我國證券交易稅制研究（一）

　　在我國證券市場的快速發(fā)展中，證券交易稅制在不斷的完善與調(diào)整，證券交易已成為我國重要的稅收來源，去年證券交易印花稅達(dá)到了478億，占到全國稅收總額的3.78%，這恰是我國證券市場前5年證券交易印花稅總量的5倍。但是，證券交易稅制對(duì)我國證券市場的調(diào)控功能，卻僅得到很有限的發(fā)揮，制度建設(shè)明顯滯后。本研究擬從我國現(xiàn)行證券交易稅制評(píng)價(jià)入手，將各國對(duì)證券交易稅制建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)與我國證券市場的具體情況相結(jié)合，提出對(duì)我國證券交易稅制變革的建議。
　　
　　一、現(xiàn)行的證券交易稅制
　　
　　在本研究中，我們將證券交易稅制區(qū)分為“狹義”與“廣義”兩層含義。狹義的“證券交易稅制”是僅針對(duì)“證券交易”而形成的稅收制度，而廣義的“證券交易稅制”是指針對(duì)參與證券交易的投資者所涉及到的各種稅收的總和。本文所稱的證券交易稅制是指廣義的概念。
　　
　　最近幾年，我國證券市場發(fā)展迅猛，國家財(cái)政部和稅務(wù)總局根據(jù)證券市場不斷變化的特點(diǎn)，逐步頒布了一些相關(guān)的稅收政策來影響或調(diào)控證券交易行為，目前已初步形成了一個(gè)相對(duì)配套的證券交易稅收體系。
　　
　�。ㄒ唬┳C券交易印花稅是證券交易稅制的主體
　　
　　證券交易印花稅的課征始于1990年，因其承擔(dān)了對(duì)調(diào)控證券交易的多項(xiàng)功能，所以隨著市場環(huán)境的變化經(jīng)歷了多次調(diào)整。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場課征，當(dāng)時(shí)深圳市政府參照香港證券市場，頒布了《關(guān)于對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個(gè)人持有股票收益征稅的規(guī)定》，此時(shí)試行的是“對(duì)賣方征收0.6%”，從而達(dá)到約束股票轉(zhuǎn)讓的行為，目的是為穩(wěn)定初建的股票市場及適度調(diào)節(jié)資本利得；到當(dāng)年的11月23日證券交易印花稅即改為“對(duì)買賣雙方各征0.6%”；然而不久，由于投資者對(duì)股票投資的認(rèn)識(shí)不足，市場一度低迷，于是從1991年10月開始，深圳證券交易所將證券交易印花稅調(diào)低至“對(duì)雙方各征0.3%”，降幅達(dá)50%。上海在深圳試征證券交易印花稅取得經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，于1991年10月對(duì)交易雙方開征了此稅，稅率也為0.3%。1992年6月12日，國家稅務(wù)總局和國家體改委聯(lián)合下發(fā)《
　　關(guān)于股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問題的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定了股份制試點(diǎn)企業(yè)向社會(huì)發(fā)行的股票，因購買、繼承、贈(zèng)與所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，均依書立時(shí)成交金額，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按0.3%的稅率繳納印花稅。1994年，我國開始進(jìn)行稅制改革，提出了將證券市場上的印花稅改造成證券交易稅獨(dú)立征收（的設(shè)想），并規(guī)定買賣雙方各征0.3%，最高可上浮1%，同時(shí)規(guī)定在證券交易稅未出臺(tái)之前，仍按原辦法征收印花稅。
　　
　　在證券市場嚴(yán)重的供求失衡下，帶來了股價(jià)的過度虛漲與股市的快速擴(kuò)容，于是，從1994年開始出現(xiàn)了長達(dá)3年的股市低迷，在三年熊市結(jié)束后的1996年，市場中又出現(xiàn)了大量的非理性行為，為抑制投機(jī)、穩(wěn)定市場，股票交易印花稅于1997年5月10日起被調(diào)高到“對(duì)雙方各征0.5%”，以鼓勵(lì)中長線投資；半年之后，股市逐趨低迷，這時(shí)又為了提高市場的活躍程度，將證券交易印花稅從1998年6月12起調(diào)低至了0.4%，仍對(duì)交易雙方征收。
　　
　　總的來說，在我國證券市場發(fā)展早期，市場規(guī)模與證券交易印花稅的規(guī)模均較小，且股票市場嚴(yán)重的供求失衡，使得證券交易印花稅的高低未能引起投資者的廣泛關(guān)注；但是，隨著證券市場規(guī)模的擴(kuò)大，印花稅征收總額逐年增加，不可否認(rèn)這對(duì)國家增加稅收做出了巨大的貢獻(xiàn)，但同時(shí)也大大地增加了證券市場的交易成本。　　表一 我國證券市場A股交易印花稅形成歷程 上海證券市場 深圳證券市場 
　　印花稅率 備注 印花稅率 備注 
　　1990年7月 － － 0.6% 僅對(duì)賣方征收，從價(jià) 
