī)本身就有待完善，在網(wǎng)絡(luò)時代還必須解決好以下新問題：（1）無法可依問題。如網(wǎng)上證券交易需要諸如《數(shù)字簽名法》的法律，以保證用電子簽名代替書面簽名的合法性，而我國尚未制定這一法律。（2）管轄權(quán)和法律選擇問題。由于參與交易的投資者不受時空限制，交易者所在地點不再重要，這就對管轄權(quán)和法律選擇提出了挑戰(zhàn)。（3）相關(guān)法律的沖突問題。我國新制定的《合同法》已經(jīng)承認(rèn)電子合同的合法有效，且許多交易項目的結(jié)算也都是通過電子票據(jù)來完成的，而我國的《票據(jù)法》目前還不承認(rèn)非書面的電子票據(jù)，所以應(yīng)對兩法矛盾之處進行修改。（4）網(wǎng)上信息披露問題。盡管我國《證券法》對有關(guān)信息披露作了相關(guān)的法律規(guī)定，但是對通過網(wǎng)絡(luò)發(fā)送信息的合法性尚未加以嚴(yán)格確認(rèn)，對通過網(wǎng)絡(luò)發(fā)布謠言或其它擾亂證券市場秩序的行為的制裁也缺少可操作的法律條文。（5）法規(guī)上的國際協(xié)調(diào)問題。網(wǎng)絡(luò)證券將在Intranet和作為全球交易平臺的Internet上進行，這必然會使證券的跨國交易變得普遍，而各國的法律不同，發(fā)生糾紛時將存在著法律選擇的沖突。
5.網(wǎng)上開戶、網(wǎng)上資金劃轉(zhuǎn)問題。網(wǎng)上交易的一大優(yōu)勢便是打破了時空限制，這意味著辦理開戶手續(xù)以及資金存取都可以方便進行，只需要到身邊的銀行即可辦理一切手續(xù)，這在國外一切都是順理成章的事。然而，在國內(nèi)卻沒有這么方便，投資者開戶必須是本人攜帶身份證到證券營業(yè)部去辦理。這就使廣大農(nóng)村居民以及所住地區(qū)證券營業(yè)網(wǎng)點少或根本就沒有營業(yè)網(wǎng)點的城鎮(zhèn)居民，仍然難以通過網(wǎng)上交易所帶來的便利，加入到股民隊伍中來。
6.個性化程度低，網(wǎng)上服務(wù)未能及時跟上。許多券商只是在自己或是他人的網(wǎng)站上建立了一個交易平臺，互聯(lián)網(wǎng)強大的信息服務(wù)功能并未發(fā)揮出來。雖然大部分券商網(wǎng)站在構(gòu)建時也都設(shè)置了實時新聞、網(wǎng)上交易、專家在線、CALLCENTER、模擬炒股、虛擬社區(qū)、個人定制等一整套非常有吸引力的欄目，但實際運作中，網(wǎng)站提供的服務(wù)內(nèi)容非常有限，原創(chuàng)信息很少，信息重復(fù)率高，個性化程度低，對客戶的交易決策并未起到多大的作用。因此，大部分券商網(wǎng)站實際上只是為其網(wǎng)上證券委托提供了一個技術(shù)平臺，距離真正意義上的證券電子商務(wù)有很大差距。此外，網(wǎng)絡(luò)時代是信息爆炸的時代，各種信息充斥網(wǎng)絡(luò)，如何幫助投資者有針對性的選擇使用網(wǎng)絡(luò)信息而不浪費時間，這也是一個有待解決的問題。
7.規(guī)范和監(jiān)管問題。首先，我們還沒有建立起一個適應(yīng)網(wǎng)上證券交易特點的監(jiān)管體系。在這一監(jiān)管架構(gòu)中，不僅組織結(jié)構(gòu)、參與部門可能會有別于傳統(tǒng)的證券監(jiān)管體系，而且監(jiān)管工具和手段也會明顯不同。其次是監(jiān)管依據(jù)尚不足。從目前我國的情況看，雖然證監(jiān)會和相關(guān)部門對網(wǎng)上交易的準(zhǔn)入和安全問題出臺了一些規(guī)則，但法規(guī)制度建設(shè)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不適應(yīng)監(jiān)管的需要。有關(guān)網(wǎng)上交易的資格審查、網(wǎng)上交易的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)體制、網(wǎng)上交易的信息資源管理、網(wǎng)上交易的市場監(jiān)管都還缺乏明確、公開、統(tǒng)一且可操作性強的具體標(biāo)準(zhǔn)，網(wǎng)上安全設(shè)施也還只是由各個券商自行設(shè)定。再者，對網(wǎng)上交易的開放性認(rèn)識不足，尚沒有形成全球化的協(xié)調(diào)監(jiān)管機制。
