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我國券商風(fēng)險(xiǎn)防范與管理
目前證券業(yè)并非像有些人想象的那樣獲利容易、收益豐盛，因此作為券商最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的股東會(huì)和最高決策機(jī)構(gòu)的董事會(huì)在對經(jīng)營者制定指標(biāo)時(shí)，不要讓經(jīng)營者承受太大的壓力，不要迫使他們?nèi)ッ帮L(fēng)險(xiǎn)。我國券商風(fēng)險(xiǎn)防范與管理
聯(lián)合證券 徐士敏
近年來，風(fēng)險(xiǎn)管理一直是熱門話題，無論是政府當(dāng)局或主管領(lǐng)導(dǎo)還是宣傳媒體或企業(yè)內(nèi)部，都將其列入議事日程加以關(guān)注。有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防范的文章也屢見不鮮，分別從風(fēng)險(xiǎn)的類型、成因、特點(diǎn)及防范措施加以論述。這一切對于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，健全證券市場具有十分重要的意義。本文試從風(fēng)險(xiǎn)防范方面的五個(gè)核心問題來探討證券公司經(jīng)營管理中如何構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和控制體系，以利券商穩(wěn)健發(fā)展。
內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度及其嚴(yán)格執(zhí)行
風(fēng)險(xiǎn)防范制度固然重要，但再多再好，不嚴(yán)格執(zhí)行也只是一紙空文。
大凡證券公司都會(huì)有一整套的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，這不僅是監(jiān)管機(jī)關(guān)與主管部門的要求，而且在日常經(jīng)營管理中也是必不可少的。
1.證券公司的內(nèi)部控制制度。
(1)重要會(huì)議制制度，包括股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和總經(jīng)理辦公會(huì)議等會(huì)議制度。證券公司作為國有金融企業(yè)和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，對手建立健全股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)制度，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，保證國有資產(chǎn)保值增值和促進(jìn)證券公司穩(wěn)健經(jīng)營，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，具有重要意義；同時(shí)有利于證券公司根據(jù)實(shí)際情況，明確并有效行使各自的職責(zé)與權(quán)限，并在公司高層建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)防范架構(gòu)。
(2)分支機(jī)構(gòu)管理制度。據(jù)有關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)，一些券商分支機(jī)構(gòu)的違規(guī)操作或越權(quán)經(jīng)營已成為引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)的隱患之一，因此建立管理有序、經(jīng)營高效、運(yùn)行安全的分支機(jī)構(gòu)管理制度十分必要。根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，證券公司實(shí)行一級法人制，故對分支機(jī)構(gòu)的行為承擔(dān)全部的民事與刑事責(zé)任。分支機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)將直接關(guān)系到相關(guān)券商的生存與發(fā)展，所以應(yīng)該建立資金管理、交易清算、人事安排、業(yè)務(wù)發(fā)展和信息檢索等控制防范網(wǎng)絡(luò)及風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)獲取分支機(jī)構(gòu)的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)和靜態(tài)資料，以利及時(shí)掌握各分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營動(dòng)態(tài)，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)采取對策。
(3)資金管理制度。流動(dòng)資金是證券公司的“血液”，證券公司的資金管理必須堅(jiān)持安全、流動(dòng)和效益性原則，其核心是規(guī)范公司資金管理，增強(qiáng)資金一體化運(yùn)作能力，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率。具體做法是通過資金計(jì)劃管理和對各分支機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)部門的檢查監(jiān)督來實(shí)施的。
(4)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理制度。該制度的核心是規(guī)范公司財(cái)務(wù)管理，提高會(huì)計(jì)核算質(zhì)量，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的管理職能。其中財(cái)務(wù)管理的目的在于有效增加公司的資本積累，努力增收節(jié)支，提高公司的經(jīng)營管理水平，確保公司資金財(cái)務(wù)安全、完整和增值，從而加強(qiáng)會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范。