　　1990年11月 － － 0.6% 擴(kuò)大到賣方征收，從價(jià) 
　　1991年10月 0.3% 對(duì)交易雙方征收 0.3% 為活躍市場而調(diào)低，對(duì)交易雙方征收 
　　1997年5月 0.5% 為抑制過度投機(jī)而提高，仍對(duì)交易雙方征收 0.5% 為抑制過度投機(jī)而提高，仍對(duì)交易雙方征收 
　　1998年6月 0.4% 為活躍市場而調(diào)低，仍對(duì)交易雙方征收 0.4% 為活躍市場而調(diào)低，仍對(duì)交易雙方征收 
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　�。ǘ�）暫未征收資本利得稅，并入所得稅征收
　　
　　我國目前暫未課征資本利得稅，為調(diào)整投資收益的分配，采取了企業(yè)與個(gè)人予以區(qū)別對(duì)待，征收所得稅的辦法。對(duì)企業(yè)法人在證券交易所獲得的凈收益，作為投資收益計(jì)入應(yīng)稅利潤，征收企業(yè)所得稅；而對(duì)股票交易中的凈虧損，則作為投資損失，在納稅時(shí)用企業(yè)的主營及其他業(yè)務(wù)利潤加以彌補(bǔ)；同時(shí)，企業(yè)從上市公司所獲得的股息與紅利分配，為避免重復(fù)課征，理論上不再征稅，但相當(dāng)多上市公司在紅利分配實(shí)務(wù)中采取了兩種作法：對(duì)投資于流通股的企業(yè)法人，在分配紅利時(shí)一般按20%的比例扣稅（該稅本來僅對(duì)自然人投資者征收），對(duì)投資于非流通股的企業(yè)法人，在分配紅利時(shí)則不扣此稅。
　　
　　我國現(xiàn)行稅制在處理自然人投資者證券投資收益時(shí)，也只對(duì)紅利分配額采用20%的固定稅率單獨(dú)稽征，由證券中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)源泉扣繳，該稅不僅針對(duì)現(xiàn)金紅利，還包括股票紅利、股息等。
　　
　�。ㄈ�）債券交易的稅收
　　
　　在債券品種的稅收處理上，我國采用國際上通行的作法，即：購買國債的利息收入不需繳納個(gè)人所得稅，而購買企業(yè)債券所獲利息收入視為應(yīng)稅所得。后者主要考慮到企業(yè)發(fā)行債券的利息支出在會(huì)計(jì)處理上作為企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用，在稅前已經(jīng)列支。但值得注意的是，對(duì)證券二級(jí)市場上的國債交易，相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)并未能有效實(shí)行利息免稅。以企業(yè)投資者為例，由于在交易所交易的國債在2001年7月以前均采用“全價(jià)交易結(jié)算方式”，持券機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)讓收益應(yīng)該是包括了“投資收益”與“應(yīng)得利息”兩部分，但無論稅務(wù)部門或持券機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)部門均未對(duì)這兩部分進(jìn)行分解，而是合并在一起列入企業(yè)投資收益，執(zhí)行相關(guān)企業(yè)所得稅的征稅規(guī)定。而實(shí)際上并未對(duì)國債投資的利息進(jìn)行免稅。
　　
　�。ㄋ模╆P(guān)于基金交易的稅收
　　
　　為穩(wěn)定和規(guī)范證券市場，我國采取的措施之一就是“加大力度培育機(jī)構(gòu)投資者”，有著“專家理財(cái)”功能的基金，特別是新基金更是受到政策的大力支持。在基金交易的稅收方面，財(cái)政部和國家稅務(wù)總局在1998年發(fā)布的《關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》中規(guī)定，對(duì)投資者買賣基金單位在1999年底前暫不征收“印花稅”，后來又將這一規(guī)定延長至2001年12月31日。
　　
　　從最近幾年我國證券市場稅收制度的建設(shè)上看，證券稅制也在不斷完善中，正在逐步向稅種的系統(tǒng)化與完整化邁進(jìn)（目前投資者介入深滬兩

市將涉及到的稅種及稅率如表二所示），其中股票交易印花稅是證券交易稅收制度的核心。　　表二 目前投資者參與股票基金交易涉及到的主要稅種及稅率 
　　稅種 稅率 備注 
　　證券交易印花稅 　 　 
　�。�A股 0.4% 從價(jià)，對(duì)交易雙方征收 
　�。�B股 0.3% 從價(jià)，對(duì)交易雙方征收 
　�。ＷC券投資基金 暫不征收 2001年12月31日前暫不征收 
　　利息稅或所得稅 　 　 
　　股票紅利 20% 從價(jià)（個(gè)人所得稅） 
　　紅股 20% 從價(jià)（個(gè)人所得稅） 
　　轉(zhuǎn)增 0% 免征 
　　國債 0% 免征 
　　企業(yè)債券 20% 利息稅 
 
（ 聯(lián)合證券, 張弘 孫慶瑞） 2001-11-22

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