推
動我國網(wǎng)上證券交易發(fā)展的若干建議
1.應(yīng)盡快出臺與《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》相配套的法律、法規(guī)。為加強對網(wǎng)上證券交易的管理，規(guī)范市場參與者行為，保護投資者利益，我國證監(jiān)會已制定了《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》和《證券公司網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)核準(zhǔn)程序》，但從其內(nèi)容來看，還只是框架性的，尚未解決網(wǎng)上交易所涉及的眾多復(fù)雜問題，因此應(yīng)盡快出臺操作性更強、更具體的法規(guī)條文，完善各項技術(shù)和制度規(guī)范，保證網(wǎng)上交易安全可靠，為發(fā)展我國網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
在網(wǎng)上交易的法規(guī)制度建設(shè)方面，美國的經(jīng)驗值得借鑒。20世紀(jì)90年代中期以來，美國國會陸續(xù)對互聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)的一些具體問題制定了法案。這些法案主要包括：1.網(wǎng)絡(luò)免稅法案（InternetTaxFreedomAct）；2.網(wǎng)絡(luò)公平法案（NetFairActof1998）；3.電子隱私權(quán)法案（ElectronicPrivacyBillofRightActof1998）；4.兒童網(wǎng)上隱私保護法案（Children＇sOnLinePrivacyProtectionActof1998）；5.納稅人互聯(lián)網(wǎng)幫助法案（TaxpayersInternetAssistanceActof1998）；6.電子信箱保護法案（ElectronicMail-boxProtectionActof1997）；7.電子信箱使用者保護法案（E－mailUserProtectionActof1998）；8.互聯(lián)網(wǎng)上禁賭法案（InternetGamblingProhibitionActof1998），等等。9.數(shù)字簽名和電子印鑒法（DigitalSignatureandElectronicAu-thenticationLawof1998），本法案旨在許可金融機構(gòu)使用電子印鑒技術(shù)，并相應(yīng)地對1968年銀行法的相關(guān)內(nèi)容做修正。上述法律和法案是確保網(wǎng)
上交易規(guī)范、有序發(fā)展的重要條件，我國應(yīng)加快網(wǎng)上交易的法制建設(shè)步伐。
2.加強監(jiān)管，建立符合網(wǎng)上交易特點的監(jiān)管體系。網(wǎng)上證券交易在許多方面有別于傳統(tǒng)證券交易方式，出現(xiàn)了許多新特點，引發(fā)了許多新問題，對原來基于傳統(tǒng)證券交易方式而建立的監(jiān)管體系提出了新的挑戰(zhàn)。因此，在網(wǎng)上交易的監(jiān)管上，一是要加強調(diào)研，盡快全面了解新的監(jiān)管對象；二是要根據(jù)新的需要，分步驟修訂或補充原來的監(jiān)管體系，例如統(tǒng)一對網(wǎng)上交易系統(tǒng)認(rèn)證的標(biāo)準(zhǔn)，對IT公司介入證券類服務(wù)的責(zé)權(quán)進行清晰的界定；三是將券商網(wǎng)上交易委托系統(tǒng)的運行情況納入對券商的現(xiàn)場監(jiān)管范圍之內(nèi)，定期進行檢查；四是根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展趨勢，要求券商及時提高網(wǎng)絡(luò)運行的安全性；五是教育和引導(dǎo)投資者正確認(rèn)識網(wǎng)上證券委托可能存在的風(fēng)險；六是堅快打擊利用互聯(lián)網(wǎng)進行證券犯罪的活動。此外，鑒于網(wǎng)上證券交易在地域上的無限制性，應(yīng)該充分考慮到對跨國境證券交易可能帶來的潛在問題進行監(jiān)管和處置的復(fù)雜性，及早對相關(guān)問題進行研究，并積極參與在該問題上的國際合作，找到妥善解決問題的方案。