(5)自營業(yè)務(wù)管理制度。自營業(yè)務(wù)是證券公司一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，也是證券公司收益的主要來源之一。從事證券投資獲取收益，是一項(xiàng)高收益同時(shí)又是高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。為此應(yīng)建立集中領(lǐng)導(dǎo)、科學(xué)決策、分級管理、及時(shí)反饋的自營決策機(jī)制及有序、高效、規(guī)范的運(yùn)作機(jī)制，切實(shí)防范和控制自營風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)；組織專門的投資決策委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，對自營業(yè)務(wù)的決策和操作過程進(jìn)行及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警；充分發(fā)揮資金、財(cái)務(wù)、稽核部門對自營業(yè)務(wù)的監(jiān)督作用。
(6)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理制度。主要從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營業(yè)部在嚴(yán)格執(zhí)行不從事自營、不向客戶透支、不做融資業(yè)務(wù)的“三不”規(guī)定外，其主要風(fēng)險(xiǎn)在于網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置、機(jī)構(gòu)規(guī)模等經(jīng)營策略不當(dāng)，經(jīng)辦人員、操作人員過失給客戶造成損失和電腦通信設(shè)備故障等隱患。為此，應(yīng)首先建立公司、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部和營業(yè)部的三級風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)，并對營業(yè)部的風(fēng)險(xiǎn)程度(基本無風(fēng)險(xiǎn)、有風(fēng)險(xiǎn)但較小、風(fēng)險(xiǎn)較大需要密切關(guān)注)進(jìn)行分類監(jiān)控；其次，利用現(xiàn)代化通信手段，加大信息系統(tǒng)投入，對各營業(yè)部進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控；第三，加強(qiáng)稽核審計(jì)的力度和完善各類突發(fā)事件的應(yīng)變措施。最后，對要害崗位實(shí)行不定期檢查，防止其工作人員利用職務(wù)之便作案，給公司造成損失。
(7)證券承銷及資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)管理。目前國內(nèi)券商的投資銀行業(yè)務(wù)主要包括股票、債券、基金等各類有價(jià)證券的發(fā)行承銷、上市推薦、收購兼并、財(cái)務(wù)顧問等金融服務(wù)。為了規(guī)避可能出現(xiàn)的承銷風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)，“過度包裝”而產(chǎn)生的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，證券公司內(nèi)部必須建立“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、專業(yè)分工、集中管理”的體制，在公司內(nèi)部形成以專家評審委員會(huì)為核心的業(yè)務(wù)管理體制和風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制小組，健全與完善有效的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。
(8)稽核審計(jì)制度。按規(guī)定證券公司必須建立獨(dú)立的稽核部門，配備業(yè)務(wù)素質(zhì)較高、不低于公司在冊人數(shù)1%的專職稽核人員，對公司及所屬機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)及其他經(jīng)營管理活動(dòng)的合法性、合規(guī)性、準(zhǔn)確性和效益性進(jìn)行檢查監(jiān)督。同時(shí)，以開展定期審計(jì)和必要的專項(xiàng)審計(jì)作為補(bǔ)充。
(9)電腦通信系統(tǒng)管理制度。為適應(yīng)證券業(yè)電子化的發(fā)展趨勢，保障系統(tǒng)穩(wěn)定高效、安全地運(yùn)行，必須建立和健全證券公司電腦信息系統(tǒng)安全管理體系，這關(guān)系到證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的順利開展。若由于技術(shù)及管理等原因造成故障，則會(huì)影響到公司的信譽(yù)、客戶資源的流失突發(fā)各類風(fēng)險(xiǎn)事件。為此，決不能掉以輕心。
(10)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)設(shè)置制度。為了加強(qiáng)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理，及時(shí)規(guī)避與化解風(fēng)險(xiǎn)，必須設(shè)置專門的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)，從組織措施加以落實(shí)。具體有風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，由公司高層領(lǐng)導(dǎo)組成，公司整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略及風(fēng)險(xiǎn)管理及控制政策由其審批；專家評審委員會(huì)，負(fù)責(zé)公司投資銀行業(yè)務(wù)的項(xiàng)目立項(xiàng)、策劃、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的咨詢評審和擬上報(bào)項(xiàng)目材料的評審；證券投資決策委員會(huì)，負(fù)責(zé)確定自營業(yè)務(wù)的投資原則、規(guī)模、計(jì)劃，進(jìn)行重大投資決策，并制定防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。
2.執(zhí)行制度比編制條文更重要。
有了規(guī)章制度不等于就能防范風(fēng)險(xiǎn)，再好的制度若不嚴(yán)格執(zhí)行等于一紙空文�？v觀各類風(fēng)險(xiǎn)案例，每一個(gè)均與明知故犯的冒險(xiǎn)心理、利益驅(qū)動(dòng)的投機(jī)心理、不易暴露的僥幸心理和人看人樣的從眾心理有關(guān)。巴林銀行、山一證券、百富勤的風(fēng)險(xiǎn)管理制度面面俱到，然而也難逃滅頂之災(zāi)。由此可見，執(zhí)行制度比編制條文更為重要，證券公司應(yīng)把更多的精力放在執(zhí)行制度的檢查監(jiān)督上。同時(shí)，任何組織或個(gè)人不守章法，則制度等于虛設(shè)，其結(jié)果仍然是管理無序和高風(fēng)險(xiǎn)；有些組織和個(gè)人遵章守法，而另一些則可不遵守，其結(jié)果可能要比大家都無法可依更壞。所以風(fēng)險(xiǎn)防范一是要制定制度，更重要的是執(zhí)法，要真正做到有法可依
，有章可循，違法必查，違章必究。
3.風(fēng)險(xiǎn)防范是對證券公司全體員工的要求。
證券公司的風(fēng)險(xiǎn)防范并非僅僅是公司老總、部門經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)的事，應(yīng)該是對全體員工的要求。公司出了事，效益滑坡是小事，弄不好某項(xiàng)業(yè)務(wù)暫停甚至公司要倒閉。因此有幾個(gè)問題值得大家深思：
(1)證券從業(yè)人員的品德比才智更為重要。證券從業(yè)人員的智商相差不大，基本的要求都在一定域值范圍內(nèi)。為了增強(qiáng)個(gè)人自律力度和有效規(guī)避瞬間風(fēng)險(xiǎn)，選人特別應(yīng)將品德素質(zhì)列為首位。因?yàn)轶w能不良可比為“殘品”，智力較差可視為“次品”，而品德上有問題則是個(gè)“危險(xiǎn)品”。特別是對與金錢和虛擬貨幣打交道的證券業(yè)危險(xiǎn)性尤大。因此在證券業(yè)不宜片面強(qiáng)調(diào)三高(高學(xué)歷、高智商、高標(biāo)準(zhǔn))，而忽視了品德上的高素質(zhì)。
(2)證券公司必須穩(wěn)健經(jīng)營，不能冒風(fēng)險(xiǎn)。證券市場的組織和個(gè)人，應(yīng)摒棄不違規(guī)、不冒險(xiǎn)賺不到大錢的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)。市場參與者的短期行為，極不利于處于初始階段的我國證券市場的穩(wěn)定成長；而市場的大幅震蕩又會(huì)促進(jìn)市場參與者的浮躁和短期行為，從而形成高風(fēng)險(xiǎn)性循環(huán)。所以證券公司及所有市場參與者，應(yīng)該謀求穩(wěn)步發(fā)展，穩(wěn)健經(jīng)營，不為暴利所誘惑，這是符合市場整體的最大利益。
(3)規(guī)范、自律，協(xié)助社會(huì)控制社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。我們經(jīng)常聽到業(yè)內(nèi)人士，特別是證券公司的老總以及某些主管、監(jiān)管部門的官員慨嘆：“現(xiàn)在要做成一件事，搞好一個(gè)項(xiàng)目，真難！市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、被威脅恐嚇的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)……有時(shí)簡直是冒著身家性命，丟官掉飯碗的風(fēng)險(xiǎn)來工作�！边z憾的是這并非危言聳聽，因此有些人退出了，有些人回避了，有些人認(rèn)為“冒著高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該獲得高回報(bào)”，趁“亂世”闖過“原始積累”關(guān)，下一步就可自由選擇了；當(dāng)然其中也有或?yàn)榻M織或?yàn)閭�(gè)人而落馬的。所以，如果證券市場的從業(yè)者把這塊陣地當(dāng)作事業(yè)來做的話，就先請從我開始，從自己做起。大家都自律了，再一起來幫助政府控制社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。
(4)關(guān)心愛護(hù)、幫助員工，規(guī)避事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國證券從業(yè)人員平均年齡在25歲左右，平均學(xué)歷高，社會(huì)經(jīng)驗(yàn)少，周圍誘惑大，經(jīng)受考驗(yàn)少，除了少數(shù)業(yè)務(wù)骨干外，從事的均是熟練工種的簡單勞動(dòng)，因此“吃青春飯”、“沒啥奔頭”的思想較為流行，人員高流動(dòng)成為普遍現(xiàn)象。這是證券公司潛在風(fēng)險(xiǎn)和員工違法犯罪的動(dòng)因之一。因此，證券公司各級管理者，必須為員工謀求長遠(yuǎn)利益，養(yǎng)老、醫(yī)療、意外傷害等社會(huì)保險(xiǎn)是必需的，同時(shí)加強(qiáng)員工輪訓(xùn)，提供發(fā)展機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)高層次、高品位的社會(huì)價(jià)值取向，創(chuàng)造符合時(shí)代精神的企業(yè)文化，從根本上有效規(guī)避事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)務(wù)發(fā)展總體定位
目前證券業(yè)并非像有些人想象的那樣獲利容易、收益豐盛，故不要迫使經(jīng)營者去冒風(fēng)險(xiǎn)。
一個(gè)證券公司的興衰及防范風(fēng)險(xiǎn)能力，除了社會(huì)基礎(chǔ)、市場機(jī)遇、人員素質(zhì)、體制機(jī)制等因素以外，很重要的一條就是作為公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的股東會(huì)、最高決策機(jī)構(gòu)的董事會(huì)和最高執(zhí)行機(jī)構(gòu)的經(jīng)營班子在業(yè)務(wù)發(fā)展方面的總體定位正確與否。
1.證券業(yè)所謂“暴利”時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了。