3.國家應(yīng)從戰(zhàn)略高度，促成金融證券業(yè)與電信、IT業(yè)的技術(shù)與業(yè)務(wù)合作，統(tǒng)一規(guī)劃，分工協(xié)作，提高網(wǎng)上交易的時效性、安全性和穩(wěn)定性，并大幅度降低總體交易成本。電信行業(yè)的發(fā)展與合作，對網(wǎng)上交易的推動具有重要意義。從網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)傳輸方面看，急需電信部門擴展信道帶寬，提高線路傳輸速率。
網(wǎng)絡(luò)安全是必須引起各方面高度關(guān)注的另一個重要問題。盡管目前尚未出現(xiàn)安全方面的大問題，不過一旦網(wǎng)絡(luò)安全失控，不僅會對整個行業(yè)帶來毀滅性的打擊，甚至對社會秩序也將產(chǎn)生連鎖的負(fù)面影響，因此其嚴(yán)重性不可低估。目前幾乎所有券商的網(wǎng)絡(luò)操作系統(tǒng)使用的都是他國產(chǎn)品，因此加強國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的研制與開發(fā)意義十分重大。就目前來看，國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品發(fā)展很快，但券商的網(wǎng)絡(luò)安全意識優(yōu)待進一步提高。在系統(tǒng)建設(shè)的安全措施方面，筆者認(rèn)為管理層應(yīng)在兩個方面從嚴(yán)把關(guān)：一是根據(jù)技術(shù)進步和黑客手段的變化，及時修訂或提高信息安全技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；二是協(xié)調(diào)全國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的研究與開發(fā)，并強制性規(guī)定使用符合安全要求的國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)和產(chǎn)品，不能各行其是。
交易成本問題是另外一個阻礙我國網(wǎng)上交易快速發(fā)展的致命因素。這也是一個跨部門問題，需要合作解決。只有大幅度降低電信行業(yè)的各項收費，才有利于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)網(wǎng)上交易的發(fā)展。要推動我國網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展，必須大幅度降低包括投資者上網(wǎng)開戶接入費、網(wǎng)絡(luò)接入費與使用費、上網(wǎng)計時或包月費用等在內(nèi)的各項通訊費用，并在券商經(jīng)營成本不斷下降的同時，要有步驟地降低網(wǎng)上交易手續(xù)費。
4.引入保險機制，保障投資者切身利益。盡管券商的網(wǎng)上交易系統(tǒng)采用了多項安全措施，但投資者對網(wǎng)上交易仍然存有諸多擔(dān)心。為此，我們應(yīng)在依靠技術(shù)進步，不斷強化安全保密手段，打擊利用互聯(lián)網(wǎng)進行證券犯罪的同時，與保險公司合作，開發(fā)對應(yīng)的險種，為投資者投保，通過保險機制的配套工程來消除投資者的疑慮，樹立投資者對網(wǎng)絡(luò)安全的信心，建立保障投資者的切實可行的運行機制。據(jù)筆者所知，目前國內(nèi)還沒有一家保險公司備案登記開展網(wǎng)絡(luò)信息安全方面的保險業(yè)務(wù)。而國外保險公司早就意識到開拓網(wǎng)絡(luò)安全保險市場的重要性，在一些發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，包括互聯(lián)網(wǎng)保險在內(nèi)的高科技保險業(yè)務(wù)正成倍增長。英國和美國的一些保險公司已經(jīng)推出了″黑客保險″業(yè)務(wù)，著名的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)商E?Trade為每個交易帳戶免費提供高達(dá)1億美元的保險，這項措施極大地增加了投資者通過E?Trade網(wǎng)站進行網(wǎng)上交易的信心。