深滬股市1993年2月曾創(chuàng)歷史新高(滬指1550點(diǎn)，深指368點(diǎn))，后因幾大政策因素影響一路下挫至1994年初的滬指750點(diǎn)，深指220點(diǎn)；1994年7月曾創(chuàng)下歷史新低(滬指333點(diǎn)，深指94點(diǎn))；因1994年7月底“三大政策”的利多影響，9月底滬指反彈到1045點(diǎn)，深指反彈到224點(diǎn)；1996年12月中旬滬指曾從年初的524點(diǎn)升至1258點(diǎn)，深成指從900點(diǎn)升至4522點(diǎn)。1995年5月17日中國證監(jiān)會(huì)暫停國債期貨交易后幾百億游資殺入股市，股指狂漲三天。1996年12月16日，股指3日就暴跌30%。這種大起大落的現(xiàn)象一方面反映了中國股市的不成熟，另一方面確實(shí)造就了小部分“暴利”獲得者。然而“暴利時(shí)代”絕不可能“天長地久”，只能是“曾經(jīng)擁有”。
2.業(yè)務(wù)發(fā)展定位應(yīng)遵循的原則。
(1)保值重于增值。證券公司與其他企業(yè)相比，資產(chǎn)的保全顯得更為重要。迄今為止，很少有金融企業(yè)因其資產(chǎn)增值率低而倒閉，相反，因片面追求增值而導(dǎo)致破產(chǎn)者倒是時(shí)有所聞�，F(xiàn)實(shí)告誡我們：高回報(bào)必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。因此，穩(wěn)健的證券公司是從來不用血本去博取高風(fēng)險(xiǎn)高收益的。根據(jù)資料顯示，美林證券1993年的各類收入中，利息及股息收入占42.8%，傭金收入占17.5%，屬于高風(fēng)險(xiǎn)的收入僅占總收入的18%。
(2)安全、流動(dòng)重于效益。證券公司必須轉(zhuǎn)變以追求利潤為主要甚至唯一目標(biāo)的觀念。一國的金融證券業(yè)，類似于人體的血液循環(huán)系統(tǒng)，其主要功能在于保證全身各器官運(yùn)行的安全、通暢、有效，本身并不做功；在分類管理的情況下，證券公司在性質(zhì)上屬非銀行金融機(jī)構(gòu)，其主要功能亦不在追求自身利潤的最大化，且這種追求在事實(shí)上是不可能實(shí)現(xiàn)的，同時(shí)對社會(huì)經(jīng)濟(jì)全局的運(yùn)行也是有害的。
(3)風(fēng)險(xiǎn)管理不能消除風(fēng)險(xiǎn)。證券業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，證券公司處于證券業(yè)的中樞，在其經(jīng)營活動(dòng)中不可避免地要承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。假如寄望證券公司通過風(fēng)險(xiǎn)管理來達(dá)到消除風(fēng)險(xiǎn)的目的，無異于要求證券公司不要從事證券業(yè)務(wù)，這就使其陷入了生存危機(jī)中。但是絕不能由此而否定證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性。關(guān)鍵在于在各項(xiàng)決策中尋求收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)。
3.千萬不要迫使經(jīng)營者冒風(fēng)險(xiǎn)。
一眼看去這句話似乎有點(diǎn)過分，但我們不妨分析一下問題的可能性。
(1)用效益－風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)的經(jīng)營理念對證券公司主要業(yè)務(wù)進(jìn)行分類：
①低風(fēng)險(xiǎn)甚至無風(fēng)險(xiǎn)、收益較穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，如紀(jì)經(jīng)業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)有個(gè)規(guī)模效益問題，并要求定期投入、更新、擴(kuò)充，但受大勢影響較大。②有一定風(fēng)險(xiǎn)、又有一定收益業(yè)務(wù)，如證券承銷業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)的項(xiàng)目周期較長，有一定儲(chǔ)備期，客戶會(huì)有前期融資要求，目前受國家整體發(fā)行規(guī)模的限制。③有一定收益、風(fēng)險(xiǎn)較低的業(yè)務(wù)，如資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)同承銷業(yè)務(wù)相似，區(qū)別在于收購兼并、資產(chǎn)重組、財(cái)務(wù)顧問等資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)沒有額度指標(biāo)等限制。④高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，如證券自營業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)只能在資產(chǎn)規(guī)模的一定限量內(nèi)進(jìn)行。其特點(diǎn)是收益大起大落，而且一旦投資決策失誤或受大勢影響很可能虧損。
(2)必須樹立效益－風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)的經(jīng)營理論。
收益伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)
務(wù)發(fā)展及收益水平受制于政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、資本風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等等。風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡性客觀上要求券商把實(shí)現(xiàn)收益、安全、流動(dòng)三者的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一作為經(jīng)營管理的總體目標(biāo)。
①收益性。券商可把收益分為兩塊，一塊是證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷和財(cái)務(wù)顧問等收益，它是券商的本質(zhì)業(yè)務(wù)和基礎(chǔ)性收益，應(yīng)予不斷擴(kuò)大。另一塊主要是自營業(yè)務(wù)收益。這兩塊收益，要視券商的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、資金運(yùn)用成本和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度而定。②安全性。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)屬于低風(fēng)險(xiǎn)甚至無風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，應(yīng)規(guī)模發(fā)展；證券承銷與資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)屬有一定風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，若能把風(fēng)險(xiǎn)控制在一定程度，可擴(kuò)大發(fā)展；證券自營業(yè)務(wù)屬高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，只能限定在一定的資產(chǎn)規(guī)模內(nèi)進(jìn)行。為此，券商應(yīng)力求低風(fēng)險(xiǎn)或有一定風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，并確保有一定風(fēng)險(xiǎn)或高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)中資本金、各類借入款及證券資產(chǎn)的安全。③流動(dòng)性。主要靠券商的債務(wù)流動(dòng)性(負(fù)債的清償要求)、資產(chǎn)的流動(dòng)性(各類資產(chǎn)應(yīng)能在無損狀態(tài)下迅速變現(xiàn)并能滿足新的合理資產(chǎn)要求)和應(yīng)付意外事件的流動(dòng)性(出現(xiàn)擠兌等突發(fā)性事件時(shí)，券商必須保證部分資產(chǎn)能夠迅速變現(xiàn)以滿足各種清償要求)的合理調(diào)劑來實(shí)現(xiàn)，因而券商從資產(chǎn)存量的角度出發(fā)，必須留有一定的現(xiàn)金資產(chǎn)(約占資產(chǎn)總額的5%)或易變現(xiàn)資產(chǎn)，并使這部分存量資產(chǎn)與短期的流動(dòng)性需求相一致。另從資產(chǎn)流量的角度出發(fā)，應(yīng)能增加各種借入款等負(fù)債來源和及時(shí)收回資產(chǎn)的運(yùn)作本息，以有效地進(jìn)行資金的運(yùn)轉(zhuǎn)和滿足必要的投資需求進(jìn)而實(shí)現(xiàn)收益。④券商實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)收益對應(yīng)管理，使收益、安全、流動(dòng)三者緊密聯(lián)系，并根據(jù)不同階段的外部經(jīng)營環(huán)境和不同的具體要求有所側(cè)重，力求實(shí)現(xiàn)收益、安全、流動(dòng)三個(gè)目標(biāo)之間的動(dòng)態(tài)平衡和協(xié)調(diào)統(tǒng)一。所以必須實(shí)行：風(fēng)險(xiǎn)收益對應(yīng)管理與券商組織體系合理化對應(yīng)原則；經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)與投資決策科學(xué)化、理性化對應(yīng)原則；資本結(jié)構(gòu)與流動(dòng)最大化對應(yīng)原則；組合投資與風(fēng)險(xiǎn)分散化對應(yīng)原則。
(3)不要讓經(jīng)營者承受太大壓力。
當(dāng)我們認(rèn)識(shí)到證券業(yè)的高收益時(shí)代已成為歷史，對其期望值不能過高；業(yè)務(wù)發(fā)展總體定位的原則及效益風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)的經(jīng)營觀念等問題后，那么作為最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的股東會(huì)和最高決策機(jī)構(gòu)的董事會(huì)在對經(jīng)營者制訂指標(biāo)時(shí)，應(yīng)該注意的問題是不要讓經(jīng)營者承受太大的壓力。否則一旦指標(biāo)難以兌現(xiàn)，經(jīng)營者很有可能冒著風(fēng)險(xiǎn)，將有限的資金或超越風(fēng)險(xiǎn)控制限度的資源投入高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的證券自營業(yè)務(wù)，為了謀得暴利甚至不惜違規(guī)操作或違法經(jīng)營而最終不能自拔。這種結(jié)局是無論哪一方都不愿意接受的。為此，再也不要讓經(jīng)營者去冒風(fēng)險(xiǎn)了，而是應(yīng)將股東利益與公司的長遠(yuǎn)發(fā)展密切聯(lián)系起來，決策時(shí)更注重防范風(fēng)險(xiǎn)。
(4)經(jīng)營者應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到自律比監(jiān)管重要。
我們認(rèn)為，如果市場參與者都不注重自律，自以為查不到或暫時(shí)查不出來的事都敢做，那么誰也不能有效地行使監(jiān)督管理的權(quán)利，事實(shí)上監(jiān)管部門也管不來。為了調(diào)動(dòng)經(jīng)營者的積極性，有的證券公司把業(yè)績與薪水掛鉤，有的還實(shí)行利潤分成辦法，這些激勵(lì)措施對于調(diào)動(dòng)員工積極性無疑起到了重要的作用，但同時(shí)也在一定程度上激發(fā)了經(jīng)營者的冒險(xiǎn)精神。有的經(jīng)營者在某些激勵(lì)機(jī)制的過度作用下，盲目追求既得利益而產(chǎn)生短期行為，甚至釀成很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，給公司帶來不可估量的損失。
證券公司資金管理
證券公司的特殊性，決定了資金管理的重要性，錢管住了，人也出不了大問題。
證券公司是個(gè)特殊企業(yè)，從某種意義上講，是個(gè)“拿紙換錢”或“拿錢換紙”的風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。一旦客戶拿紙換不到錢或銀行賬戶上付不了錢，風(fēng)險(xiǎn)油然而生，隨著信譽(yù)下降，“多米諾效應(yīng)”的影響，公司很快就會(huì)陷入危機(jī)中。由此可見，證券公司的資金管理以及資產(chǎn)的流動(dòng)性極為重要。
1.證券公司資金管理原則。
(1)安全性：即資金的籌集、運(yùn)用調(diào)度等，堅(jiān)持政策安全、結(jié)算安全和投放安全。