5.券商應(yīng)轉(zhuǎn)換經(jīng)營理念，以客戶需要為中心，提供個性化的市場信息服務(wù)�；ヂ�(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使證券服務(wù)的方式和服務(wù)內(nèi)容發(fā)生了重大變化。以高層次、智能化、個性化服務(wù)為特征的信息咨詢服務(wù)巳成為券商之間競爭的關(guān)鍵。目前我國網(wǎng)上交易的價格競爭缺乏必要的制度環(huán)境，不能公開以降低手續(xù)費來吸引客戶。因此，跨越價格競爭階段，提前進入網(wǎng)上服務(wù)和差別信息競爭，以客戶需要為中心，提供個性化的市場信息服務(wù)是必然的選擇。以目前互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)手段，券商不僅在信息咨詢上可以向客戶提供一對一的個性化服務(wù)，還可以在理財服務(wù)上為客戶定做產(chǎn)品。如建立客戶關(guān)系管理系統(tǒng)（CRM），積極拓展與客戶的關(guān)系，強化全方位的理財服務(wù)。通過客戶關(guān)系管理建立客戶關(guān)系檔案，只要客戶一上網(wǎng)，經(jīng)紀(jì)人就可以根據(jù)其家庭背景、投資歷史品種、財力和投資偏好，為
其度身定制一套投資計劃或組合；依據(jù)網(wǎng)上交易特點對原有業(yè)務(wù)流程進行重新設(shè)計，如開拓客戶應(yīng)答中心、24小時全天候服務(wù)、實時大勢分析；根據(jù)客戶的不同層次，設(shè)計多元化的產(chǎn)品，提供個性化服務(wù)，滿足不同客戶的需要。
6.積極推動網(wǎng)上業(yè)務(wù)的銀證合作。在網(wǎng)絡(luò)時代，銀證合作是大勢所趨。在目前我國實行分業(yè)經(jīng)營的金融制度下，可以按照銀行保管資金，券商保管股份的思路開展銀證合作。券商如果能以商業(yè)銀行為依托，利用商業(yè)銀行遍布全國的服務(wù)網(wǎng)點，辦理客戶登記注冊以及資金的劃轉(zhuǎn)和結(jié)算業(yè)務(wù)，就相當(dāng)于把自己的營業(yè)部柜臺延伸到了銀行所有網(wǎng)點的柜臺上，同時又保持了自己的業(yè)務(wù)獨立性，而銀行則因此吸引和沉淀大量的證券保證金。加強銀證合作，既可最大程度地保證客戶資金安全，又可杜絕券商挪用客戶保證金的可能性。銀證雙方在證券交易
過程中優(yōu)勢互補，各得其所，實現(xiàn)雙贏。
7.適時拆除行業(yè)進入壁壘，調(diào)整交易傭金制度，引入競爭機制。從新加坡、日本等國網(wǎng)上證券交易的發(fā)展?fàn)顩r來看，信息技術(shù)并不比美國、韓國和瑞典等國有太大的差距，但其網(wǎng)上證券交易的發(fā)展程度卻落后很多。由此可以認(rèn)為，技術(shù)不是最主要的因素，影響網(wǎng)上證券交易的最主要因素還是證券市場本身的成熟程度和競爭機制。我國應(yīng)在網(wǎng)上交易的市場準(zhǔn)入和傭金制度改革方面有所突破，引進競爭機制。從技術(shù)角度看，IT背景的證券網(wǎng)站擁有先進的計算機技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，卻不能獲得證券經(jīng)紀(jì)資格；券商巳獲得證券經(jīng)紀(jì)資格并擁有雄厚的證券研究、咨詢力量，但在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)方面明顯落后于IT背景的網(wǎng)站。因此，在現(xiàn)階段應(yīng)加強證券公司、網(wǎng)絡(luò)公司、銀行在投資咨詢、網(wǎng)絡(luò)、開戶網(wǎng)點等方面的合作，爭取優(yōu)勢互補，共同發(fā)展。但從長遠(yuǎn)來看，則應(yīng)在條件成熟的時候，
逐步降低網(wǎng)上券商的行業(yè)進入壁壘，允許達(dá)到資格要求的IT公司開展網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，加大競爭程度，最后過渡到實行網(wǎng)上券商注冊制，并改革現(xiàn)行的固定傭金制度，讓自由競爭機制取代政府保護政策，促進我國網(wǎng)上證券交易的快速發(fā)展。
作者：深圳證券交易所博士后工作站 賀金凌 來源：《中國證券報》
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