(2)流動(dòng)性：即及時(shí)、充分滿足客戶或公司對資金的需求，合理調(diào)度資金，用活閑置資金。
(3)效益性：即高效、規(guī)范運(yùn)作資金，降低資金成本，提高使用效益，從而為公司謀求最大的經(jīng)濟(jì)效益。
2.資金實(shí)行計(jì)劃管理。
為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，公司應(yīng)對資金實(shí)施計(jì)劃管理，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃及其實(shí)際開展情況，統(tǒng)籌安排資金，以求降低資金成本，控制資金使用風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最大化。
(1)資金計(jì)劃部門結(jié)合公司發(fā)展規(guī)劃及業(yè)務(wù)需求，編制年度資金計(jì)劃，核定和監(jiān)控公司所屬部門及分支機(jī)構(gòu)留存賬戶的最高限額。
(2)資金計(jì)劃部門負(fù)責(zé)公司的資金統(tǒng)一存放、調(diào)度，內(nèi)部資金調(diào)撥，以資金不離開公司賬戶范圍為準(zhǔn)，用款先申請，審核后使用。
(3)資金清算實(shí)行法人統(tǒng)一結(jié)算制度，以利公司對清算資金的集中管理和及時(shí)監(jiān)控，并且有效地防止?fàn)I業(yè)部挪用客戶資金。
3.證券公司的第一道風(fēng)險(xiǎn)防線就是流動(dòng)性管理。
雖然證券市場的波動(dòng)性較大，證券公司的杠桿比率高，但仍能像其他行業(yè)一樣擁有較強(qiáng)的流動(dòng)性的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，一旦遇到了支付危機(jī)，它能迅速地把資產(chǎn)變現(xiàn)來償還到期借款。但是需要注意的是：
(1)這個(gè)安全閥不是在危機(jī)時(shí)自動(dòng)運(yùn)轉(zhuǎn)的，要它啟動(dòng)時(shí)就能有效運(yùn)轉(zhuǎn)，需要時(shí)刻對它進(jìn)行謹(jǐn)慎的管理。流動(dòng)性管理應(yīng)認(rèn)真估算在危機(jī)出現(xiàn)時(shí)各種資產(chǎn)能夠變現(xiàn)的速度，保守地根據(jù)即將到期的債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
(2)鑒于我國券商資產(chǎn)流動(dòng)性比率普遍不高(一般在90%以下，少數(shù)只有60%左右)，更應(yīng)注重提高資產(chǎn)質(zhì)量，并配合資產(chǎn)負(fù)債比例控制，才能達(dá)到降低或控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。
(3)證券公司面臨的更為普遍的風(fēng)險(xiǎn)來源于周期性的市場波動(dòng)和相對較高的固定及半固定成本。像其他行業(yè)一樣，為使公司盈利最大化，證券公司總是在行情較好時(shí)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，當(dāng)下跌行情出現(xiàn)時(shí)，盈利水平就會(huì)下降。并且證券公司通常使用較少的股本支持龐大的頭寸，雖說從經(jīng)營上講較高的財(cái)務(wù)杠桿比率是可以的，但風(fēng)險(xiǎn)仍客觀存在，因?yàn)槔麧櫡扔邢�，較小的自有資本不允許有大的失誤出現(xiàn)。否則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可避免產(chǎn)生。
電腦通信技術(shù)手段的充分利用
電腦通信系統(tǒng)的安全運(yùn)行不僅是公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的技術(shù)保障，而且也是風(fēng)險(xiǎn)防范的重要工具。
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nbsp;1.電腦通信系統(tǒng)的安全運(yùn)行，是證券公司加強(qiáng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)防范，確保各項(xiàng)工作正常進(jìn)行的基礎(chǔ)條件。
(1)與建立在私有制基礎(chǔ)上的國外發(fā)達(dá)市場完全不同，我國的證券公司基本上是以國有資金為背景，這在一定程度上增加了我國證券市場風(fēng)險(xiǎn)防范的難度。若無一個(gè)全行業(yè)遵守的信息系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)，就無法從公司內(nèi)外兩個(gè)方面檢查、監(jiān)督，以減少市場風(fēng)險(xiǎn)。由此可見信息系統(tǒng)規(guī)范化的重要性。
(2)由于證券業(yè)電子化普及程度很高，任何設(shè)備故障、數(shù)據(jù)丟失、程序出錯(cuò)及系統(tǒng)中斷均會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)乃至信譽(yù)的損失，甚至誘發(fā)投資者的激動(dòng)情緒，增加導(dǎo)致社會(huì)不安定的因素。因此必須從管理體系、硬件設(shè)施、軟件環(huán)境、數(shù)據(jù)管理、事故處理等五個(gè)方面加以關(guān)注，防范技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
2.利用計(jì)算機(jī)犯罪逐漸成為發(fā)達(dá)國家日益嚴(yán)重的社會(huì)問題，確保計(jì)算機(jī)安全已經(jīng)成為證券公司風(fēng)險(xiǎn)防范的一個(gè)重要措施。
在我國，隨著銀行界與證券業(yè)電子化及網(wǎng)絡(luò)化程度的提高，證券業(yè)計(jì)算機(jī)犯罪問題不容忽視，從1986年出現(xiàn)第一例計(jì)算機(jī)犯罪案件開始，每年以30%的速度遞增，最近幾年，涉及金額較大的案件已有數(shù)起。如一些罪犯利用高科技，偷譯系統(tǒng)密碼，修改數(shù)據(jù)侵吞公款或通過盜取交易資料盜取客戶資金等。這一切直接影響投資者利益和正常的市場交易秩序，所以強(qiáng)化證券業(yè)計(jì)算機(jī)的安全保密意識(shí)，嚴(yán)格計(jì)算機(jī)安全管理，預(yù)警、防范和化解技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，勢在必行。
證券業(yè)計(jì)算機(jī)安全管理是一個(gè)系統(tǒng)工程，一個(gè)完整的安全管理體系，不僅包括交易過程的各個(gè)環(huán)節(jié)，而且涵蓋從策略、規(guī)劃、機(jī)制、標(biāo)準(zhǔn)、立法、稽核到軟件、網(wǎng)絡(luò)、場地、數(shù)據(jù)等縱橫交錯(cuò)的方方面面。作為這個(gè)安全管理體系的重要組成部分，中國證監(jiān)會(huì)于1998年制定并頒布了《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)營業(yè)部信息系統(tǒng)技術(shù)管理規(guī)范》，于1998年3月開始在全國范圍內(nèi)實(shí)施。這無疑為我國證券業(yè)信息系統(tǒng)安全管理提供了規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。
3.應(yīng)用計(jì)算機(jī)及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患，是有效防范風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。
(1)計(jì)算機(jī)的高容量存儲(chǔ)、高速度運(yùn)行和智能化功能已愈來愈被人們所認(rèn)識(shí)及利用。證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理中電腦通信系統(tǒng)的重要性是十分明顯的，這是因?yàn)椋?br /> 首先，證券公司風(fēng)險(xiǎn)體系中各個(gè)環(huán)節(jié)之間的有效聯(lián)系以及這一體系本身高效率運(yùn)作的必要前提，是必須建立一個(gè)高效率的信息采集、處理、傳輸和反饋系統(tǒng)；其次,適時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)分析和研究往往需要大量和高速的運(yùn)算，這是任何天才的人工計(jì)算都不可能實(shí)現(xiàn)，甚至難以想象的。再次，證券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的多變性與不可預(yù)測性雖然說不上瞬息萬變，但是絕對是任何其他經(jīng)濟(jì)部門望塵莫及的。因此，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系中必須包括一個(gè)高效率和安全運(yùn)行的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。
(2)現(xiàn)代化的電子通訊手段，在為券商提供有利商機(jī)的同時(shí)，也使券商的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。為有效地防范風(fēng)險(xiǎn)，證券公司必須建立高效的動(dòng)態(tài)信息管理系統(tǒng)。
建立以高速數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)為核心的信息基礎(chǔ)設(shè)施，使整個(gè)券商的運(yùn)營都在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行；在網(wǎng)上建立人事、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)、庫存等一些大型的、基本的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)庫。管理來源于公司各個(gè)方面的信息，包括交易、結(jié)算、財(cái)務(wù)等，并將券商的各種業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)自動(dòng)快速更新，并自動(dòng)歸納和整理。
在網(wǎng)上建立新型的工作流程。一旦建立了動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)庫，券商的風(fēng)險(xiǎn)管理就可通過網(wǎng)絡(luò)在部門之間以傳遞信息的方式進(jìn)行，而不再以傳統(tǒng)的動(dòng)力流和物資流的方式進(jìn)行，并且還能通過自動(dòng)預(yù)警系統(tǒng)對各種即將出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行即時(shí)有效的處理。
(3)一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)能保證公司的管理層及時(shí)地了解和掌握其下屬機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)情況，如風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的范圍、風(fēng)險(xiǎn)程度的高低、潛在風(fēng)險(xiǎn)損失的數(shù)據(jù)等等。在必要的情況下，還須由上一級主管作出緊急干預(yù)。這一切工作離不開電腦通信系統(tǒng)及網(wǎng)絡(luò)化管理。
科學(xué)的決策機(jī)制
和嚴(yán)密的制約體系
證券公司必須建立科學(xué)的決策機(jī)制和嚴(yán)密的制約體系，以防“成也蕭何、敗也蕭何”的悲劇重演。
經(jīng)營和管理是貫穿于置身高風(fēng)險(xiǎn)的金融服務(wù)行業(yè)的證券公司全部運(yùn)作的兩條主線，兩者相輔相成。離開了經(jīng)營的管理就是無的之矢，離開了管理的經(jīng)營就是無舵之舟。因此一個(gè)經(jīng)營成功的券商，同時(shí)也一定是一個(gè)管理有方的企業(yè)。
1.因決策失誤或管理無序而導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)，比一般的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)更為嚴(yán)重，危害更大。
(1)管理風(fēng)險(xiǎn)的成因是多方面的。證券作為資本市場中的特殊商品，它是一種價(jià)值符號，它在運(yùn)動(dòng)中可以同其所媒介的商品服務(wù)，和產(chǎn)權(quán)等實(shí)物經(jīng)濟(jì)相分離，通過證券交易來獲得未來收益的支配權(quán)。然而，這種對未來收益預(yù)期的不確定性導(dǎo)致價(jià)格的不確定性，加上主觀上的利益驅(qū)動(dòng)，行為上必然會(huì)產(chǎn)生高風(fēng)險(xiǎn)的“嘗試”。
(2)從主觀上講，構(gòu)成管理風(fēng)險(xiǎn)的原因是物質(zhì)利益的驅(qū)動(dòng)。基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)告訴我們：人類一切經(jīng)營活動(dòng)的根本動(dòng)機(jī)是經(jīng)濟(jì)利益，經(jīng)濟(jì)利益損失的可能性構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)的主體。中國證券市場初期造就少數(shù)百萬富翁的示范，使人們忘卻了“市場風(fēng)險(xiǎn)莫測，務(wù)請謹(jǐn)慎抉擇”的警言，證券市場確實(shí)存在的高回報(bào)率的可能性，極大地剌激和助長了一些人的投機(jī)心理。
(3)證券公司由于管理決策者判斷偏差、決策失誤或內(nèi)部管理無序等引起的管理風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常表現(xiàn)為強(qiáng)烈的投資沖動(dòng)與擴(kuò)張行為，對于內(nèi)涵式發(fā)展的重視往往不夠，更多地關(guān)注企業(yè)的短期效益和市場形象，而相應(yīng)忽視了企業(yè)的中長期發(fā)展，最終將釀成重大風(fēng)險(xiǎn)，給公司的發(fā)展帶來嚴(yán)重后果。
2.擴(kuò)張是企業(yè)的本能，但異常擴(kuò)張往往是身在險(xiǎn)中不知險(xiǎn)。
(1)證券公司的擴(kuò)張沖動(dòng)是指一些券商把企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)擴(kuò)大以及營業(yè)額的增加作為最高目標(biāo)，片面追求增長速度，而把企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展、效益提高和投資回報(bào)放在次要位置甚至不去考慮。同時(shí)在一廂情愿地追逐高額利潤的心理驅(qū)動(dòng)下，不能準(zhǔn)確判斷風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的關(guān)系，錯(cuò)誤地估計(jì)了自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，最終得不償失，成為過度投機(jī)的犧牲品。
(2)擴(kuò)張是企業(yè)的本能，但擴(kuò)張是有條件的，且與風(fēng)險(xiǎn)必須聯(lián)系在一起。一般說來，正常擴(kuò)張是考慮到條件的，但異常擴(kuò)張將會(huì)釀成風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)橐恍┳C券公司運(yùn)行中有一種擴(kuò)張沖動(dòng)機(jī)制。這種擴(kuò)張?bào)w現(xiàn)為三種動(dòng)力：生存本能的擴(kuò)張，這種本能是基于外來的競爭壓力和內(nèi)在的向外擴(kuò)張的推力
交合而成，為此本能地感到不擴(kuò)張將會(huì)被淘汰或喪失時(shí)機(jī)等；業(yè)績性擴(kuò)張，這是公司領(lǐng)導(dǎo)或經(jīng)營管理者出于一種事業(yè)心，其動(dòng)機(jī)不僅在于擊敗對手，戰(zhàn)勝其他競爭者，超越同行，而且還在于通過事業(yè)的成功實(shí)現(xiàn)個(gè)人的理想和價(jià)值；個(gè)人或集團(tuán)利益性擴(kuò)張，在任何條件下，都不可能撇開個(gè)人來談風(fēng)險(xiǎn)或其他經(jīng)濟(jì)問題。謀求個(gè)人利益的動(dòng)機(jī)在擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)中起著相當(dāng)大的作用，甚至成為證券公司擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)中最大的動(dòng)力。
3.“成也蕭何、敗也蕭何”這是歷史悲劇，反過來說，“成不全在蕭何，敗也不全在蕭何”，這才是證券公司所應(yīng)追求的避險(xiǎn)機(jī)制。
(1)一個(gè)管理部門自身的行為是否規(guī)范，是否會(huì)公正、有效地行使職權(quán)，一個(gè)證券公司會(huì)否穩(wěn)健經(jīng)營，會(huì)否破產(chǎn)倒閉，都不應(yīng)只取決于某一個(gè)人。這類現(xiàn)象的存在是不正常的，也是證券市場要規(guī)避的最大風(fēng)險(xiǎn)。過分強(qiáng)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)人或企業(yè)家個(gè)人的作用，在我國雖有歷史成因和體制根據(jù)，但都應(yīng)從現(xiàn)在開始轉(zhuǎn)變這種觀念，特別是在高風(fēng)險(xiǎn)的證券市場中。所以說，“成不全在蕭何，敗亦不全在蕭何”正是證券公司所應(yīng)追求的避險(xiǎn)機(jī)制。
(2)在我國證券市場中，人治起著重要作用，其中友情管理正在逐漸取代親情管理。證券市場及其組織者的行為和偏好，確實(shí)取決于其操作的主體－－人，特別是主要負(fù)責(zé)人的行為和素質(zhì)；友情特別是親情，也確實(shí)能給風(fēng)險(xiǎn)增加一層安全網(wǎng)，但是只有法治能夠克服人治的隨意性和不穩(wěn)定性。法治優(yōu)于人治，在于法治不講親疏，具有普遍的權(quán)威和劃一的標(biāo)準(zhǔn)，因此能給證券市場及其組織帶來長期的穩(wěn)定和健康發(fā)展。
(3)體制上的缺陷造成某些投資操作者或公司經(jīng)營者沒有真正的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和壓力，他們無需實(shí)質(zhì)性地對任何人負(fù)責(zé)，也無責(zé)可負(fù)。他們進(jìn)退兩便，經(jīng)營得法就搞下去，不得法就一走了之。國內(nèi)多數(shù)證券公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人是由主管部門任命、考核，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東會(huì)無法對他們的行為形成約束，導(dǎo)致了我國券商各種風(fēng)險(xiǎn)的水平普遍偏高。對此我們絕不能掉以輕心，等閑視之。
來源:證券市場導(dǎo)報(bào)
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